MERCREDI 26 AOÛT 2026

Les patrons redoutent un second tour entre Le Pen et Mélenchon

- Les entreprises attendent en priorité du futur président une baisse des charges et de la fiscalité. - Les intentions d'embauches des cadres sont au plus bas et le chômage des entrepreneurs au plus haut. // PAGES 2-3

enquête

Les « golden visas » font leur retour en toute discrétion

Dans un contexte de fortes incertitudes mondiales, les grandes fortunes sont en quête de « plans B » // P.12

Allemagne Le déficit repasse au-dessus du seuil symbolique des 3 % // P.6

Alimentation Le cornichon français tente back //P.18

un come-back //P.18

Volkswagen à l'heure des choix difficiles

IG Metall - Shutterstock - Xavier Popy/REA

AUTOMOBILE L'heure est grave pour le géant de l'automobile allemande. En dépit de parts de marché satisfaisantes en Europe et d'une gamme électrique qui marque des points, Volkswagen est en crise. Le marché chinois n'est plus porteur. La guerre commerciale avec les Etats-Unis pèse sur les exportations. Et en Europe, la demande n'est pas repartie depuis le Covid et la concurrence chinoise progresse. La direction, qui prépare un nouveau plan de réduction des coûts passant par 50.000 départs supplémentaires, faisait face hier, au siège historique de Wolfsburg, aux salariés et au syndicat IG Metall très remontés. // PAGES 14-15

Enseignement Philippe et Attal dévoilent leurs propositions de réformes //P.4

Idées Le climat, une troisième guerre mondiale perdue // LA CHRONIQUE DE DOMINIQUE SEUX P. 8

l'éditorial

IA : la course à l'électricité

Il faut de l'énergie réelle pour faire tourner l'intelligence artificielle. Arthur Mensch, le patron de Mistral AI, explique que son métier consiste à transformer des électrons en tokens. Et comme les géants du numérique développent l'intelligence artificielle très vite, il faut trouver très vite d'immenses quantités d'énergie. De l'électricité en l'occurrence, et si possible de l'électricité verte.

Cette quête devient un goulot d'étranglement majeur sur la route de l'IA. Les géants du numérique relancent des centrales nucléaires, construisent d'immenses turbines à gaz et font monter les prix de l'électricité un peu partout dans le monde. En Irlande, les centres de données consomment déjà davantage de courant que l'ensemble des ménages. La France a ici un atout majeur. Avec son parc nucléaire, elle fabrique à prix raisonnable beaucoup d'électricité décarbonée (elle en exporte d'ailleurs une partie significative), disponible en quantités régulières, avec une fréquence stable – ce qui est indispensable aux data centers.

Pour exploiter son atout, elle doit toutefois relever deux défis de souveraineté. Le premier est à court terme : faire en sorte que cette électricité ne soit pas accaparée par les acteurs dominants du moment, qui sont tous américains. Le second est à long terme : faire survivre son avantage au démantèlement des centrales nucléaires construites dans les années 1970-1980. Ce qui suppose d'agir avec détermination et de voir plus loin que le bout de son nez, deux qualités qui ne semblent hélas pas très répandues aujourd'hui. — Jean-Marc Vittori

La vague des data centers n'a pas fini de déferler sur la France

INFORMATIQUE La France accueille déjà environ 350 data centers. Mais après la première vague du « cloud » qui a conquis l'Hexagone, ce sont maintenant des centres de données et de traitement pour accompagner l'essor de l'intelligence artificielle qui vont déferler. Les implantations, les consommations d'eau et d'électricité ainsi que l'identité finale des clients n'ont pas soulevé de questions pendant longtemps. Mais les conflits d'usage autour de la ressource en eau, la crainte d'un effet inflationniste sur les prix de l'énergie et l'impact écologique des data centers commence à être une source de tension en France comme aux Etats-Unis.

En Amérique, à l'approche des élections de mi-mandat, de nombreux citoyens font pression sur leurs élus pour qu'ils arrêtent d'attirer des centres de données en proposant des avantages fiscaux. Même le Texas très pro business et pas forcément très à cheval sur les questions écologiques est de plus en plus divisé sur le sujet. Les géants de la tech ne peuvent pas ignorer le problème mais espèrent que la fronde va s'estomper. // PAGE 21

Après un bon semestre, les Bourses européennes vont devoir confirmer

PLACEMENTS La bonne résistance de nombreuses entreprises cotées en Europe a permis aux Bourses du Vieux Continent d'enregistrer un bon premier semestre. Les craintes concernant les valorisations de certains acteurs de la tech américaine ont aussi permis aux places européen-

nes de jouer un rôle de refuge. En dépit du conflit en Iran et d'une économie en berne, les indices européens font jeu égal avec Wall Street. Depuis janvier, le Stoxx 600 européen a pris 11 %. Le S&P 500, l'indice phare de Wall Street, a progressé de 12 %. Il est rare que la performance des deux indices soit si proche. Au cours des dix dernières années, la performance du Stoxx 600 n'a dépassé celle de Wall Street qu'à deux reprises, en 2022 et en 2025. Mais les vents contraires forcissent et rien ne garantit que les indices européens suivront la même dynamique au second semestre. // PAGE 24

Les intentions d'embauches des cadres au plus bas depuis plusieurs années

EMPLOI

Cet été, la morosité sur les embauches concerne aussi les entreprises de taille intermédiaire et les grandes entreprises.

Point positif toutefois : l'industrie évolue à contre-courant.

Leïla de Comarmond

L'optimisme affiché en début d'année par les entreprises sur le recrutement de cadres s'éloigne. Les intentions d'embauches sont au plus bas au troisième trimestre de 2026, selon le dernier baromètre de l'Association pour l'emploi des cadres (Apec) publié mardi.

L'Apec avertissait en mai que le conflit au Moyen-Orient et la flambée des prix de l'énergie « entravent la capacité des entreprises à se projeter et freinent la reprise des recrutements ». C'est confirmé. Comme au deuxième trimestre, seules 7 % des entreprises envisagent d'embaucher au moins un cadre au cours du troisième trimestre 2026, selon le baromètre. C'est « l'étiage le plus bas observé ces dernières années », souligne l'Apec.

Si le PIB a résisté, l'incertitude et l'attentisme n'ont fait que croître, conduisant à un report des dépenses d'investissement, auxquelles l'emploi des cadres est fortement lié. A cela s'ajoute un problème renforcé de visibilité sur les carnets de commandes au troisième trimestre. Pour l'instant, cependant, « il n'y a pas d'effondrement », « on est encore à des niveaux de recrutement [envisagés] assez élevés », a souligné Annelore Coury, directrice générale de l'Apec, en présentant le baromètre.

Aéronautique et construction navale

La hausse attendue des embauches de cadres en 2026 avait été évaluée en avril à 4 % après deux années consécutives de baisse, sur la base d'une enquête réalisée avant le début de la guerre entre les Etats-Unis et l'Iran. « Rien ne nous permet de dire que l'inflexion à la hausse n'aura pas lieu », a insisté Annelore Coury, expliquant que l'interrogation porte plus sur son ampleur, avec « des éléments pas très simples à interpréter ». Le franchissement envisagé du seuil des 300.000 embauches cette année, avec 305.800 recrutements anticipés par l'Apec au printemps, n'est donc pas assuré.

Un indice inquiète en tout cas. Si au deuxième trimestre les plus grandes entreprises maintenaient des projets d'embauche à un niveau élevé, au-dessus de 2025, le pessimisme les touche désormais ainsi que les entreprises de taille intermédiaire (ETI). L'Apec évalue à 42 % leurs intentions de recrutement en juin 2026, « le niveau le plus bas enregistré depuis que la mesure a été lancée », en 2020.

Point positif : l'industrie évolue à contre-courant, tirée par l'aéronautique ou la construction navale. Ainsi, 11 % de ses entreprises ont déclaré, en juin, avoir l'intention d'embaucher un cadre dans le trimestre, en hausse de 2 points. Mais si l'industrie passe même devant les services à haute valeur ajoutée, c'est parce que les intentions d'embauches de ce secteur baissent de 4 points, à 10 %.

Parmi les cadres, 28 % s'estiment menacés d'un licenciement.

Tout cela a évidemment une incidence sur les difficultés de recrutement, qui se réduisent. 61 % des entreprises ayant un projet de recrutement de cadre estiment qu'elles seront confrontées à des difficultés d'embauche ce trimestre. C'est « le plus bas niveau observé sur les cinq dernières années », souligne l'Apec. Mais, avertit-elle, cela recouvre des réalités très contrastées selon les métiers : des tensions importantes persistent dans les plus techniques et dans ceux situés hors des grandes métropoles urbaines.

Le contexte rend logiquement les cadres en poste plus prudents, alors que 28 % s'estiment menacés d'un licenciement, signe d'un niveau élevé d'insécurité. 58 % des 2.000 cadres interrogés considèrent que retrouver un emploi équivalent à celui occupé serait difficile. Un point de plus qu'en juin 2025 et, surtout, 7 points de plus qu'en juin 2024. 48 % des cadres interrogés pour le baromètre déclarent ne pas être prêts à courir le risque de quitter leur entreprise (+2 points). Ils sont aussi moins nombreux à se voir bouger dans les trois mois (13%, contre 15 % un an avant).

Les intentions restent cependant stables à l'horizon d'un an. Mais si certains continuent tout de même à rêver d'ailleurs, surtout chez les moins de 35 ans, qui sont 56 % à l'évoquer, ces intentions « pourraient bien être repoussées au fil des trimestres tant que la période ne leur paraît pas appropriée », avertit l'Apec.

« LES ECHOS » / SOURCE : APEC

Un chômage record chez les patrons

Près de 33.350 chefs d'entreprise ont perdu leur emploi au premier semestre, un record, selon l'observatoire GSC Altares. Même les plus aguerris sont touchés.

Alain Ruello

Avec le « courage » comme fil conducteur pour son édition 2026, la REF – les universités d'été du Medef – s'ouvre ce mercredi dans un contexte économique morose. En témoigne le dernier observatoire GSC Altares sur l'emploi des entrepreneurs. Il en ressort que 33.341 d'entre eux ont perdu le leur au premier semestre, un record qui n'épargne plus ceux qui affichent le plus d'expérience.

« La hausse des chefs d'entreprise qui perdent leur emploi continue d'accélérer. Nous n'arrivons pas sur un plateau », constate, amer, Hervé Kermarrec, le président de l'association patronale GSC qui propose une couverture assurantielle contre ce risque. Au premier semestre 2025, le nombre de patrons qui se retrouvent sur le carreau avait connu une hausse de 4,3 %. Cette année, elle atteint 6,7 % sur la même période, cela augure un millésime 2026 sombre puisque le baromètre en prévoit 30.500 de plus au second semestre.

Digue atteinte

Contrecoup de l'euphorie post-Covid, guerre en Ukraine, inflation des prix de l'énergie, tarifs douaniers de Trump, et plus récemment conflit en Iran, sans oublier le contexte politico-budgétaire national... tout concourt à cette situation qui trouve son pendant avec l'augmentation, même à pas comptés, du taux de chômage des salariés depuis un an.

A ceci près qu'une digue semble avoir été atteinte, si ce n'est emportée. Si les trois quarts des pertes d'emploi concernent des chefs d'entreprise à la tête d'une TPE de moins de 3 salariés, c'est dans la tranche des 20-49 salariés et au-delà surtout que les progressions sont les plus fortes depuis le 1er janvier (+14,3 % et +51,8 % respectivement). De manière logique, le cons tat s'applique aussi en fonction du chiffre d'affaires avec des progressions de 26,4 % de 5 à 10 millions d'euros et de 47,3 % au-delà.

« Le taux de faillite des entreprises de plus de 50 salariés qui explose est extrêmement marquant et particulièrement inquiétant compte tenu de leur poids dans l'économie. Tout le spectre de l'entrepreneuriat est touché désormais », pointe Hervé Kermarrec. En clair, même les plus aguerris peuvent mettre deux genoux à terre. De manière cohérente, les statistiques de l'AGS, l'association également patronale qui prend en charge les éléments de rémunérations des salariés d'entreprises défaillantes, montrent la part croissante des PME dans le tableau. « Les difficultés [...] depuis plusieurs trimestres ne relèvent plus

+19,8 % LA HAUSSE DES PERTES D'EMPLOI chez les entrepreneurs individuels au premier semestre.

d'une situation ponctuelle. Elles traduisent une fragilité durable de nombreuses entreprises confrontées à un environnement économique dégradé. Les défaillances que nous accompagnons sont souvent plus importantes et produisent un impact social plus marqué », selon son président Christian Nibourel.

Les services aux entreprises, aux particuliers, l'industrie, l'hébergement, l'hôtellerie et la restauration, et la construction même si dans ce cas cela va un peu moins mal, peu de secteurs y échappent. A eux seuls, la construction et le commerce concentrent un peu moins de la moitié des pertes d'emploi au premier semestre. C'est sans oublier l'agriculture, ajoute Hervé Kermarrec, qui risque de payer cher dans les mois à venir les vagues de sécheresse de cet été.

Tout n'est pas noir puisque la situation semble s'améliorer pour un certain nombre d'activités. Parmi elles, les agences immobilières, la location de véhicules ou encore les travaux de menuiserie métallique et serrurerie ou le fret routier de proximité.

La CFDT veut prendre « toute sa place » dans la présidentielle

SOCIAL

Le premier syndicat français, qui effectuait sa rentrée mardi, a appelé à « remettre les idées avant la communication », plaidant pour une confrontation de projets.

«Donner à voir une CFDT en ordre de marche. » Mardi matin, le premier syndicat français effectuait sa rentrée et deux mois après avoir été plébiscitée à la tête de la centrale lors de son congrès, fin juin, sa secrétaire générale affichait la couleur devant la presse, en marge de l'évé- nement. Dans son discours de clôture, juste avant, Marylise Léon avait tenté de prendre de la hauteur, alors que les candidats à la présidentielle sont en train de se déclarer. Et de se déchirer. Affirmant que « la CFDT prendra toute sa place dans la campagne qui vient », elle a appelé à « remettre les idées avant la communication », plaidant pour une « confrontation d'idées et de projets, pas une confrontation de stratégies de communication ».

Elle a d'ailleurs plaidé pour « une révision de l'impôt sur les successions » avec une taxation « dès le premier euro », ce qui permettrait, selon les projections de l'organisation syndicale, de « financer la 5 $^{e}$ branche de la Sécurité sociale », a détaillé Marylise Léon. La syndicaliste, qui avait rappelé sur RTL le matin le refus de la CFDT de rencontrer le RN, a réaffirmé que « l'extrême droite n'est pas la solution ».

Une autre échéance électorale

Mais l'élection présidentielle n'était pas la seule cible du rendez-vous de rentrée des Cédétistes. Il y a une autre échéance électorale, beaucoup plus confidentielle que celle d'avril bien qu'elle concerne quelque 5,8 millions de personnes et qui la concerne directement : les élections professionnelles se dérouleront dans les trois fonctions publiques entre le 3 décembre (par vote électronique) et le 10 décembre (par vote physique).

L'enjeu est particulièrement important pour la CFDT. Le premier syndicat français depuis 2017 continue à faire figure d'outsider dans le public où Force ouvrière lui a même ravi la deuxième place lors de la dernière pesée, en décembre 2022.

L'après-midi de débats a donc aussi été l'occasion d'insister sur les enjeux spécifiques des fonctionnaires, des salaires aux conditions de travail. « Un sujet crucial qui mérite nettement mieux que des coups de tronçonneuses et des coups de rabot », a commenté Marylise Léon, rappelant que la CFDT s'associe à la journée d'action de la fonction publique le 29 septembre.

Invité à débattre, le ministre de la fonction publique, David Amiel, a cependant insisté sur la nécessité de rétablir avant tout les comptes publics. La CFDT ne nie pas le sujet, mais « les finances publiques ne peuvent pas servir à fermer le débat [sur les rémunérations des fonctionnaires] avant même qu'il commence », lui a répondu sa secrétaire générale en clôturant la rencontre, insistant sur la perte d'attractivité de la fonction publique.

Dialogue social sur l'IA ou les arrêts maladie

Le ministre du Travail, Jean-Pierre Farandou, qui avait également fait le déplacement, a annoncé à la tribune que le projet de loi sur la transparence salariale, très attendu par les syndicats, même s'ils le jugent insuffisant, serait présenté en Conseil des ministres le 9 septembre. Un point positif pour Marylise Léon, qui s'interroge cependant sur la suite compte tenu de l'encombrement du parlement.

Invité également mais empêché, le Premier ministre, Sébastien Lecornu, avait, lui, enregistré une intervention dans laquelle il a déclaré former « le vœu que le dialogue social s'empare de la question de l'IA très, très vite pour au moins donner un cadre de réflexion globale ». Un sujet revendiqué par la CFDT.

Le chef du gouvernement a aussi cité dans sa vidéo les arrêts maladie comme un autre sujet sur lequel il compte « saisir les partenaires sociaux dans les semaines qui viennent sans préempter le débat » et voir « comment le dialogue social peut s'en emparer, nous donner des solutions ». A condition d'aller chercher les causes de fond du problème du côté du travail et pas uniquement avec un prisme individuel, pour Marylise Léon. — L. de C.

Les chefs d'entreprise de plus en plus inquiets face à l'après-Macron

Le Medef, présidé par Patrick Martin, va réunir les principaux candidats de la présidentielle jeudi. Photo Romuald Meigneux/Sipa

POLITIQUE

Selon une étude OpinionWay commandée par le Medef, les chefs d'entreprise ne cachent pas leur pessimisme à l'orée de la campagne présidentielle.

Grégoire Poussielgue

Les chefs d'entreprise sont pessimistes. A la veille de l'ouverture de la Rencontre des entrepreneurs de France (REF), rentrée du Medef, ils ne cachent pas leurs inquiétudes sur la situation actuelle et les prochains mois, alors que la campagne présidentielle va bientôt entrer dans le vif du sujet. Selon une étude OpinionWay réalisée pour le Medef auprès de 65.872 dirigeants au printemps dernier, ils sont 82 % à se déclarer pessimistes sur « les effets de la politique économique du prochain président de la République » sur leur entreprise.

« Ils ne voient pas la prochaine élection présidentielle comme un moment qui redonnera de l'élan au pays, voyant bien que le pays est bloqué depuis la dissolution de 2024 », analyse Bruno Jeanbart, vice-président d'OpinionWay. L'inquiétude est d'autant plus vive que deux chefs d'entreprise sur trois estimation que leur entreprise sera fragilisée, voire menacée de disparition, si rien n'est fait en termes de politique économique au cours du prochain quinquennat. Et si les dirigeants incitent toujours les jeunes à créer des entreprises, ils leur recommandent en majorité de le faire... à l'étranger. L'étude a porté principalement sur des entreprises de moins de 50 salariés.

Ni Le Pen ni Mélenchon ne rassurent

Dans un paysage électoral où s'affichent en position de force Jean-Luc Mélenchon d'un côté et Marine

Le Pen de l'autre, ce pessimisme montre qu'aucun de ces deux candidats ne rassure le patronat. Ce n'est pas une surprise pour le leader de LFI, compte tenu de la teneur de son programme économique qui promet une véritable rupture. Mais cela montre aussi que l'offensive de charme du Rassemblement national (RN) à destination des entreprises n'a pas eu les effets escomptés.

« La perspective d'une victoire du RN inquiète autant les chefs d'entreprise que celle de LFI », confirme le sondeur. Si Jordan Bardella, le président du RN, aurait fait un candidat plus acceptable aux yeux des entreprises, ce n'est pas le cas de Marine Le Pen.

Sans surprise tant la demande est récurrente, les entreprises placent la réduction des charges et de la fiscalité au cœur de leurs demandes. Leur niveau se situe au premier

Si Jordan Bardella, le président du RN, aurait fait un candidat plus acceptable aux yeux des entreprises, ce n'est pas le cas de Marine Le Pen.

rang des difficultés évoquées par les dirigeants puisqu'il est évoqué par 79 % d'entre eux, loin devant le poids des démarches administratives (59 %), les changements de règles (50 %) ou le manque de visibilité sur la conjoncture économique.

Au début de son premier quinquennat, Emmanuel Macron avait mis, d'un côté, la baisse des charges et de la fiscalité et, de l'autre, la stabilité au cœur de son programme économique, avec des résultats à la clé à commencer par la baisse du chômage. Mais toute cette politique a été fortement ébranlée depuis la dissolution, avec en particulier l'instauration d'une surtaxe sur les bénéfices des grands groupes. Baisser les charges et la fiscalité apparaît donc en tête des revendications, devant la réforme du marché du travail, la simplification des démarches, l'assouplissement des normes ou la réduction du train de vie de l'Etat. « Il y a les priorités classiques des chefs d'entreprise comme la baisse des charges, et il y a la question des normes qui existe déjà mais qui prend de l'importance année après année », analyse Bruno Jeanbart.

Les candidats confrontés aux réalités économiques

Pour l'instant, les entreprises anticipent qu'elles risquent encore d'être mises à contribution pour faire baisser le déficit public. Devant l'équation impossible du budget 2027, le gouvernement envisage déjà de prolonger la surtaxe sur l'impôt sur les sociétés. Faute de majorité, Sébastien Lecornu ne peut s'attaquer structurellement à la baisse des dépenses de l'Etat pas plus qu'il ne peut mener des réformes d'ampleur.

De leur côté, plusieurs candidats issus du bloc central (Gabriel Attal) ou de la droite (Edouard Philippe, Bruno Retailleau) promettent une politique économique orientée vers les entreprises, mais ils ne sont pas les favoris des sondages. En ce début de campagne, le Medef réussit un joli coup en réunissant les principaux candidats jeudi. De quoi les confronter aux réalités économiques.

Ya-t-il un candidat pour prendre des risques ?

Audaces démagogiques de Mélenchon d'un côté ; tétanie programmatique des candidats du bloc central de l'autre. Une curieuse mécanique est à l'œuvre.

Le plan du Medef pour relancer la natalité

L'organisation patronale préconise de simplifier l'offre de congés et d'aides financières offertes aux parents tout en insistant pour développer des solutions d'accueil.

Solenn Poullennec

A quelques mois de l'élection présidentielle, le patronat compte bien pousser les politiques à plancher sur la relance de la natalité. A l'occasion du lancement de « La REF », sa grand-messe annuelle mercredi, le Medef dévoile des propositions censées encourager les couples qui souhaitent avoir des enfants à se jeter à l'eau. Et ce, en rendant les aides plus lisibles et universelles.

Attendue sur les questions de fiscalité des entreprises, l'organisation patronale l'est moins sur la baisse de la fertilité et le développement des bébés. Les entreprises financent « près de 60 % » de la branche Famille de la Sécurité sociale ce qui leur « confère une légitimité », argue cependant le Medef.

Un « problème de confiance »

LE FAIT DU JOUR POLITIQUE de Cécile Cornudet

Surtout, une contraction de la main-d'œuvre « ne peut qu'entraîner une baisse de la productivité de notre pays et fragiliser la compétitivité des entreprises françaises sur la scène internationale ». Le tout en pesant sur un système de protection sociale (santé, retraites, etc.) largement financé par les cotisations. Or, le taux de fécondité en France est tombé à 1,56 enfant par femme et le nombre de décès a dépassé celui des naissances l'an dernier.

« La natalité s'effondre alors que le désir d'enfant n'a quasiment pas bougé, on a cassé la confiance dans notre politique familiale », estime Thierry Hulot, passé par la présidence du groupe Mercken France et chargé de la protection sociale au Medef. Le mouvement ne chiffre pas ses propositions mais « la question n'est pas de mettre plus d'argent, c'est de l'utiliser de manière plus efficace », assure Thierry Hulot soulignant qu'il y a un « problème de confiance, de lisibilité et de justice sociale ».

Sujet de préoccupation dans de nombreux pays développés, la baisse de la natalité a poussé Emmanuel Macron à plaider pour un « réarmement démographique » en 2024. En 2026, le gouvernement de Sébastien Lecornu a lancé un plan sur la fertilité misant sur l'information, et créé un congé supplémentaire de naissance (de 1 ou 2 mois pour chacun des deux parents) financé par... un coup de rabot sur les allocations familiales.

« On vous donne d'un côté et on vous prend de l'autre, cela n'aide pas encore une fois à la lisibilité pour les familles », regrette Thierry Hulot. Soucieux de leur permettre d'y voir clair, le Medef propose de remplacer la panoplie actuelle de congés parentaux par un congé parental unique pour chaque parent.

D'une durée maximale de 6 mois, il serait mobilisable en une seule fois, en partie ou en totalité et indemnisé pour moitié à hauteur de 75 % du salaire net puis à 50 % (dans la limite d'un plafond). De quoi permettre une « présence auprès de son enfant sans contrainte économique pendant la première année de vie de l'enfant », défend l'organisation.

Celle-ci plaide aussi pour une remise à plat des prestations financières. Avec une nouvelle « prestation unique » versée dès le premier enfant (alors qu'il n'y a pas d'allocation familiale pour le premier enfant aujourd'hui). Rappelant une proposition d'une mission parlementaire, cette aide remplacerait un « maquis d'aides existantes » (allocations familiales, complément familial, allocation de rentrée scolaire, etc.).

« La natalité s'effondre alors que le désir d'enfant n'a quasiment pas bougé. » THIERRY HULOT Chargé de la protection sociale au Medef

L'idée du Medef est de mettre fin à l'empilement des dispositifs mais aussi de rendre la politique familiale plus « universelle ». Car cette politique « tend à devenir trop exclusivement une politique d'aide sociale. Remettons une boussole et un objectif clair », défend Thierry Hulot. Le Medef regrette notamment les réformes menées sous le mandat de François Hollande. « Le ciblage des prestations sur les plus précaires a exclu de nombreux couples actifs des dispositifs de soutien du fait des conditions de ressources. »

Des classes moyennes à la peine

Résultat : des familles des classes moyennes, « sans être fortunées, sont souvent trop aisées au vu des critères des ressources pour bénéficier des dispositifs ciblés mais trop contraintes pour absorber seules le coût de l'enfant », assure le Medef. Qui ne rejette pas pour autant toute redistribution entre les familles et propose que la nouvelle prestation unique soit dégressive selon les revenus.

Le Medef insiste également aussi pour développer les solutions d'accueil des enfants. Il prône une réforme du financement des structures afin d'assurer leur « pérennité économique », sans la détailler. Il défend en tous les cas le crédit d'impôt famille visant à encourager les entreprises à débloquer des moyens pour aider leurs salariés à faire garder leurs enfants. Une niche fiscale qu'un rapport récent d'inspecteurs de l'administration propose justement de transformer, entre autres pistes d'économies à réaliser sur la politique familiale.

A vant l'été, dans un podcast, Edouard Philippe envisage la fin du collège unique. Deux mois plus tard, pas de trace de l'ambition dans l'interview du « Figaro », il est un vrai chiffon rouge pour les enseignants. Il mise sur une hausse de 20 % de leur rémunération en cinq ans, voilà qui est plus vendeur. Dans « Le Monde », Gabriel Attal veut lui aussi augmenter les salaires, rétablir le certificat d'études et favoriser la mixité sociale. Touchés par le même phénomène. Leur rivalité et la concurrence démagogique des extrêmes les poussent à limiter les risques. A l'origine, Edouard Philippe promettait un « programme massif » et Gabriel Attal un « changement radical de modèle ». Que retient-on ce faisant des premiers jours de rentrée ? La proposition de Jean-Luc Mélenchon de « foutre au feu » six cents millions de dette française. Proposition folle, la cause est entendue, mais qui a le mérite de répondre à la première menace qui pèse sur le pays, celle d'une crise financière. Gabriel Attal veut montrer qu'il innove lorsqu'il se rend dans un camp de gens du voyage : mais sur le sujet essentiel de la dette, la réponse est fuyante. Edouard Philippe oublie son audace réformatrice, sous l'effet notamment de « l'aiguillon social » qu'est Gérald Darmanin. Sa réforme des retraites se limiterait à un âge de départ à 64 ans, entend-on dans ses rangs. Il y a plus d'un paradoxe dans ce mouvement. Jamais la dette n'a autant plané sur une présidentielle et jamais elle n'a paru aussi loin des préoccupations politiques. Au grand dam, d'ailleurs, de Sébastien Lecornu, qui constate le peu d'écho qu'a eu son « wake up call » sur le budget 2027. Comme au bon vieux temps où elles étaient finançables, les promesses de campagne reviennent en force. Jamais l'air du temps n'a été aussi radical et jamais les candidats hors extrêmes n'ont autant paru s'enfermer dans le cercle terne de la raison. Peu d'audace et d'idées neuves. Prôner l'union et appeler à faire barrage contre LFI et le RN ne font pas une campagne. « La vraie question c'est l'offre », se désole Emmanuel Macron auprès de ses proches. Il n'y en a pas. Les seuls candidats à sortir des clous sont aujourd'hui ceux qui n'ont aucune chance de percer s'ils ne tentent pas le tout pour le tout. C'est le cas de David Lisnard et de Sarah Knafo, qui se rapprochent pour proposer une potion argentine au pays : le modèle est Javier Milei. C'est le cas de Bruno Le Maire, qui publie un manifeste en forme de constat amer. « Du risque que demain le projet européen explose en vol parce que son centre, la France, aura laissé filer sa dépense publique et se trouvera confrontée à une crise financière, pas un mot », relève-t-il en introduction. Le projet réformateur qui suit décoiffe, il faut le reconnaître. Mais il bute sur une difficulté qui lui sera constamment renvoyée : il propose tout ce qu'il n'a pas fait le temps de ses sept ans passés à Bercy. ccornudet@lesechos.fr

Attal et Philippe veulent séduire les profs avec une hausse des rémunérations

ÉDUCATION

Les deux candidats du bloc central à l'élection présidentielle proposent des mesures visant à augmenter la rémunération des professeurs.

D'autres volets de leurs programmes respectifs sont nettement moins populaires auprès des enseignants.

« La priorité numéro 1 de l'école, ce n'est pas le confort des profs, c'est l'intérêt des élèves mais ça passe par les profs, indiquait Edouard Philippe en juin, dans une longue interview au podcast “gdiy”. Il faut mieux payer. » Dans « Le Figaro », lundi, le candidat Horizons à la présidentielle envisage « une augmentation de 20 % de la rémunération moyenne des enseignants en cinq ans ». Car « c’est indispensable pour redonner de la dignité à leur métier », cette rémunération doit être portée « au moins au niveau de la moyenne européenne ».

Dans « Le Monde » de mardi, l'autre candidat du bloc central, Gabriel Attal, entend aussi s'attirer les faveurs du vivier électoral des professeurs. « Le métier a été progressivement smicardisé », déplore-t-il. Il s'engage à ce que « le traitement des enseignants soit revalorisé de 200 euros net par mois, jusqu'à 500 euros net pour les milieux de carrière ». Son entourage en évalue le coût à 2,5 milliards d'euros. « Ce sera financé par des économies, notamment sur nos dépenses sociales », affirme Gabriel Attal. Cette mesure serait complétée d'une « revalorisation à l'échelle de l'établissement », au titre du remplacement de courte durée. Les engagements budgétaires seraient intégrés à une loi de programmation pour l'Education nationale qui serait votée dès l'année 2027.

Un chef d'établissement « patron »

La séduction du vivier électoral par les deux candidats s'accompagne de mesures moins populaires auprès des enseignants. La proposition de les augmenter « va de pair avec l'autonomie des établissements », souligne Gabriel Attal qui entend la « renforcer, y compris en primaire » où le sujet de la direction d'école reste sensible.

Edouard Philippe se dit, lui aussi, prêt à donner plus d'autonomie aux chefs d'établissement, pour décider par exemple d'instaurer ou non l'uniforme ou encore de « rajouter des heures d'enseignement lorsque c'est nécessaire ».

Il faut « que le chef d'établissement puisse effectivement devenir le patron, si j'ose dire », soulignait-il en juin, évoquant des chefs d'établissement qui ont « pas mal de responsabilités » mais « zéro moyen pour les exercer ». « Plus on donnera de la liberté à l'école, à son conseil d'administration, à la façon dont elle organise ses classes, parfois ses horaires, plus on trouvera des bonnes conditions », ajoutait Edouard Philippe.

Sur le niveau des élèves, pour s'attaquer au « système qui dysfonctionne », il s'interrogeait aussi sur le collège unique : « Tel qu'il fonctionne aujourd'hui, est-il encore adapté ? Est-ce qu'aujourd'hui ça a encore du sens ? » Avant d'y répondre en partie : « C'est une question qui peut déclencher tout de suite des positions très tranchées. Est-ce que, objectivement, on peut avoir son bac, c'est-à-dire l'instrument qui permet de faire des études supérieures quand le niveau de français est mal maîtrisé ? »

Sur le collège et les autres niveaux de la scolarité, Gabriel Attal veut instaurer des « cordes de rappel » – à la fin du primaire avec le certificat d'études ou à la fin du collège avec l'obtention obligatoire du brevet pour pouvoir passer au lycée. « Il faut que les taux de réussite aux examens, bac et brevet, diminuent, traduit l'entourage de Gabriel Attal. On ne peut pas se féliciter que chaque année ily ait entre 85 et 95 % des élèves qui aient le bac parce que c'est fait au prix d'une dévalorisation du diplôme. »

Un seul ministre par quinquennat Quitte à reprendre des thématiques chères au Rassemblement national ? En aucun cas, balaie le candidat qui évoque par exemple des classes passerelles pour rattraper les élèves en difficulté et des mesures favorables à l'école inclusive. Gabriel Attal propose de fermer les 100 établissements les plus ghettoïsés et de généraliser les groupes de niveau en français et en mathématiques, pourtant très contestés quant à leurs effets. La mesure « n'a pas vraiment été mise en œuvre », rétorque-t-il tout en se disant « pas complètement rigide sur une prescription nationale ».

« Il y a eu des virages à 180 degrés pour des raisons parfois politiques, ce qui a nui à la continuité et à la stabilité dont l'école a besoin », glisse l'entourage de Gabriel Attal. Elisabeth Borne avait vidé de leur substance les groupes de niveau. Pour éviter les changements de cap, le candidat Attal propose de garder le même ministre de l'Education pendant cinq ans. — M-C. C.

Au début du deuxième quinquennat, le gouvernement s'était engagé à créer 20.000 places à bac +1 pour les lycéens professionnels via des « certificats de spécialisation ». Photo PQR/L'Alsace/MaxPPP

Bac professionnel : l'exécutif veut réformer la voie d'accès vers l'enseignement supérieur

Les ministres Edouard Geffray et Sabrina Roubache entendent transformer les actuels certificats de spécialisation à bac +1 en véritables formations de l'enseignement supérieur.

C'est la seule réforme de cette rentrée 2026 portée par les ministres Edouard Geffray (Education nationale) et Sabrina Roubache (enseignement professionnel).

Evoquée lors de la conférence de rentrée des deux ministres, mardi après-midi, elle vise à asseoir la réforme du lycée professionnel qu'Emmanuel Macron avait présentée au début de son deuxième quinquennat comme un « immense chantier » – une « cause nationale », avait-il insisté. A l'heure des pénuries de main-d'œuvre, le chef de l'Etat voyait aussi cette réforme comme un outil pour « la réindustrialisation ».

Où en est-on, à huit mois de l'élection présidentielle ? Le président de la République avait promis de transformer 25 % de la carte des formations professionnelles pour septembre 2027. L'objectif est en passe d'être atteint l'an prochain, selon Sabrina Roubache, puisque 18 % ont déjà été « transformés » si l'on comptabilise les « colorations » de formations – ces opérations qui consistent à transformer 30 % d'une formation.

Au début du deuxième quinquennat, l'exécutif s'était aussi engagé à créer 20.000 places à bac +1 pour les lycéens professionnels via des « certificats de spécialisation ». Ces diplômes en un an destinés aux titulaires d'un bac professionnel ont remplacé les anciennes « mentions complémentaires ».

Seules 4.000 places ont été créées sur les 20.000 prévues et toutes ne sont pas pourvues. « Comment voulez-vous attirer des jeunes vers une formation à bac +1 si elle ne vous donne pas accès à un bac +2 et qu'elle vous maintient dans l'enseignement scolaire ? » s'agace un fin connaisseur du dossier.

L'accès aux bourses de l'enseignement supérieur Plutôt que de poursuivre un objectif quantitatif de 20.000 places, le gouvernement entend proposer aux futurs bacheliers professionnels un bac +1 qui leur permettra véritablement d'être inscrits dans l'enseignement supérieur, d'avoir une carte d'étudiant et, pour ceux dont les revenus le justifient, d'accéder aux bourses de l'enseignement supérieur, dont les montants sont supérieurs à celles de l'enseignement scolaire.

«On ne peut pas dire à un jeune qui passe son bac professionnel qu'il est encore dans le scolaire un an après parce que, sinon, il a l'impression de ne pas avoir fini le lycée, confie Sabrina Roubache. Il faut lui dire que, ça y est, il est dans le sup ! » La ministre rappelle « qu'on est passés de 32 % de bacheliers professionnels en 2019 à 36,2 % en 2026 », soit 194.000 à la dernière session du baccalauréat.

Après cette année de sas liée au certificat de spécialisation, les lycéens pourraient soit s'insérer professionnellement, soit poursuivre des études supérieures. Ils auraient accès à Parcoursup par exemple pour partir en première année de BTS, autrement dit obtenir un diplôme bac +2 en trois ans après une année de sas. Tout dépendra des passerelles, mais « il y aura une entrée en BTS qui sera potentiellement facilitée dans tous les cas », souligne l'entourage de la ministre.

« Avant, les lycéens faisaient leur bac pro en quatre ans, rappelle Sabrina Roubache. Un an de plus après le bac, c'est énorme en termes de maturité et ça change tout pour un

23.000 NOUVELLES PLACES DE FORMATION

PROFESSIONNELLE INITIALE ont été ouvertes depuis 2023, dont 50 % dans l'industrie et 25 % dans les services à la personne.

chef d'entreprise car après leur bac, les lycéens n'ont pas encore acquis les codes de l'entreprise et de savoir-être. »

Une réforme à 4 millions d'euros

« Mon intention est claire : au-delà de la question des bourses, qui est un élément majeur d'attractivité et de reconnaissance, le certificat de spécialisation doit compter parmi les voies privilégiées de poursuite d'études et d'insertion professionnelle des bacheliers de la voie professionnelle », a annoncé Sabrina Roubache aux recteurs mardi matin. Elle entend, pour cela, « réinterroger le référentiel actuel » de cette formation.

L'arbitrage est attendu d'ici à fin novembre. Le coût de cette réforme, lié notamment au financement des bourses étudiantes, est estimé à 4 millions d'euros. Sabrina Roubache entend développer ces nouveaux diplômes dans les métiers en tension pour que les bacheliers « aient une employabilité en sortant du certificat de spécialisation ou du BTS », notamment dans l'industrie, les services à la personne et le secteur médico-social. C'est, pour elle, « le dernier kilomètre » de la réforme d'Emmanuel Macron, qui doit donner lieu à « un Conseil national de la refondation consacré à l'attractivité de la voie professionnelle ». Il se tiendra en octobre. — M-C. C.

Huin Morales, maire et architecte du programme d'Attal

« Les Echos » lèvent le voile sur les têtes pensantes derrière les programmes des candidats à l'Elysée. Aujourd'hui, Benjamin Huin Morales, qui revendique sa casquette d'élu local pour mieux coller aux attentes des Français.

Grégoire Poussielgue

Un haut fonctionnaire surdiplômé (Normale sup, Berkeley, ENA) mais aussi un élu local, maire depuis 2021 de Zimmerbach, village où il a grandi dans le Haut-Rhin. A 34 ans, Benjamin Huin Morales a déjà plusieurs casquettes à son actif. Il en a une de plus depuis la fin de l'année dernière puisque le jeune élu, aux côtés de Grégory Guillaume, est en charge de la coordination du programme présidentiel de Gabriel Attal.

Benjamin Huin Morales n'est pas un historique parmi les proches de Gabriel Attal. Il n'est pas de ceux, comme Maxime Cordier, qui l'accompagnent depuis le début de sa vie politique jusque dans sa quête de l'Elysée. Les deux trentenaires se sont rencontrés l'année dernière, à l'occasion d'une visite du candidat en Alsace. Un déjeuner les a placés en face, le courant est passé entre l'édile, élu sans étiquette mais adhérent Renaissance depuis, et celui qui était à l'époque presque candidat.

« Son discours m'a plu et je me suis retrouvé dans ses propos. Je partage avec lui sa volonté de proposer un programme de rupture pour le pays », explique aux « Echos » Benjamin Huin Morales. Il a quitté l'Inspection générale des finances au printemps dernier pour se consacrer à 100 % à la campagne.

Programme de rupture Pur produit du macronisme – élu député en 2017 puis ministre à plusieurs reprises et enfin Premier ministre –, comptable du bilan du président sortant, Attal n'en veut pas moins un programme de rupture. En d'autres termes, faire ce qu'Emmanuel Macron n'a pas fait pendant ses deux quinquennats. Il revendique donc un programme « radical » et propose de tout changer, du système de retraites à l'éducation en passant par la feuille de paie pour permettre aux salariés d'aller vers un « droit au brut ».

Plusieurs propositions ont déjà été distillées avant la présentation complète du programme à la fin de l'année. « Il faut un programme radical car le monde a changé. Notre radicalité et nos idées sont bonnes pour la France et sont solides car crédibles sur le fond et enfin optimistes », ajoute le normalien.

La construction du programme obéit aux classiques d'une campagne. Renaissance a mis en place une quarantaine de groupes de travail thématiques sur les politiques publiques, qui réunissent des élus, des représentants d'associations, des experts ou encore des hauts fonctionnaires. Ils sont placés sous la responsabilité de Grégory Guillaume, en charge du pôle « idées » au sein du parti, et de Benjamin Huin Morales. « Dès qu'on est prêt, on soumet nos idées à Gabriel Attal », précise ce dernier.

Double casquette

Son parcours riche de juge au tribunal d'administratif et d'inspecteur des finances et de maire lui est plus qu'utile, assure-t-il. D'un côté, la macro et les grands équilibres, de l'autre, sa traduction sur le terrain. « Cette double casquette me donne une double vision, à la fois macro et très concrète. C'est très important pour moi d'entendre ce que disent les Français sur le terrain. Ce que j'entends au quotidien à Zimmerbach me sert », ajoute Benjamin Huin Morales.

L'élu a des sujets de prédilection, comme la réforme territoriale. « A Zimmerbach, ma secrétaire de mairie consacre un tiers de son temps de travail à se repérer dans le labyrinthe des instances administratives qui partagent avec nous un bout de compétences sur des sujets comme l'éducation, l'eau et l'assainissement, la sécurité, la santé, la culture, le logement, l'agriculture », a-t-il confié l'an dernier dans une tribune publiée par « Le Monde ». La réforme territoriale, et l'efficacité dans l'action publique, sont le grand trou dans la raquette du bilan d'Emmanuel Macron.

Il porte aussi les ambitions du candidat en matière de finances publiques, alors que les économistes mandatés par Bercy estiment qu'il faudra un effort de 125 milliards d'euros au prochain quinquennat pour stabiliser la dette. Il revendique un plan prêt – comme le départ de 100.000 fonctionnaires ou une année blanche sur les prestations sociales en 2028 – quitte à déplaire aux électeurs pour ramener les finances publiques à l'équilibre en dix ans.

Washington cible Pékin pour son soutien à Téhéran

GUERRE EN IRAN

Le Trésor américain a lancé lundi soir de nouvelles sanctions sur les alliés de l'Iran.

Raphaël Balenieri —Correspondant à Shanghai

Un mois avant une rencontre probable entre Xi Jinping et Donald Trump aux Etats-Unis, les relations sino-américaines vont-elles à nouveau dérailler ? L'administration américaine a en tout cas pris un risque, en annonçant, lundi, de nouvelles sanctions contre les pays qui commercent avec l'Iran et qui, de ce fait, financent directement ou indirectement l'effort de guerre.

Une fois encore, la Chine, principal partenaire de l'Iran, est la première visée. Une vingtaine d'entreprises et d'individus, basés en Chine continentale ou à Hong Kong, sont nommément cités par le Trésor américain. Ils sont accusés d'avoir fourni à Téhéran des technologies militaires ou nucléaires, ou encore d'avoir vendu des services au secteur pétrolier iranien, qui exporte 90 % de son brut vers la Chine.

transport maritime. Dans ces domaines, « n'importe quelle personne, peu importe où elle se trouve », pourra être sanctionnée, avertit Washington, qui n'a toutefois donné aucune date pour l'entrée en vigueur des sanctions. Ces mesures gèleraient tous les actifs potentiellement détenus par ces sociétés aux Etats-Unis, ainsi que toutes leurs entreprises détenues à plus de 50 %. Elles les couperaient également du système financier américain.

La Chine prendra « toutes les mesures nécessaires » La Chine a réagi mardi, se disant prête à prendre « toutes les mesures nécessaires pour défendre ses droits et ses intérêts » en Iran. Il s'agit du troisième train de sanctions contre la Chine depuis le début de la guerre en Iran. Alors que la guerre s'enlise, et à l'approche des élections de mi-mandat, Donald Trump mobilise à nouveau l'arme économique pour tenter de faire pression sur la Chine. Quitte à mettre en jeu le réchauffement sino-américain obtenu lors de sa visite à Pékin en mai.

Mais en soi ces nouvelles mesures ne devraient pas changer la face du conflit. La Chine contourne habituellement et facilement les sanctions américaines via des sociétés-écrans qui forment une galaxie très opaque. Malgré la fermeture du détroit d'Ormuz et les précédentes sanctions, la Chine a ainsi continué d'acheter du pétrole iranien, bien que dans des proportions moindres. Sur le fond, la Chine ne veut en aucun cas « lâcher » l'Iran, qui lui fournit une source d'énergie bon marché et un relais d'influence au Moyen-Orient.

Ces sanctions compliquent en revanche l'environnement pour les entreprises chinoises, qui avaient rempli le vide laissé par le départ des sociétés occidentales d'Iran. « Bien avant laguerre, la Chine était devenue le seul pays capable de fournir de la technologie et des infrastructures à l'Iran. Nous détenons un monopole sur les investissements étrangers en Iran. Mais de plus en plus d'entreprises chinoises rechignent à investir, car le pays est perçu comme risqué. De nombreuses sociétés chinoises privées en sont parties », explique Ding Long, spécialiste du Moyen-Orient à l'université des études internationales de Shanghai (SISU).

Lors d'une conférence à Washington, Scott Bessent qualifie les sanctions contre l'Iran de « D-Day économique ». La Chine est directement visée. Photo Mehmet Eser/Anadolu via AFP

Cinq secteurs visés

Par exemple, la société hongkongaise Sweet Ocean aurait servi d'intermédiaire dans la fourniture d'équipements de laser optique à l'université de technologie Malek-Ashtar, une faculté iranienne sous l'autorité du ministère de la Défense déjà sanctionnée par l'Union européenne en 2023 et par les Etats-Unis en 2012. Le Trésor mentionne notamment la vente d'accéléromètres, des capteurs critiques pour les missiles et les avions.

D'autres entreprises de Hong Kong sont accusées d'avoir transmis des dizaines de milliers de dollars à Sweet Ocean et d'avoir ainsi facilité les transactions. A Shenzhen, la société Huamei aurait quant à elle fourni des services à l'entreprise iranienne BRE Line, laquelle entretient des liens avec un institut de recherche iranien spécialisé dans les armes nucléaires.

D'autres sociétés chinoises pourraient tomber sous le coup des sanctions américaines. Car en dehors du militaire et du pétrole, le Trésor a ciblé cinq nouveaux secteurs : cryptomonnaies, technologie, métaux précieux, aviation,

L'Iran menace 45 navires de sanctions dans le détroit d'Ormuz

L'Iran menace de confisquer les quelque 45 navires actuellement inscrits sur sa liste, accusés de ne pas respecter les strictes règles de navigation imposées par Téhéran.

Diane Jeantet

L'Iran continue son escalade dans le détroit d'Ormuz et menace désormais de confisquer les navires qui ne respectent pas ses règles de navigation. Alors que le bras de fer entre Téhéran et Washington pour le contrôle de ce stratégique détroit s'éternise, l'agence iranienne chargée d'y superviser le trafic a publié une liste noire des navires accusés de ne pas se soumettre à ses consignes.

Quelque 45 navires figuraient mardi sur cette liste tenue par l'Autorité du détroit du golfe Persique (PGSA), l'agence créée dans le sillage du conflit pour renforcer le contrôle de l'Iran sur le détroit. « Avant d'affréter un navire, les propriétaires de cargaisons à destination ou en provenance du golfe Persique doivent consulter la liste des navires non conformes sur le site de la PGSA afin d'éviter d'éventuels problèmes », annonçait dimanche soir l'organisme sur son compte X. Les navires « qui ne respectent pas les protocoles iraniens » s'exposent à des « restrictions lors de leurs prochains passages, notamment à des amendes, à une détention ou à une confiscation », précise-t-elle.

La liste de la PGSA n'a, a priori, pas de quoi effrayer le transport maritime, déjà sapé par six mois de conflit.

Depuis les premières frappes américain-israéliennes fin février, l'Iran tente de verrouiller ce détroit qui sépare le golfe Persique du golfe d'Oman et par lequel transitait avant la guerre un cinquième des hydrocarbures mondiaux. En annonçant dans un premier temps la fermeture du passage historique, puis en imposant une nouvelle route de navigation, plus proche de ses côtes, et en exigeant un droit de passage aux navires souhaitant transiter. Les tentatives de contournement par une troisième voie maritime, qui longe Oman, se soldent régulièrement par des attaques de missiles et de drones qui mettent en péril les cargaisons et les marins à bord.

Adnoc dans le viseur

Au total, l'Organisation maritime internationale (OMI) a recensé depuis le début du conflit 68 incidents dans le golfe Persique, le golfe d'Oman et la mer d'Arabie, faisant au moins 20 morts et 35 blessés. Environ la moitié de ces incidents ont impliqué des pétroliers, 20 % des porte-conteneurs et 15 % des vraquiers, selon un décompte de l'AFP. La liste noire de la PGSA n'a donc, a priori, pas de quoi effrayer le transport maritime, déjà sapé par six mois de conflit. Mais cet avertissement risque tout de même d'accroître les risques pour les affréteurs et les armateurs dans la région. Car de nombreux navires continuent de défier les directives iraniennes, en dépit des risques. A commencer par le groupe émirati Adnoc, qui grâce à son système de navettes clandestin a réussi à faire sortir du détroit jusqu'à 3 millions de barils de pétrole et de produits dérivés par jour ces dernières semaines.

Les barils, en provenance des Emirats arabes unis mais aussi d'Irak ou du Qatar, sont chargés à bord de petits navires dans les terminaux situés à l'intérieur du golfe Persique, transportés de nuit, transpondeurs éteints, de l'autre côté du détroit, avant d'être transbordés dans de plus grands pétroliers pour acheminement jusqu'aux marchés asiatiques et européens. Désormais, prévient la PGSA, tous les navires qui se livrent à cet type de manœuvre seront sanctionnés. Concrètement, un navire n'ayant jamais enfreint les règles iraniennes de transit pourrait se retrouver sanctionné du seul fait de ses interactions commerciales avec un navire placé sur liste noire, explique la société de gestion des risques maritimes Marisks, qui y voit un système « particulièrement préoccupant ».

Cours élevés du pétrole

Autres grands gagnants du conflit : les traders et armateurs qui ont pu dégager de larges marges en achetant du pétrole brut à prix réduit dans le golfe Persique. Selon Patrick Pouyanné, PDG de TotalEnergies, le groupe français a pu acheter du pétrole entre 50 et 60 dollars le baril dans le golfe, auxquels il faut ajouter un coût de transport qui s'élève, pour un super pétrolier transitant dans le détroit d'Ormuz, à environ 10 dollars par baril.

Or l'absence d'avancée dans les négociations a maintenu ces derniers temps le prix de l'or noir à plus de 90 dollars le baril. Les menaces de Washington de sanctions inédites contre l'Iran et l'opération « paria économique » dévoilée lundi par Scott Bessent ne risquent pas d'inverser la tendance.

Les espoirs de la Syrie après le retrait de la liste noire américaine

DIPLOMATIE

Après 47 ans sur la liste américaine des Etats soutenant le terrorisme, la Syrie peut désormais espérer attirer davantage de capitaux étrangers.

Matthieu Holyman

La Syrie tourne une page vieille de 47 ans. Washington a officiellement retiré lundi soir le pays de sa liste des Etats soutenant le terrorisme, où il figurait depuis 1979. Une décision hautement symbolique pour le président Ahmed Al-Charaa, mais surtout lourde de conséquences économiques, réduisant un obstacle majeur pour les banques et les investisseurs étrangers qui souhaitent revenir dans un pays ravagé par quatorze années de guerre.

« Aujourd'hui, la Syrie se débarrasse d'un lourd fardeau et tourne la page douloureuse de son passé », a déclaré mardi le président syrien, qui a remercié Donald Trump et les pays ayant soutenu la transition. Le chef de la diplomatie américaine, Marco Rubio, estime de son côté que la mesure offre aux Syriens « une voie vers la prospérité ».

La présence sur cette liste ne constituait pas l'ensemble des sanctions américaines, mais elle créait un risque, notamment juridique, particulièrement dissuasif pour les banques et les entreprises. Son retrait permet désormais aux établissements financiers américains de fournir certains services à la Syrie et d'établir des relations bancaires, à condition de ne pas traiter avec des acteurs encore sanctionnés.

Une reconstruction à plus de 200 milliards de dollars C'est cette reconnexion au système financier international que Damas espère exploiter. Le ministre syrien des Finances, Mohammad Yisr Barnieh, évoque sur X une « voie majeure » pour attirer les investissements et technologies. Les premiers signes de cette voie sont déjà là. Bank of America a engagé des discussions avec les autorités syriennes et Mastercard travaille avec QNB (Qatar National Bank) et la Banque centrale syrienne à la mise en place d'une infrastructure permettant les paiements internationaux par carte. La Syrie doit reconstruire ses réseaux électriques, ses routes, ses logements, ses ports, ses aéroports et ses télécommunications, tout en remettant sur pied un système bancaire largement déconnecté du reste du monde. Selon une analyse de l'Institute for National Security Studies, les besoins de reconstruction atteindraient environ 216 milliards de dollars, mais la levée des obstacles financiers ne suffira pas à faire affluer les capitaux.

« La réintégration de la Syrie devient une partie d'une transformation régionale plus large » estime Joanna Lahham, du World Economic Forum. Le pays se trouve notamment au croisement de futurs corridors commerciaux reliant le Golfe, la Turquie, le Levant et la

Méditerranée. La Turquie entend profiter de cette ouverture. Ankara a immédiatement salué la décision américaine, qui devrait donner « un nouvel élan » à la reconstruction syrienne. Sa proximité géographique et son influence auprès du nouveau pouvoir lui donnent un avantage. La Turquie est déjà le premier fournisseur de la Syrie : selon le CSIS, les importations syriennes ont bondi de 81 % en 2025, passant de 4 à 7,3 milliards de dollars, avec les matériaux de construction représentant près d'un cinquième du total. La montée en puissance turque comporte des risques. La frappe israélienne du 18 août contre la base d'Abou Dhouhour, qui devait être réactivée avec une implication turque, a illustré les tensions autour de la présence d'Ankara en Syrie.

La Syrie vient de sortir de la liste américaine, mais Téhéran y figure toujours aux côtés de Cuba et de la Corée du Nord. Sous Bachar Al-Assad, l'Iran était l'un des principaux soutiens de Damas et avait construit en Syrie un important réseau d'influence militaire et économique. Le nouveau pouvoir syrien cherche au contraire à se rapprocher de Washington, des pays du Golfe et de la Turquie.

Pour Damas, le défi sera de profiter de cette nouvelle fenêtre diplomatique sans devenir dépendant d'une seule puissance. Pour Ankara, Washington et les monarchies du Golfe, la Syrie représente à la fois un marché de reconstruction et un enjeu de puissance. Pour l'Iran, elle pourrait devenir le symbole du recul de son influence au Levant.

L'Allemagne franchit le seuil symbolique des 3 % de déficit

EUROPE

Au premier semestre, l'Allemagne a enregistré un niveau de déficit inédit depuis la crise du Covid du fait de ses investissements dans les infrastructures et d'une progression des dépenses sociales.

Emmanuel Grasland —Bureau de Berlin

Ce n'était plus arrivé depuis la crise du Covid de 2020-2021. D'après l'Office fédéral des statistiques (Destatis), l'Allemagne a enregistré au premier semestre un ratio de déficit public de 3,1 % par rapport à son produit intérieur brut (PIB) en prix courants, dépassant la valeur de référence fixée par le traité de Maastricht (3 %).

Selon des estimations provisoires, le déficit budgétaire de l'ensemble des administrations allemandes a grosso modo doublé, passant à 71,3 milliards d'euros au premier semestre 2026, contre 36,6 milliards d'euros voilà un an. La plus grande partie de ce déficit est imputable à l'Etat fédéral (48,1 milliards d'euros), puis aux communes (14,8 milliards) et enfin aux Länder (6,5 milliards). L'assurance-maladie allemande a aussi enregistré un déficit de 1,8 milliard sur la période du fait d'une hausse des dépenses de santé et de dépendance, alors qu'elle avait dégagé un excédent de 3,8 milliards l'an passé.

La France vise un déficit de 5 %

Le chiffre est symbolique. A la suite de la crise du Covid, l'Allemagne avait affiché un déficit de 3,9 % au premier semestre 2021, puis de 3,2 % sur l'ensemble de l'année. Mais il était rapidement repassé dans les clous. En 2024 et 2025, le ratio de déficit public de Berlin s'était élevé à 2,7%, respectant les critères du traité de Maastricht. Destatis souligne que ces résultats ne permettent toutefois de tirer « que des conclusions limitées quant au résultat annuel ».

71,3

MILLIARDS D'EUROS le déficit budgétaire de l'ensemble des administrations allemandes au premier semestre 2026.

En France, le gouvernement de Sébastien Lecornu vise un déficit annuel de 5 % en 2026 au sens des critères de Maastricht, après 5,1 % l'an dernier. Du fait de la guerre en Iran et des prix du pétrole, le FMI et la Banque de France estiment toutefois que le déficit public tricolore pourrait atteindre 5,2 % du PIB cette année, à défaut de mesures additionnelles.

Croissance légèrement révisée à la hausse

En Allemagne, cette augmentation du déficit public intervient alors que les indicateurs économiques s'améliorent petit à petit. Mardi matin, l'Office des statistiques a révisé la croissance du pays au deuxième trimestre à 0,3%, soit une hausse de 0,1 point par rapport à la première estimation, grâce à une bonne tenue des exportations, tandis que le climat des affaires s'améliorait nettement en août.

Les économistes de Commerzbank tablent sur une croissance de 1 % sur l'ensemble de l'année. « L'économie allemande se redresse, estime Clemens Fuest, président de l'Institut économique Ifo. Les entreprises se montrent plus satisfaites de leur situation actuelle et ont nettement revu leurs prévisions à la hausse. »

Cette amélioration de la situation économique devrait jouer sur le déficit public au second semestre. Les recettes de l'Etat se sont élevées à un peu plus de 1.000 milliards au premier semestre, en hausse de 2,8 %, grâce à une augmentation des cotisations sociales. En revanche, la hausse des recettes fiscales courantes n'a été que de 1,9 % par rapport à la même période de l'année précédente.

Dans le même temps, les dépenses publiques ont augmenté de 6,1% au premier semestre, pour atteindre 1.144 milliards, du fait d'une hausse des dépenses sociales et des subventions à l'investissement. Depuis l'arrivée au pouvoir de la coalition dirigée par Friedrich Merz, l'Allemagne a engagé un vaste programme de rénovation de ses infrastructures publiques tout en augmentant très fortement ses dépenses de défense.

Au premier semestre, les subventions à l'investissement ont bondi de 19,8 % sur un an, pour atteindre 27,5 milliards d'euros. La première économie européenne prévoit d'émettre 512 milliards d'euros de dette l'an prochain, afin de financer des investissements dans les infrastructures et la défense. Un effort massif qui se fait peu à peu ressentir dans l'économie.

«LES ECHOS» / SOURCES : EUROSTAT, DESTATIS / PHOTO : SIPA

Les sociétés britanniques pourront puiser dans les informations recueillies par l'Avengers AI Labs. Photo Dan Bashakov/AP/Sipa

Londres pourra accéder aux données de l'armée ukrainienne

EUROPE

Le but : accélérer le développement d'outils d'intelligence artificielle pour les guerres de demain.

Nicolas Madelaine —Correspondant à Londres

Le même jour où Paris et Londres ont confié à Kiev des secrets de fabrication des missiles de MBDA, le Royaume-Uni a signé avec l'Ukraine un partenariat d'un genre nouveau. Il va être le premier partenaire du pays dirigé par Volodymyr Zelensky à accéder aux données ukrainiennes des champs de bataille de la guerre contre la Russie.

Les chercheurs, universités et sociétés technologiques britanniques autorisés pourront ainsi puiser dans les informations recueillies par l'Avengers AI Labs ukrainien pour « accélérer le développement d'outils d'intelligence artificielle amenés à transformer les champs de bataille » de demain, dit Londres. Données puisées dans la réalité de la guerre et non dans des simulations, ce qui leur donne toute leur valeur.

Données de terrain

Cet accord a été signé lundi par Volodymyr Zelensky et le nouveau Premier ministre britannique Andy Burnham, en marge d'une réunion des alliés de l'Ukraine, à Kiev. L'Ukraine avait annoncé en mars qu'elle permettrait à ses partenaires militaires d'accéder à ces données.

Londres explique apporter la puissance de son écosystème IA, qu'elle classe troisième au monde, tandis que l'Ukraine apporte son expérience opérationnelle après plus de quatre ans de conflit, son talent en matière d'ingénierie et d'innovation. Sa montée en puissance dans les drones en atteste.

La plateforme Avengers AI Labs collecte toute une base de données par le biais de milliers de caméras et de capteurs acoustiques ou à infrarouge sur les lignes de front. Elle capte par exemple 100.000 streams vidéo de drones par mois. « Des millions d'objets comme des tanks, de l'artillerie, des systèmes de défense aériens, de l'infanterie, des cibles aériennes comme les drones Shahed », sont ainsi suivis et peuvent nourrir des modèles IA.

Le partenariat va d'abord se focaliser sur les sujets de défense et de sécurité nationale mais peut aussi nourrir à terme des systèmes civils comme le contrôle aérien ou la gestion ferroviaire, revendique Londres.

Trois start-up

Dans le cadre de cet accord, plusieurs projets pilotes ont été lancés en collaboration avec trois start-up britanniques : Sintela (Bristol), Mind Foundry (Oxford) et Skyral (Londres), précise le communiqué de Londres.

Une expérimentation est sur le point d'être déployée sur un site de défense britannique. Le but est de protéger les bases contre des manifestants et des acteurs hostiles cherchant à obtenir des renseignements. Ce projet s'appuie sur des données ukrainiennes et une technologie britannique. Il transforme des câbles à fibres optiques enterrés en un gigantesque capteur, doté d'intelligence artificielle.

Outre les bases militaires, cette technologie pourrait à l'avenir être utilisée pour protéger les aéroports, les prisons, voire les réseaux ferroviaires et les centrales énergétiques, explique le communiqué. Un autre projet explore la production de puces basse consommation.

Le Canada riposte à Trump avec des droits de douane allant jusqu'à 50 %

AMÉRIQUE DU NORD

Ottawa taxera dès le 8 septembre 27,6 milliards de dollars canadiens de produits américains, avec des droits de douane de 15 à 50 %.

Timothé Boudet —Correspondant à Montréal

Le Canada avait promis une réponse « au dollar près » dans la guerre commerciale avec les Etats-Unis. Mardi,

Ottawa en a précisé la facture. A compter du 8 septembre, 27,6 milliards de dollars canadiens d'importations américaines seront frappées de droits de douane, soit exactement la valeur des produits canadiens visés depuis samedi par les nouvelles surtaxes de Donald Trump.

Plus de 700 catégories de marchandises sont concernées. Ottawa a choisi de reproduire les taux appliqués par Washington, avec des surtaxes de 15 %, 25 % ou 50 %, en ciblant les secteurs canadiens directement touchés par l'offensive américaine. Les droits déjà appliqués sur certains produits américains d'acier et d'aluminium seront doublés, de 25 % à 50 %. Ce taux maximal frappera aussi des meubles, des vêtements et certains produits électroniques, dont les smartphones et les consoles de jeux vidéo.

Un calibrage délicat

Le taux de 25% concerne surtout les biens de consommation et produits transformés : électroménager, certains produits alimentaires et une partie des dérivés de l'acier et de l'aluminium. Le bois, les pâtes et papiers ou certains matériaux de construction figurent aussi parmi les secteurs visés, avec la même logique : renchérir les importations américaines là où les producteurs canadiens sont eux-mêmes pénalisés aux Etats Unis.

Les machines, outils industriels et matériels agricoles américains seront soumis à une surtaxe de 15 %. Le calibrage est délicat: Ottawa veut faire pression sur les producteurs américains sans renchérir excessivement les équipements et composants dont dépendent les entreprises canadiennes.

« Ce n'est pas symbolique, estime Thierry Warin, économiste à HEC Montréal. C'est une vraie réponse, d'abord politique, en disant : ce que vous nous imposez, on va vous l'imposer. » Mais l'exercice reste difficile. « Si on met des tarifs sur des choses qui rentrent dans nos chaînes de valeur, ça va doublement augmenter les coûts de production. Il faut faire attention de ne pas se tirer deux fois dans le pied. » François-Philippe Champagne, ministre des Finances, a également appelé les Canadiens, les entreprises et les administrations à utiliser leur « pouvoir d'achat » pour « choisir d'acheter canadien ». La riposte vise donc aussi à offrir davantage de débouchés domestiques aux producteurs pénalisés à l'export.

7,5 milliards pour amortir le choc

Ottawa accompagne ces surtaxes d'une enveloppe de 7,5 milliards de dollars canadiens. Elle comprend 1,5 milliard supplémentaire pour les PME, 500 millions de liquidités pour la Banque de développement du

Canada et 2 milliards pour aider les entreprises à diversifier leurs marchés. Quelque 3,5 milliards seront consacrés aux salariés et aux employeurs, avec un assouplissement de l'assurance-emploi, des investissements dans la formation et un dispositif pour aider les entreprises à conserver leur main-d'œuvre.

Thierry Warin ne voit toutefois pas de scénario catastrophe. Depuis dix-huit mois, souligne l'économiste, les entreprises canadiennes ont commencé à intégrer un risque politique américain plus élevé et à chercher d'autres débouchés. « Le Canada a l'horloge de son côté », estime-t-il, alors que les élections américaines de novembre approchent.

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Trump tente de réimposer des frais de permis de travail exorbitants aux Etats-Unis

AMÉRIQUE DU NORD

L'administration Trump relance son projet, retoqué par la justice, d'augmentation du coût des visas H-1B, essentiels au recrutement de talents étrangers dans la tech.

Mehdi Laghrari

Bis repetita. Après avoir vu sa première tentative retoquée par la justice fédérale en juin dernier, l'administration républicaine revient à la charge. Selon un document gouvernemental publié lundi, Washington projette d'imposer des frais vertigineux de 103.265 dollars (soit environ 88.500 euros) pour chaque demande de visa de travail H-1B.

Ce permis, valable trois ans et renouvelable une fois, constitue une des clés de voûte du recrutement des groupes technologiques américains. Il permet à ces entreprises d'attirer une immigration qualifiée outre-Atlantique, notamment des ingénieurs, des scientifiques, des chercheurs, ou encore des spécialistes en intelligence artificielle.

« Compenser les coûts de l'immigration illégale » C'est notamment grâce à ce précieux sésame que par le passé, des dirigeants emblématiques comme Elon Musk, patron de SpaceX et Tesla, et Sundar Pichai, PDG d'Alphabet (maison mère de Google) ont pu arriver et entamer leur carrière aux Etats-Unis. Pour l'année 2025, un peu plus de 400.000 permis H1-B ont été accordés, principalement à des immigrés indiens, qui représentent près de 70 % des visas.

Pour justifier une telle multiplication des coûts (les frais oscillant jusqu'alors entre 2.000 et 5.000 dollars), le département américain de

Les chiffres clés

70%

DES VISAS accordés pour l'année 2025 l'ont été à des immigrés indiens, sur un total d'un peu plus de 400.000 permis.

103.265

DOLLARS

Le montant des frais que Washington prévoit d'imposer pour chaque demande de visa de travail H-1B (environ 88.500 euros).

la Sécurité intérieure (DHS) invoque un simple « mécanisme de recettes » destiné à compenser « une partie des coûts » de la gestion de l'immigration illégale, dont le président américain a fait son cheval de bataille.

Fidèle à sa ligne America First, Donald Trump voit également dans cette surtaxe spéciale un moyen de contraindre les entreprises et entités américaines à embaucher localement, plutôt que de recourir à de la main-d'œuvre étrangère perçue comme moins coûteuse. Un pari risqué, alors que de nombreux hôpitaux ou universités, déjà en tension sur les médecins et chercheurs étrangers, jugent ce ticket d'entrée intenable.

Sa précédente tentative d'augmentation des frais de visas H1-B datant de septembre 2025 s'était d'ailleurs heurtée à de multiples oppositions. Saisi par une coalition de 20 Etats, un tribunal de justice de Boston avait fini par la retoquer en juin, estimant que le décret de

Donald Trump outrepassait les pouvoirs du Congrès en imposant une taxe déguisée.

Risque pour les talents de l'intelligence artificielle Pour ce nouvel essai, et afin de maximiser ses chances de succès, l'administration Trump fait cette fois-ci le choix de passer par un processus plus formel, via le département de la Sécurité Intérieure. Une période de consultation publique obligatoire de 30 jours sera ainsi ouverte, avant une éventuelle publication de la règle finale.

Mais celle-ci promet d'être à nouveau contestée, notamment par les géants de l'IA. Alors que les Etats-Unis investissent massivement pour remporter la course à l'intelligence artificielle, tarir le vivier de talents mondiaux risque d'éroder leur avance technologique au profit d'autres pays, qui cherchent à attirer massivement ces profils qualifiés. Intervenant au sommet mondial sur l'IA organisé par le Washington Post peu de temps après la précédente tentative de hausse de frais, James Manyika, le vice-président senior de Google, avait directement sonné l'alarme en qualifiant l'accès aux compétences étrangères d'« enjeu de compétitivité absolue » pour la suprématie américaine face à la Chine.

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Victoire provisoire pour la Maison-Blanche dans sa croisade contre le vote par correspondance

AMÉRIQUE DU NORD

La Cour suprême américaine a levé lundi la suspension d'un décret présidentiel visant à restreindre le vote par correspondance.

Une décision « honteuse », fustige l'opposition démocrate.

C'est une victoire provisoire pour Donald Trump dans sa croisade contre le vote par correspondance. La Cour suprême américaine majoritairement conservatrice a autorisé lundi jusqu'à nouvel ordre un décret présidentiel signé le 31 mars visant à encadrer plus sévèrement cette modalité de vote en vue des élections de mi-mandat au Congrès américain en novembre prochain.

Depuis des années, Donald Trump dénonce la possibilité dans de nombreux Etats américains de voter par correspondance. Pour le président américain, le vote par voie postale favorise la fraude et serait une des raisons principales de sa défaite en 2020 face à Joe Biden, qu'il ne reconnaît toujours pas. Même si lui-même a voté par correspondance en Floride plus tôt dans l'année...

Une liste des électeurs habilités à voter

Le décret présidentiel ordonne ainsi aux services de l'immigration et de la sécurité sociale de créer une liste fédérale des électeurs habilités à voter. Le service des Postes est, lui, chargé de ne délivrer des bulletins de vote par correspondance qu'aux personnes figurant sur cette liste. L'objectif affiché est de limiter le risque que des étrangers puissent voter aux élections américaines. Un spectre régulièrement agité par Donald Trump et le camp républicain, bien que le phénomène soit extrêmement rare, selon les statistiques officielles.

La mesure avait été contestée en justice par une coalition de 23 Etats, pour la plupart gouvernés par les démocrates. Un tribunal fédéral de première instance avait décidé la suspension de cette décision, finalement levée par la Cour suprême. Sans se prononcer sur le fond, la

Cour a considéré notamment qu'elle cause un préjudice au gouvernement fédéral, contrairement aux Etats. Cette décision « ne signifie pas que quelque mesure que le gouvernement prendra pour appliquer ce décret sera nécessairement légale. De ce point de vue, l'avenir le dira », précise néanmoins la Cour.

Les juges progressistes, opposés à cette décision, ont eux estimé au contraire que les Etats, auxquels revient l'organisation des scrutins, y compris fédéraux, sont directement lésés par ces modifications significatives des règles électorales.

« Priver de droit les

électeurs à travers le pays » Les réactions ne se sont pas fait attendre côté démocrate. Le chef de la minorité au Sénat Chuck Schumer a ainsi qualifié cette décision de « honte ». Pour lui, Donald Trump « cherche à compliquer le vote des Américains afin qu'ils ne puissent pas le tenir pour responsable de l'envolée des coûts, de la guerre illégale et de la corruption endémique ».

La Cour suprême ne s'est pas prononcée sur une autre injonction, qui empêche le service postal américain d'appliquer la mesure.

Cependant, l'agence fédérale a annoncé un changement de procédure pour se conformer au décret.

Le gouverneur de Californie, Gavin Newsom, a déclaré que la plus haute juridiction américaine laissait l'administration Trump mettre en œuvre « son projet de priver de droits les électeurs à travers le pays ». Il a ajouté que son Etat intenterait une nouvelle action en justice.

La Cour suprême ne s'est pas prononcée sur une autre injonction, prise plus tôt ce mois-ci, qui empêche le service postal américain d'appliquer la mesure le concernant. Cependant, l'agence fédérale a annoncé vendredi un changement de procédure pour se conformer au décret de Donald Trump. — M. De.

Sfil est le premier :

Vie privée : les deux balles perdues du Digital Markets Act

L'ANALYSE de Thomas Pontiroli

A trop bien vouloir défendre la concurrence, la Commission européenne prend des décisions pouvant fragiliser la vie privée des Européens, tout en renforçant d'autres acteurs américains, voire chinois, alors que les ingérences étrangères sévissent. Explications.

'enfer, pavé de bonnes intentions ? Cinq ans passés à bâtir le Digital Markets Act (DMA) afin de desserrer l'étau des

géants américains sur l'Europe, pour finalement en créer de plus puissants ? Voici l'improbable nouvelle perspective qui se dessine. Pis : avoir aussi embarqué des acteurs liés à des puissances étrangères. Encore pire : avoir en même temps fragilisé la protection de la vie privée, pile à une époque où se mêlent développement de l'IA sans limites, ingérences étrangères assumées et guerres hybrides. Que les régies pub des années 2000, que l'on a voulu contenir, paraîtront délicieusement désuètes à côté des intelligences artificielles générales duales (civiles et militaires) américaines et chinoises de 2030 !

Le scénario est encore fictif, mais la porte vers sa réalisation est désormais ouverte depuis le 16 juillet. Bruxelles a demandé à Google de partager avec ses concurrents une partie de ce qui constitue le pétrole de son moteur de recherche : requêtes, classements, clics et consultations. Côté face, la mesure vise à renforcer des acteurs insignifiants comme Qwant ou Ecosia ; ce qui a le mérite de nous rappeler qu'ils existent encore. Côté pile, c'est une autre affaire... « On nous vend le dispositif comme un moyen d'aider les petits moteurs, mais on imagine bien derrière la main d'OpenAI ou d'Anthropic », grince une source proche du dossier, alors que le partage de données leur serait ouvert. Or, ces deux-là, et d'autres (xAI, DeepSeek...), disposent des milliards, des cerveaux et des adeptes nécessaires pour exploiter cette manne.

Renforcer la concurrence, c'est certes l'esprit du DMA. Mais en voulant aider le petit moteur français et son copain allemand, il est naïf de ne pas imaginer que l'on va surtout offrir un tremplin à des acteurs bien plus armés pouvant, eux, exploiter ces données. Et c'est bien dommage: ils ne sont pas européens. Pire, ce sont des géants de l'IA hypervoraces en données personnelles.

Que feront les chatbots d'IA de la manne de Google, eux que les utili-

Il y a dix ans, Apple refusa d'ouvrir l'iPhone 5c du tueur de San Bernardino au FBI, au nom de la vie privée.

sateurs ont transformés en coaches du quotidien, psychologues, partenaires virtuels, ou pire ? Sans parler des acteurs chinois montants, de Moonshot AI à Alibaba, dont les intentions ne sont pas si claires. Pourraient-ils avoir d'autres finalités que le commerce ?

Personne n'est dupe du fait que Google ne protège ici rien d'autre que son avantage compétitif ; il faut d'ailleurs voir avec quel allant le groupe partage tout d'un coup son point de vue sur la protection de la vie privée. Mais la menace soulevée n'en reste pas moins présente.

Il faut préciser que la Commission n'envisage pas de partager les données sans les anonymiser. Seulement, Google affirme avoir cassé le verrou pour réidentifier les utilisateurs en deux heures. Une source proche du dossier avance même que des noms en clair de registres de décès ont été facilement trouvés. Même Brave, un concurrent de Google et bénéficiaire potentiel du DMA, a tiqué. Les informations concernées ne sont « manifestement pas anonymes », a estimé son responsable de la recherche Josep Pujol, qui demande que ces données ne soient pas partagées en l'état. Bruxelles n'a pas ignoré l'alerte. Et sa décision définitive a renforcé les filtres : anonymisation supplémentaire, audits indépendants, seuil de 50.000 utilisateurs mensuels européens (ce que n'importe quelle start-up aidée de bots peut atteindre facilement), interdiction de réidentifier ou bien d'utiliser les données pour entraîner un modèle d'IA généraliste (alors que même les ténors de l'IA piétinent déjà le droit d'auteur...). Google peut également demander qu'un bénéficiaire soit écarté pour des raisons de sécurité.

« Défendre son marché »

Surtout, une entreprise contrôlée par un pays tiers présentant un risque « grave et structurel » pour la cybersécurité ou les données doit pouvoir être exclue. Ce verrou, dont l'efficacité résidera dans sa définition précise, dit en creux tout le malaise. En 2026, une politique de concurrence ne peut en effet plus agir sans tenir compte de la géopolitique.

Donald Trump a déjà rappelé à l'Europe que ses dépendances technologiques pouvaient devenir politiques. La Chine entretient, elle, une frontière poreuse entre intérêts industriels et stratégiques. Dans ce contexte, transférer des actifs numériques sensibles n'a plus la même signification qu'au moment où le DMA a été imaginé.

Apple est aussi concerné. Depuis mars 2025, Bruxelles lui impose d'ouvrir aux montres, écouteurs et objets connectés rivaux neuf fonctions jusqu'ici mieux intégrées aux AirPods ou à l'Apple Watch : notifications, wi-fi, NFC... Pourquoi une montre Garmin fonctionnerait-elle moins bien avec un iPhone ?

Si Apple tient à son modèle fermé, il est aussi attaché à son discours sur la protection de la vie privée. Il y a dix ans, la firme alla jusqu'à refuser d'ouvrir l'iPhone 5c du tueur de San Bernardino au FBI afin qu'il mène son enquête, au nom de la vie privée.

Aujourd'hui, Apple rappelle qu'une notification anodine peut contenir une alerte médicale, l'historique wi-fi révéler un passage dans un hôpital ou un tribunal, etc. Dans un autre bras de fer lié à l'interopérabilité, le directeur marketing Greg Joswiak a accusé Bruxelles de vouloir mener une « expérience risquée » sur des millions d'utilisateurs. La Commission européenne retourne l'accusation : Apple n'a simplement pas réussi à construire une solution respectant à la fois ses obligations d'ouverture et les standards européens de « privacy », a répondu son porte-parole Thomas Regnier.

« L'Europe doit quand même défendre son marché », rappelle Estelle Leclerc. Pour l'avocate en droit de la concurrence, l'argument de la vie privée ne peut devenir un moyen pour Apple ou Google de sanctuariser indéfiniment leurs écosystèmes. Le DMA ne demande d'ailleurs pas d'ouvrir les vannes sans contrôle, insiste-t-elle : Bruxelles impose des garde-fous et le RGPD continue de s'appliquer.

En attendant qu'un acteur européen crédible émerge pour profiter du DMA, il ne faudrait cependant pas que Bruxelles devienne l'idiot utile de la révolution de l'IA.

Climat, une troisième guerre mondiale perdue

LA CHRONIQUE de Dominique Seux

E tablir un parallèle entre la bataille qui est en train de se perdre contre le réchauffement climatique et les deux guerres mondiales du XXe siècle peut choquer. Les canicules qui se succèdent partout, notamment en Europe cet été, n'ont pas provoqué, à notre connaissance (et pour l'instant), des dizaines de millions de morts et aucun peuple n'est visé en particulier, comme les Juifs l'ont été par le nazisme jusqu'en 1945.

Cette référence est donc osée. Il n'empêche, on l'assume : la menace sur l'avenir de l'humanité est de la même ampleur qu'un conflit mondial, même si elle n'est pas « armée » de la même manière. Toute la planète est concernée par l'évolution du climat, la crise aurait pu être évitée ou être moins grave, de la même manière que le monde aurait pu sépargner les deux guerres. Cela n'a pas été fait. Qui se lèvera pour sonner le réveil ?

Qui peut nier que la catastrophe est d'ores et déjà là ? La France a été ces derniers mois l'un des pays les plus touchés, selon les spécialistes, mais les médias auraient pu parler aussi de l'Arizona, de la Tunisie, etc. Le pire est que ce n'est que le début puisque les émissions de gaz à effet de serre continuent de grimper année après année. La hausse ne fait que ralentir, c'est tout. Cela mérite un sursaut collectif qui ne vient hélas pas.

L'objectif de l'accord de Paris de 2015 était de limiter le réchauffement de la planète à 1,5 °C (par rapport à l'ère préindustrielle) d'ici « la fin du siècle ». Cette année 2026, nous devrions d'ores et déjà en être à +1,39° et le seuil des 1,5° lissés sur plusieurs années sera franchi avant 2030. Comment est-ce possible alors que les énergies renouvelables (EnR) progressent partout ? C'est qu'elles s'ajoutent et ne se substituent pas aux fossiles.

Donald Trump, le mot n'est pas trop fort, est un criminel dans ce domaine. Non seulement il nie le réchauffement, ferme le robinet des données scientifiques américaines et est sorti des accords internationaux, mais il incite les entreprises américaines du secteur pétrolier à « forer » toujours plus et les autres à déployer des data centers alimentés par des centrales à gaz – voir le mégaprojet d'Amazon au Texas.

Tout l'été, les écologistes français ont été pointés du doigt par la droite comme responsables principaux de ce qui nous arrive et de notre insuffisante adaptation au nouveau climat. C'est un peu facile. Il est clair que leurs combats idéologiques contre la climatisation, les retenues d'eau et les débroussaillages sont en grande partie à côté de la plaque. On ajoutera que les fermes bio n'ont pas été épargnées par la sécheresse et que nos Verts tricolores croient infiniment plus à la décroissance qu'à la décarbonation – dont ils ne parlent quasiment jamais. Comme ils admirent un modèle chinois qui repose encore sur le charbon.

Mais c'est bien un « climatoscepticisme d'atmosphère » et une incapacité générale à prendre des décisions fortes, dans le monde, qui font que les émissions de CO₂ continuent. Combien de médias ont rappelé récemment que la consommation de charbon a battu un record historique en 2025 (dixit l'Agence internationale de l'énergie) ? Fort peu. Les horizons à 2050 nous font perdre du temps, et même désormais ceux à 2030. Il est vrai que la climatisation généralisée, aux Etats-

Les horizons à 2050 nous font perdre du temps, et même désormais ceux à 2030.

Unis, a empêché la prise de conscience.

Un média économique, presque par définition, défend le progrès et croit que des solutions techniques permettront de résoudre les problèmes. C'est que l'on appelle le techno-solutionnisme : le nucléaire et les EnR vont remplacer les centrales à charbon et à gaz, les voitures électriques les voitures thermiques, les pompes à chaleur les chaudières à fioul, tandis que les industries deviennent moins émetrices, etc. Et c'est ce qui se passe.

Sauf que 1 – cela ne va pas assez vite, pas du tout. Et 2 – les effets volume compensent les effets d'efficacité énergétique. Le transport aérien l'illustre parfaitement : chaque avion émet moins, mais il y en a de plus en plus, et donc cela ne va pas. Ce n'est qu'un exemple, pas question de faire une fixation sur l'aviation, l'un des rares secteurs où la France est compétitive.

La « raison » a peu fait bouger le monde ces dernières années, en tout cas insuffisamment – la peur de cet été (en Europe) le mettra-t-elle en mouvement ? Il faut l'espérer.

Climat, dette : la décennie Damoclès

Entre records de températures et de dette publique, l'année 2026 interroge sur les « plafonds » au-delà desquels les situations deviendraient insoutenables. Ces limites invisibles appellent de nouvelles stratégies d'entreprises.

par François Miquet-Marty

C e sont deux nouveaux et tristes records qui interrogent. Au cœur des grandes tendances de notre XXIe siècle en France, cette année 2026 est frappée à la fois par des records caniculaires (« pics » fréquents entre 37 degrés et 40 degrés en métropole) et par des records d'endettement public (taux d'emprunt désormais à 4,05 % sur dix ans, pour une dette établie à 3.460 milliards d'euros fin 2025).

Outre le caractère alarmant de ces seuils historiques sur deux registres différents, une interrogation similaire s'impose pour l'avenir : jusqu'à quels « plafonds » pourrons-nous aller ? Des pics de température fréquents à 40, 50, 60 degrés seraient-ils tolérables ? Si les scénarios du Giec sont étayés, cet agenda de l'impossible est en réalité souvent difficile à préciser. Pour leur part, jusqu'à quelle limite les déficits publics seront-ils soutenables ? La dette peut-elle dériver à 5.000, 10.000 milliards d'euros ; sa charge, qui atteindra 100 milliards à horizon 2030, pourra-t-elle s'établir à 200, 300 milliards ; ses taux d'emprunt, pourront-ils s'élever à 5%, à 6%... ? Ces interrogations majeures sur les frontières du tolérable sont d'autant plus essentielles qu'elles concernent dans les deux cas notre économie et les entreprises, et sur le registre climatique, la nature et nos vies elles-mêmes.

Des plafonds invisibles

Dans les deux cas, il me semble que le défi réside moins en l'existence de limites objectives qui seraient difficiles à percevoir ou à accepter, qu'en l'inexistence de telles limites quantifiées : ni les températures ni la dette publique ne connaissent de plafond chiffré et anticipable au-delà duquel le chaos serait inéluctable. Il est préférable de raisonner en trajectoires de risques, ce qui rend les « plafonds » invisibles.

Le caractère préjudiciable des températures apparaît planétaire et graduel. Le rapport du Giec (6 $^{e}$ rapport, mars 2023) ne fixe pas de « plafond », mais dessine des trajectoires globales d'augmentation par rapport à l'ère préindustrielle avec des risques associés sur la mortalité, l'agriculture, l'eau, la biodiversité... Sur une échelle d'augmentation, les risques sont successivement considérés comme fortement aggravés (2 degrés) jusqu'à un scénario extrêmement dangereux (4 degrés). Le Giec ne définit pas de « pics de chaleur » insoutenables parce que leur signification n'est pas identique en tous lieux.

Pour sa part, le caractère préjudiciable de la dette publique est d'ordre systémique : au-delà du montant chiffré de la dette (ou de sa charge, ou des taux d'emprunt), c'est un faisceau de facteurs qui détermine aussi la part de risque : taux de croissance du PIB, capacité de l'Etat à dégager des excédents primaires, maturité et de la structure de la dette, nature de la devise, crédibilité des institutions et de la politique économique, trajectoire budgétaire... Le FMI lui-même privilégie scénarios de référence, scénarios alternatifs et tests de résistance.

Dangerosités croissantes

Ainsi la première particularité des « plafonds » est d'être difficilement quantifiables et donc invisibles. Leur seconde particularité réside en nos accoutumances à la progressivité, particulièrement prégnantes concernant la dette (moins concernant le climat) : seuil après seuil, le constat du maintien de notre économie conduit à relativiser les menaces associées à toute augmentation future...

Au cours du temps, ces plafonds invisibles composent ce que l'on peut appeler la « décennie Damoclès » : pour l'économie, pour les entreprises, les années actuelles et a fortiori les prochaines s'exposent à des dangerosités croissantes. C'est une analyse spécifique du risque qui appelle à être envisagée : ici, le risque n'est pas réductible à l'éventualité d'un accident, à une sinistralité, mais à une probabilité

Pour les entreprises, la première attitude est l'attente passive : au temps des incertitudes systémiques, l'inaction volontaire constitue une carte à jouer ; dangereuse, mais possible.

croissante au cours du temps : des risques cumulatifs et différés créés par notre propre monde, tels que les identifie le sociologue allemand Ulrich Beck. Quelles sont les traductions de ces « plafonds invisibles » pour les stratégies d'entreprises ? L'idée de s'en prémunir totalement apparaît vaine tant les menaces sont lourdes. Bien entendu, le rôle potentiel des entreprises est différent sur les deux registres : si celles-ci peuvent être actrices de la transition climatique, elles sont totalement tributaires de l'action publique et en l'occurrence de l'absence de véritables réformes de structures, concernant la dette publique.

Pour les entreprises, la première attitude est l'attente passive : au temps des incertitudes systémiques, l'inaction volontaire constitue une carte à jouer ; dangereuse, mais possible. La deuxième attitude est une stratégie constructive qui consiste à déployer de futurs business apportant des réponses à ces risques systémiques. L'ensemble des entreprises engagées en faveur de la transition climatique s'inscrit dans cette veine.

La troisième attitude est la stratégie des scénarios d'adaptation, des « architectures de résistance ». Les entreprises ne pouvant pas piloter leurs futurs à partir d'un seuil unique de « danger », elles sont appelées à raisonner en scénarios, marges de sécurité et capacités d'adaptation. Ces approches par scénarios ne prétendent pas prévoir l'avenir mais éprouvent la robustesse d'une trajectoire face à plusieurs futurs plausibles : si le point de bascule est incertain, l'option de changer de trajectoire devient elle-même un actif stratégique. Les plafonds invisibles ouvrent l'ère de la résilience par mobilités stratégiques.

Dans son « Traité d'économie politique » (1841), Jean-Baptiste Say alertait sur les mécomptes liés aux routines. Si le dérèglement climatique a des effets tels qu'ils éloignent la routine, la dérive des finances publiques y expose bien davantage. S'affranchir de la routine consiste à saisir sa liberté pour engager des réformes de structures et des stratégies d'entreprises réinventées. Pour éviter que l'ordinaire des dérives, avec ses plafonds invisibles, n'amplifie les désenchantements futurs.

François Miquet-Marty est président du groupe Les Temps Nouveaux et auteur de « Renaissance et Barbarie. 2030-2050 » (Editions BloomTime, à paraître).

chroniques

Stratégies de croissance aux Etats-Unis et en Chine

Pour pallier une consommation interne anémiée, Washington s'appuie sur les exportations de services tandis que Pékin mise sur les exportations de biens. L'Europe sera confrontée à ces deux vagues.

par Patrick Artus

Les Etats-Unis ont un modèle économique qui n'est pas favorable aux salariés puisqu'il est caractérisé par une déformation permanente du partage des revenus en faveur des entreprises et de leurs actionnaires. Alors que le pouvoir d'achat du salaire médian n'a progressé que de 9 % depuis 2010, les bénéfices par action des entreprises ont été multipliés par un facteur proche de 4. Sur un an, le salaire réel a reculé de 0,4 % aux Etats-Unis, les bénéfices par action réels ont progressé de 7 %.

Ce modèle économique violemment défavorable aux salariés et favorable aux entreprises a certains avantages. Il y a enrichissement patrimonial (l'indice S&P 500 a progressé de 72 % en cinq ans, l'indice Nasdaq Composite de 77 %) ; les entreprises ont les moyens d'investir beaucoup (les dépenses de R&D des entreprises atteignent 2,7 % du PIB aux Etats-Unis contre 1,5 % du PIB en Europe, l'investissement en propriété intellectuelle dépasse 7 % du PIB contre 4,3 % en Europe).

Mais le prix à payer pour ce modèle économique est l'affaiblissement de la consommation des ménages qui n'a progressé que de 1,4 % en volume et en termes annualisés au premier trimestre 2026, malgré l'effondrement du taux d'épargne des ménages américains (2,6 % en avril 2026, contre 5 % un an auparavant). De plus, les investissements (semi-conducteurs, mémoires, disques durs...) consistent en des biens très largement importés d'où une progression extrêmement rapide des importations (+21,1 % en rythme annualisé au premier trimestre 2026, +15 % au second trimestre 2025) et ne génèrent pas de croissance de l'économie américaine. Les Etats-Unis sont donc affectés d'une croissance faible en conséquence de leur modèle très défavorable aux salariés.

Passons maintenant à la Chine. L'évolution de l'économie chinoise est dominée par les effets du vieillissement démographique, avec un nombre de naissances inférieur de 30 % au nombre de décès.

En réaction au vieillissement, et à la chute induite des prix de l'immobilier (30 % depuis la faillite d'Evergrande en 2021), avec de plus des retraites très faibles (les dépenses de pensions en Chine n'atteignent que 4 % du PIB), les ménages chinois épargnent énormément (l'épargne des ménages représente 21 % du PIB, c'est-à-dire 35 % de leur revenu disponible). Dans la période récente, la consommation des ménages chinois stagne et le taux d'investissement recule. Comme les Etats-Unis, la Chine ne peut donc pas se reposer sur la demande des ménages pour soutenir sa croissance.

Faiblesse de la demande intérieure Quelle politique économique peuvent adopter ces deux pays ? Les Etats-Unis pourraient changer leur modèle de partage des revenus pour passer à un modèle plus favorable aux salariés mais ce n'est pas la tendance actuelle. Le déficit commercial des biens du pays ne peut pas être réduit, en raison du poids des fournisseurs étrangers (principalement asiatiques) dans les investissements technologiques. La seule solution pour les Etats-Unis est de continuer à accroître leurs exportations de services (services aux entreprises, services financiers, redevances sur les brevets) : l'excédent des services atteint 340 milliards de dollars en rythme annuel depuis le début de 2026.

La Chine n'a pas le choix : le seul moteur possible de la croissance chinoise réside dans les exportations, en raison de la faiblesse de la demande intérieure. De fait, les exportations en valeur ont augmenté de 23,9% sur un an au mois de juillet 2026, les exportations en volume de 10 % sur l'année 2025.

On voit le danger pour l'Europe. Si les Etats-Unis adoptent une stratégie de croissance par les exportations de services et la Chine adopte une stratégie de croissance par les exportations de biens, l'Europe sera confrontée à une vague de services venant des Etats-Unis et à une vague de biens venant de Chine.

Patrick Artus est membre du Cercle des économistes et conseiller économique d'Ossiam.

LE LIVRE DU JOUR Un photographe au pays des Soviets

LE PROPOS Rappelez-vous l'expérience électrostatique du Palais de la Découverte. Cette grande salle parsemée de tubes, tourbillons, sphères, guidant l'électricité. Vous souvenez-vous de cette ambiance de laboratoire suranné qui y régnait ? C'est ce que vous retrouverez dans « Soviet Scientific Institutes » d'Eric Lusito. Le photographe a parcouru l'ex-bloc soviétique pour y photographier les instituts scientifiques et laboratoires qui ont fait la renommée de la recherche russe avant l'effondrement du bloc soviétique. On est plongé dans une époque révolue fortement marquée par le parti communiste. Rien de numérique, tout y est analogique. Les boutons sont partout, les cadrans ont des aiguilles parfois tombées, les antennes des radiotélescopes rouillent inlassablement attaquées par le froid en Roumanie, en Ukraine. On imagine encore les hommes en blouse blanche s'affairant devant les consoles.

SOVIET SCIENTIFIC INSTITUTES ERIC LUSITO FUEL

L'esthétique soviétique est sur les affiches, sur les fresques et dans les salles de contrôle. Elle se mêle à la complexité des appareils pour rappeler que les chercheurs de l'époque œuvraient à un idéal qui en faisait des héros du récit communiste. Ces friches nous ramènent finalement à la guerre en cours entre la Russie et l'Ukraine. Poutine vit probablement encore dans le mythe

de ces instituts en délabrement. LA CITATION « Un grand laboratoire ressemble au cours de la vie humaine. Après la création, il y a une période d'apprentissage, suivie d'une longue période de maturité où le laboratoire atteint son apogée. Inévitablement, sa valeur scientifique décline ensuite. » — Thierry Meneau

Soviet Scientific Institutes d'Eric Lusito, FUEL, 208 pp., 37 euros.

chroniques

Alain Apaydin/Abaca
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Augmenter le budget de l'éducation pour réduire la dette de demain

LE CERCLE DES ÉCONOMISTES par Elise Huillery

Face à une dette publique atteignant 116 % du PIB fin 2025 et à un déficit attendu autour de 5 % du PIB en 2026, la dépense publique doit plus que jamais être justifiée. La tentation est grande de la réduire, au motif que la France figure parmi les pays de l'OCDE où les prélèvements obligatoires sont les plus élevés. Pourtant, la comparaison internationale invite à la nuance : les pays affichant des niveaux de prélèvements comparables, comme le Danemark, la Suède ou la Finlande, figurent aussi parmi ceux où les performances économiques et sociales sont les meilleures.

Réduire le déficit et la dette n'implique pas nécessairement de diminuer les dépenses publiques : il est aussi possible d'augmenter les recettes. Selon l'Insee, les baisses de prélèvements obligatoires intervenues depuis 2017 représentent un manque à gagner d'environ 60 milliards d'euros par an pour les administrations publiques. Sans ces mesures, le déficit actuel serait inférieur à 3 % du PIB.

La question centrale est donc celle de l'efficacité des dépenses et des prélèvements. Certaines dépenses peuvent être discutées mais beaucoup répondent à des besoins essentiels. Les services publics financent l'éducation, la santé, la justice, les infrastructures, la protection sociale ou encore les aides destinées à lutter contre la pauvreté. Ces besoins ne disparaîtraient pas avec une baisse de la dépense publique : ils seraient simplement financés de manière plus individuelle, plus inégalitaire, et pas nécessairement plus efficace.

Un investissement productif

En effet, l'idée selon laquelle des dépenses privées seraient systématiquement plus efficaces que des dépenses publiques ne repose pas sur un constat scientifique général. L'éducation en offre une bonne illustration. Malgré l'essor de l'enseignement privé, les recherches disponibles ne montrent pas de supériorité systématique du privé sur le public en matière d'apprentissage : à niveau social et scolaire égal à l'entrée en CP et en 6 $^{e}$ , les élèves scolarisés dans le secteur public obtiennent les mêmes résultats aux évaluations nationales que ceux du privé. Par ailleurs, un financement majoritairement privé de l'enseignement supérieur a montré des dérives considérables liées à la recherche de profit au détriment de la qualité des formations, et contraindrait de nombreux jeunes à renoncer aux études faute de pouvoir s'endetter.

Or l'éducation n'est pas une simple dépense de fonctionnement. C'est un investissement productif. Elle accroît les qualifications, soutient l'innovation, améliore l'emploi et favorise la cohésion sociale. De nombreux travaux en économie montrent que les bénéfices collectifs de l'investissement éducatif dépassent largement son coût initial. Les retombées se traduisent par une productivité plus élevée, davantage de recettes fiscales et, à long terme, des économies dans d'autres domaines de l'action publique comme la justice et la santé. Les évaluations d'impact montrent d'ailleurs que de nombreux dispositifs éducatifs génèrent pour l'Etat des recettes futures supérieures à leur coût de départ.

Actuellement, la France consacre, du primaire au supérieur, un budget par élève 20 % inférieur aux autres pays européens. Ce déficit d'investissement va creuser l'écart d'emploi et de productivité entre la France et les autres grandes économies mondiales, et aggraver l'endettement public en privant l'Etat d'importantes recettes fiscales. La réduction durable de la dette publique ne passe donc pas par une compression généralisée de la dépense mais par une augmentation des ressources publiques pour financer l'éducation.

Cela suppose de prélever davantage là où les effets économiques sont les plus faibles, à savoir les ménages les plus riches et les multinationales dont l'accumulation de richesses n'a pas l'effet d'entraînement espéré, et les niches fiscales ayant eu un effet très limité sur l'emploi comme le CIR, ou encore les allégements de cotisations sociales dont l'efficacité n'a pas été démontrée au-delà d'un certain niveau de salaire ; et d'investir davantage dans les domaines où la dépense publique produit des rendements élevés pour la collectivité.

L'éducation est de ceux-là. Augmenter la dépense publique pour l'éducation est donc une manière de réduire durable-ment le déficit et la dette publics.

Elise Huillery est économiste, professeure des universités à l'Ecole normale supérieure – PSL et à l'université Paris-Dauphine – PSL.

Les recherches ne montrent pas de supériorité systématique du privé sur le public.

Chômage des jeunes : pourquoi la France s'est trompée de cible

par Pierre Cahuc

Le chiffre devrait provoquer un électrochoc. En juin, le chômage des moins de 25 ans a atteint 21,1 % en France, contre 19,5 % en Grèce et 15,5 % dans l'Union européenne, selon Eurostat. Ce taux porte sur les seuls jeunes actifs et ne signifie donc pas qu'un jeune sur cinq est sans emploi. Mais la comparaison européenne, construite selon une méthode harmonisée, est accablante. Neuf ans après l'arrivée d'Emmanuel Macron à l'Elysée, et quatre ans après la promesse du plein-emploi en 2027, cette dérive signe d'abord l'échec d'une politique qui a insuffisamment ciblé les jeunes les plus éloignés de l'emploi.

Investir dans les lycées professionnels

L'effort financier a pourtant été massif. Les dépenses publiques en faveur de l'apprentissage sont passées de 5,8 milliards d'euros en 2018 à 13,5 milliards en 2022. Mais l'expansion a surtout profité au supérieur : la part des contrats préparant un diplôme inférieur ou égal au baccalauréat est tombée de 53 % en 2019 à 36 % en 2024. Or les travaux disponibles n'établissent pas d'avantage causal significatif de l'apprentissage sur l'emploi dans le supérieur. Ses bénéfices d'insertion sont bien mieux documentés dans le secondaire, là où se concentrent les jeunes les plus vulnérables. Parmi les jeunes sortis de formation en 2017, les peu ou pas diplômés ont passé 39 % des six années suivantes au chômage, contre 17 % pour l'ensemble de la cohorte.

Le contraste est saisissant avec la faiblesse persistante des moyens consacrés

A force de protéger les emplois en place plutôt que les trajectoires, la France condamne ceux qui frappent à la porte à rester dehors.

au rapprochement entre lycées professionnels et marché du travail. L'expérimentation AvenirPro, qui fait intervenir des conseillers du service public de l'emploi auprès des élèves de CAP et de bac professionnel, a pourtant produit une nette progression de leur taux d'emploi. Sa généralisation aux 2.200 lycées professionnels à la rentrée 2025 est bienvenue. Elle arrive tard et doit désormais recevoir des moyens stables, être suivie et évaluée avec la même attention que les milliards de l'apprentissage.

Un second obstacle tient au coût d'une première embauche peu qualifiée. Le SMIC français représentait 62,5 % du salaire médian en 2024, le ratio le plus élevé parmi les pays européens comparés par le groupe d'experts SMIC. Pour préserver l'emploi, la France compense ce niveau par des allégements généraux de cotisations : 77 milliards d'euros en 2024. Cette stratégie atteint ses limites budgétaires. Les groupes d'experts comme le Conseil d'analyse économique recommandent désormais de revoir conjointement l'indexation du salaire minimum et celle des allégements, et de mieux cibler les aides sur les jeunes et les publics éloignés de l'emploi.

Le problème est aggravé par notre dualisme contractuel. La prime de précarité renchérit généralement de 10 % le coût d'un CDD à son terme. Mais l'employeur la préfère souvent à l'incertitude entourant une embauche durable. Le barème Macron a rendu plus prévisible une partie des indemnités pour licenciement injustifié, mais il n'a pas supprimé la complexité des procédures, notamment pour les licenciements économiques. L'OCDE classe toujours la France dans les pays les plus réglementés pour la rupture des CDI et souligne la brièveté des durées maximales de CDD. Ce cumul entretient une rotation coûteuse plus qu'il ne sécurise les parcours.

Il ne s'agit ni d'abandonner le SMIC ni de faciliter sans limite les licenciements. Il faut déplacer la protection : recentrer les aides à l'apprentissage sur les CAP et bacs professionnels, consolider Avenir-Pro, cibler davantage les allégements sur les jeunes peu qualifiés et rendre le coût d'un CDI réellement prévisible. La sécurité doit venir de l'acquisition de compétences recherchées, d'un accompagnement efficace et d'une assurance solide entre deux emplois, non de barrières qui ferment l'accès au premier. A force de protéger les emplois en place plutôt que les trajectoires, la France condamne ceux qui frappent à la porte à rester dehors.

Pierre Cahuc est professeur d'économie à Sciences Po.

L'industrie du luxe face au défi chinois

par Laurence Daziano

Depuis plusieurs mois, l'industrie du luxe constate un ralentissement de ses ventes en Chine alors que l'empire du Milieu représente plus de 20 % du marché mondial. Les évolutions économiques, sociales et géopolitiques du pays éclairent les évolutions en cours et à venir.

Le « pricing power » et les volumes ont atteint un palier. Les ventes de certains groupes ont reculé jusqu'à 19 % en 2025. S'il ne représente encore que moins de 10 % des ventes totales, le marché chinois de la seconde main de luxe croît de 15 à 20 % par an, porté par des plateformes comptant plusieurs centaines de millions d'utilisateurs. Le luxe se reconfigure avec la croissance des ventes de la beauté, au détriment de la maroquinerie ou des alcools, marquant probablement un changement structurel.

Une consommation anémiée

La dégradation de la conjoncture pousse les Chinois à épargner. Officiellement, la croissance était de 4,7 % au premier semestre 2026, contre environ 3 % pour les estimations indépendantes. Le taux de chômage urbain officiel s'élève à 5 % en juin 2026, mais serait officieusement proche de 16 %. Les jeunes diplômés peinent à trouver un emploi à la sortie d'un système éducatif ultra-compétitif.

La consommation reste anémiée par une déflation persistante et un marché intérieur ultra-compétitif pour les entreprises : les prix à la production reculent depuis plus de quarante mois. Selon l'économiste Fu Peng, la consommation chinoise reste stable à un faible niveau, de l'ordre de 45 à 50 % du PIB contre 60 à 70 % du PIB en Europe et aux Etats-Unis. Xi Jinping est confronté à un défi économique majeur, qui explique les mesures de libéralisation en cours pour les entrepreneurs, le soutien à la tech et l'IA et la politique d'attractivité de la place financière de Hong Kong.

La classe moyenne chinoise, qui tirait le marché du luxe, voit sa trajectoire ralentir et a été percutée par la crise immobilière, qui a détruit près de 18.000 milliards de dollars de richesse des ménages depuis 2021. Les prix réels du logement ont atteint fin 2025 leur plus bas niveau en quinze ans.

La relance de la « prospérité commune », couplée à un contrôle accru des capitaux sortants, envoie un signal politique clair : afficher sa richesse devient risqué. Pékin a lancé à l'été 2026 une vaste campagne fiscale sur les capitaux détenus à l'étranger via des trusts offshore, désormais taxés à 20 % avec effet rétroactif à 2023. Cette offensive fiscale vise environ 1.200 milliards de dollars d'actifs, en réponse à l'effondrement des revenus fiscaux de Pékin lié à la crise immobilière. Pour la clientèle aisée, la discrétion succède à l'ostentation, fragilisant la demande de produits très visibles.

Sur le plan géopolitique, la trêve commerciale conclue entre Washington et Pékin en 2026, avec la baisse les droits de douane américains d'environ 41 % à 31 % jusqu'en novembre 2026, reste fragile. Les différends sur les semi-conducteurs et les terres rares persistent, entretenant une incertitude qui pèse sur la confiance des ménages comme des investisseurs, alors que se profile la visite de Xi Jinping à Washington en septembre.

Nouvelle classe d'ultra-riches

Mais la clientèle chinoise ne disparaît pas. Environ 36 % des dépenses de luxe des Chinois se font hors de Chine continentale, notamment au Japon et en Europe. Comme aux Etats-Unis, une nouvelle classe d'ultra-riches émerge grâce à la tech et l'IA, à l'instar de Liang Wenfeng, Yan Junjie ou Liu Debing, ouvrant de nouvelles opportunités pour le luxe.

Face à ces vents contraires, l'industrie du luxe doit se réinventer pour faire à nouveau rêver la clientèle chinoise, en s'appuyant sur l'innovation, la culture locale et le renforcement de la lutte contre la contrefaçon. Elle doit avant tout rester attentive à une situation économique, politique, sociale et géopolitique qui évolue rapidement, car comme l'écrivait Confucius : « Celui qui déplace une montagne commence par déplacer de petites pierres. »

Laurence Daziano est maître de conférences en économie à Sciences Po et membre du Conseil scientifique de la Fondation pour l'innovation politique.

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FANTASTIQUE // Le réalisateur d'« Onoda » et coscénariste d'« Anatomie d'une chute » revient avec un drame porté par Niels Schneider et Léa Seydoux. Un film vertigineux, poétique et obsédant.

Arthur Harari, au corps-à-corps

Léa Seydoux dans le corps de « l'inconnue ». Photo Pathé

Adrien Gombeaud

Au sens premier du terme, « L'inconnue » est un film fantastique : cette histoire se déroule de nos jours, dans un monde ordinaire, qu'un événement inexpliqué va soudain bouleverser. David Zimmerman (Niels Schneider) est un photographe dont nul ne voit jamais les photos. La quarantaine taciturne, il passe ses journées à sillonner la région parisienne avec son appareil, en multipliant des clichés qu'il entasse dans son petit appartement.

Un soir, dérogeant à ses habitudes, il se laisse entraîner dans une fête. Dans la liesse et le bruit, David est aimanté par le regard d'une femme (Léa Seydoux). Il l'a déjà vue, il l'a même photographiée. Sans un mot, elle l'entraîne dans un coin. Ils font l'amour, rapidement et intensément. Quand David s'éveille le lendemain matin, il est entré dans le corps de « l'inconnue ». Il se lance alors dans une enquête pour tenter de comprendre qui est celle qu'il habite et où se trouve son propre corps. Ce type de situation a déjà donné lieu à de nombreuses variations cinématographiques, bien souvent comiques (« Freaky Friday : dans la peau de ma mère », « Dans la peau d'une blonde »...).

Dépossession

Dans ce vaste corpus bizarroïde, « L'inconnue » se distingue par sa mélancolie. Harari filme un Paris spectral et humide, captant le spleen de ses personnages et le mal-être du siècle. « L'inconnue » décrit une sensation de dépossession, qui va doucement contaminer ses spectateurs. Bientôt, comme le héros, nous perdons tout repère. Qui est qui, au juste ? Ces images sont-elles tirées d'un cauchemar ? Ou bien d'un autre film dans le film ? Quant à l'explication du changement de corps, elle restera une énigme.

Le scénario est adapté du « Cas David Zimmerman », une bande dessinée signée par Arthur Harari et son frère Lucas (Ed. Sarbacane, 2024). On retrouve à l'écran des interrogations sur l'identité qui hantaient déjà les cases de l'album : qu'est-ce qui fait de nous des individus ? Que sommes-nous aux yeux de tous les inconnus que nous croisons, sinon une surface de vêtements, de chevelure, de peau ? Dès lors, si l'on change de corps et d'apparence, devient-on vraiment un « autre » ?

Mais « L'inconnue » serattache également au précédent long-métrage d'Arthur Harari, l'extraordinaire « Onoda, 10.000 nuits dans la jungle » (2021), biographie de ce soldat japonais qui, ignorant la capitulation de 1945, avait poursuivi sa guerre, seul sur une île du Pacifique, jusqu'en 1974. « L'inconnue », nouvelle affaire de disparition, se penche sur le peu de traces que nous laissons. Dans les banlieues où erre Zimmerman, les pavillons deviennent des tours. Le passé se laisse raser et partout le monde d'hier se transforme en cartes postales sépia.

Bientôt, ces passants, toutes ces silhouettes, ne sont plus que des inconnus sur des photos perdues.

It's all over now, baby blue

Le film s'achève sur « It's all over now, baby blue » et la voix de Bob Dylan. Un autre Zimmerman, un autre caméléon. Cependant, « L'inconnue » évoque aussi les mots d'un énigmatique écrivain aux identités multiples. « Je ne suis personne », disait Fernando Pessoa. Et il écrivit ceci : « Quand viendra le printemps, si je suis déjà mort, les fleurs fleuriront de la même manière. Et les arbres ne seront pas moins verts qu'au printemps passé. La réalité n'a pas besoin de moi. » Si, vraiment, nous ne sommes personne et que la réalité n'a pas besoin de nous... alors peut-être sommes-nous tous des David Zimmerman.

L'inconnue

D'Arthur Harari. Avec Léa Seydoux, Niels Schneider, Lilith Grasmug. 2 h 20.

Embrasement des sens au Pays de Galles

La cinéaste britannique Helen Walsh dresse le portrait émouvant d'un prolo gallois qui découvre sur le tard ses désirs homosexuels. Une réussite.

Olivier De Bruyn

En mai dernier, à Cannes, les festivaliers ont pu découvrir dans la section « La semaine de la critique » un film français étonnant de Pierre Le Gall : « Du fioul dans les artères » (sortie le 2 décembre). Cette fiction âpre et romanesque raconte une histoire d'amour et de désir dans le monde des routiers, où les stéréotypes machistes ont la peau (très) dure. C'est un projet du même ordre que propose la romancière et cinéaste britannique Helen Walsh dans « Face à la mer », une des bonnes surprises de la fin d'été. Dans une modeste ville côtière du nord du Pays de Galles, Jack, la quarantaine largement entamée, travaille dans une petite entreprise de ramassage de moules, une des rares activités économiques de cette région sinistrée. Marié à Maggie, qu'il connaît depuis l'adolescence, et père de trois fils, Jack, malgré ses conditions de travail harassantes et les difficultés financières de sa boîte, coule des jours à peu près tranquilles entre sa famille aimante et le pub où il descend rituellement des pintes de bières avec ses amis.

Surprise colossale pour le héros gallois a priori « viril » et pour ses proches : l'apparition dans la communauté de

Daniel, un matelot itinérant, éveille en lui des sentiments ambivalents et des désirs impérieux... qu'il assouvit.

La relation torride entre les deux hommes vaut à Jack, tiraillé entre sa femme et son amant, d'être mis au ban d'une communauté marquée au fer rouge par les traditions et par le respect des préceptes religieux. Même au sein de sa famille, le personnage est violemment marginalisé et son frère ne manque pas d'afficher son dégoût face à cette « perversité ».

Tempête

Helen Walsh, déjà remarquée pour la série sur l'adolescence « The Gathering » (disponible sur France Télévisions), raconte cette histoire rugueuse et émouvante avec un scrupuleux réalisme et tire le meilleur parti des décors sauvages de la côte du Pays de Galles où les habitants vivent de peu, voire de très peu. Même si l'on peut regretter une certaine insistance mélodramatique quand la cinéaste s'attarde sur les problèmes de santé du héros, « Face à la mer », dépourvu de clichés et remarquablement interprété par Barry Ward, acteur vu notamment chez Ken Loach (« Jimmy's Hall »), mérite de ne pas passer inaperçu dans le tumulte de la prérentrée cinématographique.

FILM BRITANNIQUE Face à la mer De Helen Walsh. Avec Barry Ward, Lorne McFadyen, Liz White. 1 h 51.

Ridley Scott à travers ciel

LA CHRONIQUE d'Adrien Gombeaud

The Dog Stars » pourrait être le dernier blockbuster de la saison d'été, s'il n'échappait pas à cette catégorie de produits calibrés pour le box-office. A 88 ans, Ridley Scott a réalisé une bizarrerie postapocalyptique, une curieuse méditation aérienne sur la mort, l'amour et la fin du monde. Dans un futur proche, une pandémie a décimé l'humanité. La nature a repris ses droits sur les villes, effacé les traces de civilisations disparues. Ici ou là, dans les forêts, quelques groupes, sectes et familles ont survécu. Cachés et retranchés, tous tentent de résister aux pillards ensauvagés. Hig partage une base avec son pote Bangley et son chien Jasper. Il passe ses journées à se ravitailler dans les ruines de Denver ou à survoler le Colorado à bord d'un croulant monomoteur. Quand sa radio capte un message de l'aéroport de Grand Junction, il décide d'aller voir, dans l'espoir de rencontrer des semblables... « The Dog Stars » ne repose en vérité que sur trois ou quatre séquences fortes, charges d'humains affamés ou de bisons furieux. Le film culminera par un spectaculaire massacre dans un aéroport irréel, où une ancienne hôtesse de l'air règne en dictatrice. Mais plus qu'à l'action, le père d'« Alien » s'intéresse ici à l'aviation. La star de « The Dog Stars » n'est ni Jacob Elordi, ni Margaret Qualley, mais le vieux Cessna qui transporte notre héros au-dessus des vallées et des sommets. Et l'on sent le plaisir du cinéaste à filmer cet engin, surfant sur les masses d'air et sous les étoiles. Le scénario est adapté d'un best-seller de Peter Heller, publié en français par Actes Sud sous le titre « La Constellation du chien » en 2013. Cependant, le film évoque surtout la poésie d'Antoine de Saint-Exupéry. Des histoires de solitudes, de grands espaces, de petites planètes... Le film s'interroge aussi sur le deuil. Que recherche Hig, inlassablement, dans la mer de nuages, sinon à se rapprocher d'une épouse disparue ? Et c'est Cima qu'il rencontrera. Une femme dont le prénom, étrange et exotique, évoque l'attrait des cimes et rime avec le nom de son avion. Pourquoi vont-ils s'aimer ? C'est le plus bel aspect de ce drôle de projet. Hig et Cima vont s'aimer car ils n'ont pas le choix. Parce que lorsque ici-bas plus rien n'existera, il restera l'amour. L'amour qui donne des ailes et des hélices à notre humanité.

FILM AMÉRICAIN The Dog Stars De Ridley Scott. Avec Jacob Elordi, Margaret Qualley, Josh Brolin. 2 h 58.

En salle

FILM CHILIEN Dégel De Manuela Martelli, Avec Maya O'Rourke, Saskia Rosendahl, Maia Rae Domagala. 1 h 48.

Dans son premier film, « Chili 1976 » (2023), Manuela Martelli dressait le portrait d'une quinquagénaire qui, tant bien que mal, survivait dans un pays martyrisé par la dictature de Pinochet. Trois ans plus tard, la cinéaste change d'époque avec « Dégel », présenté au dernier Festival de Cannes (section « Un certain regard »), et met en scène le Chili de 1992, deux ans après l'instauration de la démocratie.

Dans un hôtel de montagne, Inès, 9 ans, vit avec ses grands-parents tandis que ses géniteurs se consacrent à leurs accaparantes activités professionnelles, à des centaines de kilomètres. La gamine se lie d'amitié avec Hanna, jeune skieuse allemande venue s'entraîner loin de sa famille. Ces deux âmes en peine entament un dialogue qui sera brutalement interrompu... Manuela Martelli instaure une atmosphère indécise dans ce film ambigu qui examine les traumas de deux solitudes et les souvenirs obsédants d'un passé récent où l'oppression imposait ses lois. Une fiction sensible et troublante. —O.D.B.

Si en Europe la citoyenneté par investissement est devenue juridiquement fragile, la résidence, elle, demeure un outil d'attractivité, plus encadré et plus présentable. Collage « Les Echos », Adobe Stock

Les « golden visas », plan B discret des grandes fortunes

GESTION DE FORTUNE // Après plusieurs années de recul sous pression européenne, les « golden visas » commencent à revenir sous des formes plus discrètes. Dans un monde instable, grandes fortunes, entrepreneurs et familles mondialisées cherchent à se ménager des options de repli.

Nidal Taibi

I ne parle pas de départ. Le mot serait trop lourd, presque un aveu de panique. Entrepreneur installé à Dubaï, Rami a 46 ans, un passeport libanais, une résidence émiratie, un pied-à-terre parisien feutré, une société de paiement numérique et une obsession nouvelle : ne plus dépendre d'un seul pays. Son affaire est encore solidement arrimée à la cité émiratie. Sa villa donne toujours sur les mêmes avenues impeccables, ses comptes restent répartis entre plusieurs banques du Golfe, et ses rendez-vous continuent de se tenir entre le quartier financier de Dubaï (DIFC), les salons d'hôtel et les vols du soir vers Londres.

Il garde pour l'émirat une vraie reconnaissance : efficacité administrative, fiscalité légère, aéroport-monde, profondeur bancaire, énergie commerciale. Mais depuis les secousses géopolitiques du Moyen-Orient, la guerre en Ukraine, le durcissement des sanctions et l'instabilité fiscale dans plusieurs grandes économies, il a demandé à son avocat d'actualiser trois options : Malte pour la résidence permanente, la Grèce pour l'accès à Schengen et l'Italie pour l'équilibre entre fiscalité, école et art de vivre.

Dominic Volek, responsable de la clientèle privée chez Henley & Partners, l'un des acteurs mondiaux de la résidence et de la citoyenneté obtenues en contrepartie d'investissements, voit cette demande s'élargir. « La demande resteforte et de plus en plus mondiale », corrobore-t-il d'entrée de jeu auprès des « Echos ». Et de préciser : au cours des cinq premiers mois de 2026, Henley & Partners a reçu des demandes émanant de 86 nationalités, portant sur 47 programmes différents.

De fait, le marché qui se redessine n'a plus exactement le visage sulfureux des années 2010, celui des « golden passports » vendus comme un raccourci vers l'Europe. Il s'habille aujourd'hui de mots plus acceptables : « investissement productif », « talent », « innovation », « diversification juridictionnelle ». Mais la promesse demeure : acheter du temps, de la mobilité et une porte de sortie. Une information venue du Royaume-Uni a servi de déclencheur. Le 19 mai dernier, le média Bloomberg a révélé que Londres envisageait un visa investisseur « invite-only » à partir de 5 millions de livres (5,8 millions d'euros), destiné à des fortunes prêtes à financer des secteurs prioritaires, avec contrôle renforcé et accès possible à la résidence permanente après trois ans.

Le visa revient, le passeport recule Le projet divise le gouvernement britannique : certains y voient un outil d'attractivité post-Brexit, d'autres le risque de ressusciter un symbole honni de l'argent sale. A ce jour, cette piste britannique reste un projet à l'étude, non un visa officiellement rouvert, car le sujet est éminemment politique. En février 2022, Londres avait supprimé son « Tier l Investor Visa », l'ancien dispositif qui permettait à de grandes fortunes étrangères d'obtenir un droit de résidence au Royaume-Uni en échange d'un investissement important dans l'économie britannique. Le gouvernement invoquait alors des préoccupations de sécurité, de corruption et d'origine des fonds. Voir réapparaître, quatre ans plus tard, l'idée d'un visa investisseur plus sélectif, plus contrôlé et réservé à des profils invités, dit bien le changement d'époque : le produit est devenu embarrassant, mais l'attraction des capitaux reste tentante.

A Bruxelles, pourtant, le signal juridique a été clair. Le 29 avril 2025, la Cour de justice de l'Union européenne a jugé contraire au droit de l'Union le programme maltais de citoyenneté par investissement. La Cour a estimé que l'acquisition de la citoyenneté européenne ne pouvait résulter d'une transaction commerciale.

Une règle claire mais des failles Pour Jelena Dzankic, directrice de programme à l'Institut universitaire européen et codirectrice de l'Observatoire mondial de la citoyenneté, il n'y a plus de doute possible : « Après l'arrêt Commission contre Malte de 2025, il est devenu clair que les programmes de citoyenneté par investissement étaient illégaux au regard du droit de l'Union européenne. » Mais cet arrêt vise les passeports, pas les résidences. C'est toute la nuance. Malte ne peut plus vendre une citoyenneté européenne comme un actif patrimonial.

« Les programmes de citoyenneté par investissement [sont] illégaux au regard du droit de l'Union européenne. »

JELENA DZANKIC Directrice de programme à l'Institut universitaire européen et codirectrice de l'Observatoire mondial de la citoyenneté

En revanche, son Malta Permanent Residence Programme demeure en place, révisé, encadré, assorti de frais, d'une contribution financière, d'un investissement ou d'une location immobilière qualifiante, et de « due diligences ».

Les données issues du programme Residence Malta font état d'une propriété minimale de 375.000 euros ou d'un loyer annuel de 14.000 euros, d'une contribution de 37.000 euros, d'un don de 2.000 euros et de frais administratifs de 60.000 euros. Cette distinction entre nationalité et résidence est devenue la faille par laquelle le marché se recompose. En Europe, la citoyenneté par investissement est devenue juridiquement fragile. En revanche, la résidence, elle, demeure un outil d'attractivité, plus encadré et plus présentable.

Les nouveaux acheteurs du plan B Kristin Surak, politologue à la London School of Economics et autrice d'une étude sur ce marché, invite toutefois à élargir le regard : « Les programmes européens ont beaucoup attiré l'attention en Europe. Mais le paysage mondial des golden visas est plus large et assez différent. » Un chiffre donne la mesure du phénomène : « Aujourd'hui, près de 70 pays et territoires disposent de programmes de ce type. » La controverse est principalement européenne, mais le marché, lui, reste mondial.

Rami appartient à cette nouvelle clientèle de la précaution. Le vieux cliché de l'oligarque russe en quête d'un refuge ne suffit plus à décrire le marché. Selon les experts et les protagonistes consultés par « Les Echos », les profils se diversifient : entrepreneurs du Golfe, familles libanaises ou israéliennes cherchant une base européenne, patrons africains exposés à l'instabilité politique, Britanniques ou Américains préoccupés par la fiscalité, fondateurs de start-up et crypto-millionnaires sommés de documenter l'origine de leurs fonds...

Kristin Surak observe un déplacement plus profond. « Les cinq dernières années ont également vu augmenter la demande venue de pays riches de l'Atlantique Nord, de la part de personnes qui cherchent à diversifier leurs options. » Le glissement est révélateur :

« Il convient de distinguer les critères de résidence fiscale des conditions de séjour propres à chaque pays. » PAUL HIBON Averse associé au sein de D'CG Société

Avocat associé au sein de PwC Société d'Avocats

A

longtemps associés aux grandes fortunes venues de pays instables, ces dispositifs séduisent désormais aussi des ressortissants de démocraties riches, inquiets de leur propre environnement politique, fiscal ou social. « Il y a dix ans, la nationalité la plus représentée parmi les candidats au très populaire programme portugais était chinoise. Aujourd'hui, ce sont les Américains », poursuit Kristin Surak.

Dominic Volek emploie l'expression qui domine désormais les conversations : « Pour la plupart des clients aujourd'hui, il s'agit davantage de disposer d'un "plan B" que d'émigrer. » L'objectif, en somme, est d'avoir le droit de vivre à Athènes, La Valette ou Auckland. De pouvoir inscrire un enfant dans une école européenne. De circuler dans Schengen. De disposer d'une adresse administrative crédible si une crise, une sanction, une guerre ou une réforme fiscale bouleverse les plans.

L'ampleur de la demande reste toutefois difficile à mesurer. Les Etats publient des chiffres hétérogènes, agrégeant souvent investisseurs principaux et ayants droit, tandis que les acteurs privés disposent de données qui peuvent être biaisées. Le Parlement européen estime bien qu'entre 2011 et 2019 plus de 132.000 personnes ont obtenu une résidence ou une citoyenneté dans l'Union par le biais de ces schémas, pour au moins 21,4 milliards d'euros d'investissement. Mais ce volume ne doit pas donner l'illusion d'un marché largement ouvert.

Jelena Dzankic invite à replacer ces dispositifs dans leur véritable échelle sociale : « Il faut aussi garder à l'esprit que moins de 3 % de la population adulte mondiale possède un patrimoine net supérieur à 400.000 dollars, et qu'environ 1,2 % dépasse le million de dollars. »

Le marché est donc étroit, mais son pouvoir symbolique est immense. « L'Europe reste la principale destination, avec un fort intérêt pour la Grèce, le Portugal, l'Italie et Malte, aux côtés de Singapour, de la Suisse, de la Nouvelle-Zélande et de Hong Kong », détaille Dominic Volek. Reste une rumeur tenace : croire qu'un golden visa déplace automatiquement la résidence fiscale. Paul Hibon, avocat associé au sein de PwCSociété d'Avocats, bat en brèche cette hypothèse : « Non, il convient de distinguer les critères de résidence fiscale des conditions de séjour propres à chaque pays. » Autrement dit : un titre de séjour n'est pas une expatriation. Il donne un droit d'entrée, parfois un droit de résidence, rarement une immunité fiscale.

Pour un contribuable français, ce point est décisif. « La France pourrait considérer que le contribuable demeure résident fiscal français et, à ce titre, qu'il est imposable sur une base mondiale pour l'ensemble des impôts français, notamment l'impôt sur le revenu, l'impôt sur la fortune immobilière et les droits de donation et de succession, sous réserve de l'application des conventions fiscales internationales. » Le golden visa devient alors moins un outil d'optimisation qu'un élément d'architecture patrimoniale, à manier avec prudence. Il peut aussi se retourner contre son détenteur si le dossier ne repose que sur une façade. « La plupart des pays imposent des conditions strictes pour conserver le visa, notamment une durée minimale de séjour ou l'exigence d'y avoir le centre de ses intérêts personnels et économiques. »

Une utilité davantage géopolitique que fiscale

Les autorités financières surveillent aussi ces dispositifs comme des zones de vulnérabilité. L'OCDE alerte depuis plusieurs années sur les usages possibles des programmes de résidence ou de citoyenneté par investissement pour contourner l'échange automatique d'informations fiscales, notamment lorsque les titulaires ne déclarent pas toutes leurs juridictions de résidence. Paul Hibon voit dans ces dispositifs une fonction désormais plus géopolitique que purement fiscale. « Ces dispositifs sont principalement utilisés pour des motifs familiaux et géopolitiques, par exemple : regroupement familial, liberté de circulation au sein d'un espace commun comme Schengen, protection face à l'instabilité et à l'insécurité d'un pays. »

Rami, lui, n'a pas encore choisi. Son conseil lui a envoyé un tableau : Malte pour la permanence, la Grèce pour la rapidité et Schengen, l'Italie pour le projet de vie. Il l'a imprimé puis rangé dans une pochette avec les copies de passeports, les relevés bancaires et les certificats de naissance. Rien n'a bougé. « Mais tout est prêt », lance-t-il avec un clin d'œil.

CAC 40 8.439,2 points -0,1634 %

DOW JONES 53.542,07 points 0,2338 %

DEVISES | EUR/GBP 0,8561 | EUR/JPY 185,84 | EUR/CHF 0,9367 | GBP/USD 1,3632 | USD/JPY 159,271 | USD/CHF 0,8028 TAUX | €STER 2,189 | EURIBOR 3 MOIS 2,537 | OAT 10 ANS 4,0797 | T-BONDS 10 ANS 4,7492

Les Echos Entreprises&Marchés

Automobile L'avenir de Volkswagen au cœur d'un véritable bras de fer // PP.14-15

Les canicules de cet été ont assuré le succès des glaces faites maison

Ninja - dpa Picture-Alliance via AFP
Le marché des machines à glaces pour la maison a bondi de 50 % sur le premier semestre en France par rapport à la même période en 2025.

ÉLECTROMÉNAGER

Julia Lemarchand

Les marchands de glaces ont du souci à se faire. Les fabricants de machines à glaces pour la maison sont dans la place. Fini les sorbetières et turbines à glace massives et peu esthétiques. On peut désormais se faire à domicile des glaces à l'italienne, en coupe, en pot et même des cocktails granités, avec ou sans alcool, dans des appareils jolis et pratiques. Ce nouveau marché a bondi de 50 % sur le premier semestre 2026 en France par rapport à la même période l'an passé, selon Nielsen/GFK.

« La croissance est extrêmement forte depuis deux ans sur ce segment, avec une accélération nette cette année. Lors des dernières vagues de chaleur, l'enthousiasme des clients a redoublé avec des ventes multipliées au moins par deux sur notre site internet », rapporte Nicolas Camia, directeur de l'offre chez Cdiscount. Pour cet « achat plaisir », le panier est de 200 euros en moyenne. Depuis janvier, l'e-commerçant a écoulé 16.000 machines, soit une hausse de 89 % sur un an.

Personnaliser

L'américain SharkNinja, qui secoue le marché européen du petit électroménager et fait de l'ombre au britannique Dyson, est l'instigateur de ce nouveau marché, comme il a été pour l'air fryer. En France, sa marque Ninja occupe 85 % des parts de marché sur les machines à granités et 70 % sur les machines à glaces. La Ninja Creami, sa première machine à glace devenue star des ventes, est sortie pour la première fois des cartons il y a près de cinq ans aux Etats-Unis.

L'appareil vendu en France 229,99 euros fait aujourd'hui le buzz sur les réseaux sociaux, au point de créer de vraies tensions d'approvisionnement. Sur le site de la marque, la plupart des appareils sont en rupture de stock.

Les vidéos sur les réseaux montrent l'aspect « pratique, ludique des appareils et leur côté personnalisable : on peut faire chez soi des glaces sans sucre, sans lait, et/ou sans matière grasse », explique Simon Rabouin, directeur marketing France du groupe SharkNinja. Sur les trente derniers jours, la Ninja Creami est le 4 $^{e}$ produit le plus vendu sur TikTok Shop, nouveau canal de vente pour la marque investi depuis seulement trois mois.

Une offre

de plus en plus large

Fort de ce succès, l'offre de Shark-Ninja sur ce segment s'est enrichie, tous comme les fonctionnalités et les prix. La Scoop & Swirl, qui permet de faire des glaces à l'italienne, s'achète à 349,99 euros. La Ninja SLUSHi Twist, pour faire des boissons granitées avec deux récipients, dernière nouveauté sortie il y a deux semaines en France, se vend à 429,99 euros.

Les concurrents lui emboîtent le pas. En un an, l'offre a quasiment

doublé chez Cdiscount pour atteindre près de 490 références, chaque marque proposant toujours plus de déclinaisons de modèles, de couleurs, de bundles (accessoires). Cette année Moulinex, Kitchencook, Cecotec ont sorti de nouveaux modèles. Boulanger, premier distributeur sur ce segment, lancera de son côté dans les prochains jours une machine sous sa marque propre EssentielB, avec une double fonctionnalité, granité et glace à l'italienne « à un prix inférieur d'environ 100 euros à celui d'un produit équivalent de marque internationale », indique aux « Echos » le distributeur.

Avec un taux d'équipement estimé à 2 % en France, les distributeurs et les marques ont un boulevard de développement. « Cette tendance devrait se poursuivre sur l'ensemble de l'année, portée par les nouveautés produits ainsi que la viralité de la catégorie sur les réseaux sociaux et la désaisonnalisation progressive des usages », estime Catherine Mikanovic, cheffe produit PEM Food chez FNAC Darty. Après avoir été le hit de l'été (juste derrière les climatiseurs et les ventilateurs), les machines à glaces constituent « l'une des unités de besoin » pour Noël identifiées par les distributeurs.

Cyclisme Les vélos Lapierre ont six mois pour trouver un repreneur // P. 19

EssilorLuxottica : le fils du fondateur, Leonardo Del Vecchio, claque la porte

IA Le français Mistral s'ouvre les portes de l'Arabie saoudite // P.23

Retrouvez l'Édito de l'économie de de François Vidal tous les jours à 7h10

Les Echos SUR

OPTIQUE

Olivier Tosseri (à Rome) et Philippe Bertrand

Leonardo Maria Del Vecchio quitte le groupe Essilor Luxottica, après avoir tenté d'influer sur sa gestion en montant au capital de la holding familiale Delfin. A compter du 31 août, l'un des huit héritiers du fondateur du champion franco-italien de l'optique quittera ses postes de directeur de la stratégie du groupe et de président de Ray-Ban.

Dans une lettre au conseil d'administration et à Francesco Milleri, président du groupe comme de Delfin, le jeune homme de 31 ans dénonce une entreprise devenue plus « distante » et « impersonnelle ». « Le sentiment d'appartenance n'est plus ce qu'il était », déplore-t-il.

L'action EssilorLuxottica a chuté de près de 50 % depuis son sommet de novembre 2025. Grâce aux lunettes connectées, l'entreprise a pourtant affiché une progression de ses ventes de 10 % au premier semestre 2026,.

Leonardo Maria Del Vecchio regrette l'exercice du pouvoir de son père. Bien que très ferme, « il connaissait le quotidien des usines, des magasins et des bureaux », affirme son fils.

On note que depuis la fusion avec Essilor, un plan d'actionnariat salarié a été lancé et souscrit par 100.000 collaborateurs qui détiennent 5 % du capital

L'echlec du projet de contrôle de Delfin La réponse du groupe Essilor-Luxottica est laconique. « Nous remercions Leonardo Maria d'avoir contribué à la croissance du groupe et à la réalisation de la vision stratégique voulue par son père », a déclaré un porte-parole.

La rupture remonte au mois de juin. Leonardo Maria Del Vecchio proposait de racheter les parts de deux de ses frères et sœurs au sein de Delfin et de porter sa participation personnelle à 37,5 %.

Mais les banques finançant l'opération n'ont pas obtenu de garanties du conseil. L'héritier Del Vecchio s'est senti trahi par Francesco Milleri.

Les statuts de Delfin exigent cependant que les décisions soient prises avec 80 % des voix. Avec 37 %, Leonardo Maria en était loin. Les divisions du conseil de Delfin touchent également les participations dans Monte dei Paschi, Generali et UniCredit.

EssilorLuxottica se retrouve sans Del Vecchio dans des fonctions de direction. Pour les analystes d'Equita, la sortie de Leonardo Maria « rétablit la pratique de séparation entre la propriété et la gestion au sein d'EssilorLuxottica qui paraît opportune à ce stade de tensions dans la gouvernance de Delfin ».

en marge

A Wall Street, les mentors ont la dent dure

C'est peu dire que Stanley Druckenmiller est une légende à Wall Street. Le gérant de hedge fund, qui est réputé n'avoir jamais connu de mauvaise année, peut aussi se targuer d'influencer jusqu'au sommet du pouvoir américain. Scott Bessent, le secrétaire au Trésor, a été au début de sa carrière l'un des protégés du milliardaire, pour lequel il ne cache pas son admiration. « Sur les sujets économiques, il y a Stan, et puis il y a tous les autres », avait ainsi résumé Scott Bessent. De quoi rendre encore plus cinglant le zéro pointé décerné par son mentor. Car le Trésor s'est engagé la semaine dernière dans un pari risqué : tordre le bras aux marchés obligataires, effrayés par le dérapage de la dette américaine. Quitte pour ce faire à racheter des milliards de dollars de titres. La bataille est perdue d'avance, a tranché Druckenmiller, qualifiant cette décision d'« erreur bien plus importante que les 4 milliards de dollars » de rachats ne le suggèrent. « Les Etats qui veulent lutter contre les fondamentaux finissent toujours par échouer », a prévenu le gérant dans un éditorial publié dans le « Wall Street Journal ». Deux jours après les annonces de Scott Bessent, le rendement de la dette américaine à maturité 10 ans avait déjà dépassé son niveau atteint avant ces déclarations. « Le problème sur les marchés de la dette est le même qu'il y a un mois. Il y a trop de dette. Elle croît trop rapidement. Personne ne fait de réel effort pour la contrôler », résument, lapidaires, les analystes de Barclays. — Corentin Chappron

L'avenir de Volkswagen au cœur d'un véritable bras de fer

AUTOMOBILE

Deux ans après avoir entériné la suppression de 50.000 emplois outre-Rhin, le leader automobile européen envisage le départ de 50.000 salariés supplémentaires.

Thibaut Madelin —Bureau de Berlin

Les nouvelles mesures d'économies de Volkswagen, qui pourraient inclure 50.000 suppressions d'emplois supplémentaires, ne vont pas affecter que les usines allemandes du leader automobile européen. « Selon l'état actuel des choses, environ la moitié des ajustements nécessaires concernera l'Allemagne, l'autre moitié l'international, au sein d'environ 170 sociétés », a annoncé son président du directoire, Oliver Blume, lors d'une réunion du personnel dans l'usine historique de Wolfsburg, mardi.

Dimanche, ce dernier avait déjà fait monter la pression, avant une tournée de sept jours dans neuf usines du groupe. Celui-ci est dans une situation « plus que critique », a-t-il lâché dans une interview diffusée en interne. Le patron était convoqué par le syndicat IG Metall et le comité d'entreprise du géant automobile de 663.000 employés, avec lesquels il négocie un nouveau plan de restructuration dans un contexte tendu. Après des mois de négociations, les deux parties avaient signé en décembre 2024 un paquet prévoyant le départ de 35.000 salariés outre-Rhin d'ici à 2030 au sein de la marque Volkswagen. En comptant les filiales Porsche et Audi, la facture sociale a déjà atteint 50.000 postes.

Contexte détérioré

Entre-temps, le contexte s'est à nouveau détérioré : le marché chinois, ancienne vache à lait du groupe, est désormais en baisse et dominé par une guerre des prix sans merci. Par ailleurs, les mesures protectionnistes et la guerre en Iran menées par le président américain Donald Trump pèsent sur les ventes aux Etats-Unis et sur les coûts. « Toute l'industrie automobile est soumise à une pression énorme », a martelé mardi Oliver Blume devant les 10.000 employés réunis à Wolfsburg.

Mais le syndicat IG Metall entend bien faire de la résistance. Certes, il est conscient de la réalité du marché et se dit prêt à trouver des « solutions communes », mais il entend clairement s'opposer aux plans plus ou moins assumés de la direction, qui menace de fermer quatre usines en dernier recours si la trajectoire de coûts n'est pas corrigée. C'est tout l'enjeu des négociations qui ont lieu en ce moment et risquent de durer à nouveau plusieurs mois.

« Les fermetures d'usines ne sont pas une option », a martelé la présidente du comité d'entreprise, Daniela Cavallo, avant la réunion du personnel. Quatre sites allemands sont dans le viseur : Emden, Hanovre, Zwickau et Neckarsulm (Audi) dont l'avenir au-delà de 2030 est incertain. « Cela ne signifie pas que des fermetures d'usines aient été décidées, a relativisé Oliver Blume mardi. Elles restent toujours la dernière et la plus coûteuse des solutions. »

Les représentants du personnel accusent la direction d'opacité et de viser secrètement 115.000 suppressions de postes au total (incluant les mesures de 2024).

Les représentants du personnel, qui accusent la direction d'opacité et de viser secrètement 115.000 suppressions de postes au total (incluant les mesures de 2024), attendaient plus. « Toutes les informations pertinentes sur ce que les suppressions de postes supplémentaires promues par le directoire signifient concrètement font toujours défaut », a déploré Daniela Cavallo après la réunion du personnel, apparemment tendue. « Oliver Blume a donc manqué l'occasion de dire ce qu'il en est. »

Dans le cadre de la cogestion à l'allemande, les représentants du capital occupent la moitié des sièges du conseil de surveillance, l'autre étant composée des représentants du personnel, dont Daniela Cavallo ou encore Christiane Benner, la présidente d'IG Metall, qui est vice-présidente de l'organe. Avec le Land de Basse-Saxe, qui contrôle 11,8 % du capital (et 20 % des droits de vote) de Volkswagen, elles peuvent bloquer toute décision et défaire un patron.

Blume marche sur des œufs Herbert Diess en a fait l'amère expérience. Après avoir fait planer la menace de 30.000 suppressions d'emplois, le prédécesseur d'Oliver Blume avait été chassé de la direction en 2022 sous la pression du CE et de l'IG Metall. Quatre ans plus tard, son successeur marche sur des œufs. « Notre confiance envers ce directoire, et en particulier envers son président Oliver Blume, est entamée », aurait déclaré mardi Daniela Cavallo. « Pas encore irréparable », aurait-elle ajouté, « mais entamée »...

Toute la question est de savoir comment finira ce bras de fer. Les analystes d'UBS sont plutôt optimistes. « Nous envisageons un scénario dans lequel un accord pourra être trouvé avant la fin de l'année, écrivent-ils dans une note. Il ne s'agit pas d'un moyen d'atteindre l'objectif de marge opérationnelle de 8 à 10 % d'ici à 2030 (soit environ deux fois la rentabilité actuelle), mais plutôt d'éviter une nouvelle érosion des marges. »

Porsche vend sa filiale de conseil

Le constructeur de bolides de luxe Porsche, en difficulté, a annoncé en début de semaine la vente de sa filiale de conseil en management et technologies de l'information MHP au groupe indien Tata Consultancy Services (TCS), une nouvelle étape de sa restructuration face à la dégradation de ses résultats. Le montant de la transaction n'a pas été dévoilé. Fondée il y a plus de trente ans et basée à Ludwigsburg, près de Stuttgart, MHP emploie plus de 4.500 personnes et accompagne des entreprises dans leurs projets de transformation numérique. Porsche vise à concentrer davantage de ressources sur l'activité automobile. Dans ce cadre, le constructeur a déjà mis fin à ses activités dans les batteries, les logiciels et les vélos électriques.

Alors que les familles Porsche et Piëch, qui contrôlent près de 32 % du capital (et 53 % des droits de vote), ont vu la valeur de leur participation divisée par deux en quatre ans et le bénéfice fondre de moitié l'année dernière, elles militent pour des mesures radicales. Elles regrettent que la direction n'ait pas imposé de fermeture de site dès 2024 et font pression pour que cette fois-ci soit la bonne. Mais les rapports de force au sein de Volkswagen sont tout sauf simples.

A moins que le conflit ne s'enlise et occasionne un mouvement de grève, comme l'a menacé le responsable régional de l'IG Metall. « Nous devons toujours être en mesure de monter la pression d'un cran », a déclaré Thorsten Gröger au magazine « Capital ». Techniquement, le personnel peut mener des journées d'action mais n'a pas droit de faire grève avant la fin de la convention collective actuelle, qui arrive à échéance le 31 décembre 2026.

Lire « Crible » Page 28

En Europe, même s'il surplombe la concurrence, le géant allemand vacille

Le constructeur domine les ventes de voitures thermiques comme électriques sur le Vieux Continent. Le voilà néanmoins dos au mur, faute d'avoir su adapter ses coûts à la baisse globale du marché européen.

Lionel Steinmann

Oliver Blume, le patron du groupe Volkswagen, l'a encore martelé dimanche : la situation du géant automobile allemand est « plus que critique », et impose d'ajouter 50.000 suppressions de postes aux 50.000 que les syndicats ont déjà acceptées. Pourtant, en Europe en tout cas, Volkswagen est loin d'être dans le fossé sur le plan des ventes.

Grâce à ses marques Volkswagen, Skoda, Audi, Seat, Cupra ou encore Porsche, le mammouth de Wolfsburg représente sur les six premiers mois de l'année plus d'une voiture sur quatre immatriculée dans l'Union européenne, avec une part de marché de 26,5 % selon les statistiques de l'association des constructeurs européens (ACEA).

Le constructeur a certes enregistré une baisse de 0,8 point par rapport à la même période de 2025. Mais sa part de marché actuelle dépasse les positions qu'il détenait en 2018 (23,3 %) et 2019 (24 %), avant la crise sanitaire. Et le deuxième du secteur en taille, Stellantis, pointe 10 points derrière, à 16,4 % de parts de marché.

Coup de mou sur l'électrique Si coup de mou il ya, c'est sur le marché de l'électrique. Sur les six premiers mois de l'année, les ventes de « wattures » du groupe ont progressé moins vite que la concurrence, et sa part de marché a baissé de 6 points en Europe de l'Ouest, à 22,3 % selon les pointages réalisés par l'analyste spécialisé Matthias Schmidt. Ce qui lui suffit néanmoins pour conserver la première place.

Les 28,3 % du premier semestre 2025 représentaient toutefois une performance atypique soutenue par les lancements de nouveaux modèles, et les analystes anticipent un rebond dans les mois à venir grâce à de nouvelles arrivées dans la gamme.

En juillet, le constructeur a tout de même logé cinq modèles aux dix premières places du palmarès des ventes de voitures électriques établi par Dataforce et Automobile News Europe. Le Skoda Elroq et l'ID.4 de Volkswagen arrivent en tête, devant la R5 de Renault.

Malgré ces bonnes performances, le constructeur ne s'en retrouve pas moins dos au mur. Il dispose sur le Vieux Continent d'une part de marché aussi pantagruélique qu'en 2019 « mais entre-temps, les ventes de voitures en Europe ont reculé de 2,5 millions d'unités, détaille l'analyste Matthias Schmidt. L'entreprise est incapable de s'ajuster à cette nouvelle réalité. Cela se traduit par des coûts plus élevés, des usines sous-utilisées et des sala-

DES VENTES

C'est la part de marché de Volkswagen en Europe au premier semestre 2026.

riés en surnombre ». Ces difficultés sont identifiées de longue date, mais le Land de Basse-Saxe et les syndicats s'opposent, au sein du conseil de surveillance du groupe, à toute restructuration d'ampleur en Allemagne. Et la pression commerciale des nouveaux entrants interdit de répercuter l'inflation des coûts sur les prix, poursuit le spécialiste, ce qui ronge les marges année après année.

Guerre des prix

Dans le même temps, « la guerre des prix en Chine, imposée par les constructeurs locaux, sape la rentabilité de cette région qui était autrefois la vache à lait du groupe. A cela s'ajoutent les surtaxes douanières imposées par les Etats-Unis, qui pénalisent les modèles à forte marge importés depuis l'Europe par Porsche et Audi », complète Matthias Schmidt.

Le combat est donc à mener sur trois fronts, avec en Europe de gros efforts à faire non sur les ventes (comme c'est le cas pour Stellantis, par exemple), mais sur les coûts de production.

Oliver Blume, président du directoire de Volkswagen, a admis que son groupe était dans une situation « plus que critique ». Photo Tobias Schwarz/AFP

La Chine, dangereuse usine d

LE FAIT DU JOUR ÉCONOMIQUE de David Barroux

La Chine n'a jamais aussi bien porté son surnom d'« usine du monde ». Au début des années 2000, au moment de rejoindre l'Organisation mondiale du commerce, l'empire du Milieu ne représentait qu'un peu plus de 5 % de la production industrielle mondiale. C'est aujourd'hui 30 % et si rien ne ralentit ce rouleau compresseur et que les tendances historiques se confirment, presque la moitié de la production mondiale pourrait être made in China au milieu des années 2030. Cette incroyable montée en puissance a d'abord été perçue de manière positive par les pays de l'OCDE. D'abord parce que la Chine a commencé par exporter des produits de base (textile, jouets, ameublement...) et a contribué ainsi à l'amélioration du pouvoir d'achat des Occidentaux. Ensuite parce qu'en passant d'une économie communiste agraire à une économie développée, la Chine s'est aussi affirmée comme un débouché stratégique pour les entreprises européennes comme américaines. Mais la donne a changé. Tant sur la forme que sur le fond. Non seulement la consommation intérieure ne progresse guère mais l'usine low cost du monde est aussi devenue le laboratoire high-tech de la planète. Canton, Shanghai ou Shenzhen ne se limitent plus aux produits à faible valeur ajoutée. Ils invoent et s'imposent sur des marchés de pointe comme les énergies renouvelables, le ferroviaire, les télécoms, l'électronique, l'automobile, la robotique... Cette montée en gamme s'accompagne d'une explosion des capacités de production qui devient problématique. Les constructeurs automobiles chinois pourraient assembler plus de 55 millions de véhicules par an. De quoi faire face à leurs besoins domestiques comme à tous ceux d'une Europe qui arrêterait de produire sur le Vieux Continent et ne roulerait plus que sur des marques chinoises. Les sidérurgistes chinois produisent déjà plus de la moitié de l'acier consommé dans le monde. Les

Volkswagen affiche des résultats en berne

Le cours a poursuivi sa glissade en dépit du plan de restructuration

*EN SÉANCE «LES ECHOS» / SOURCES : SOCIÉTÉ, BLOOMBERG

u monde

fabricants de panneaux solaires représentent deux fois la demande mondiale. Dans la chimie, le ciment, les batteries et plein d'autres secteurs allant des climatiseurs aux machines-outils, les chiffres sont les mêmes. Et cette gigantesque surcapacité industrielle chinoise nourrit un excédent commercial colossal qui, en 2025, a atteint les 1.200 milliards de dollars, progressant trois fois plus rapidement que les échanges mondiaux de biens. La machine exportatrice chinoise est aujourd'hui plus puissante que l'addition du Japon et de l'Allemagne dans les années 1980-1990. Rien qu'avec l'Europe, l'excédent commercial chinois se gonfle d'un milliard d'euros par jour. Si l'Allemagne et ses constructeurs automobiles comme le groupe Volkswagen vont si mal, c'est sans doute parce qu'ils ont trop tardé à prendre le virage électrique et que l'évolution du cadre réglementaire a été mal pensée par Bruxelles. Mais la Chine, qui est déjà en plein bras de fer avec les Etats-Unis, joue aussi avec le feu si elle pense que l'Europe ne sera pas contrainte un jour de réagir.

Le constructeur sous pression sur le stratégique marché chinois

La stratégie « In China, for China » mise en place il y a trois ans n'a pas encore produit les effets escomptés. Sur ce marché, les ventes automobiles ont baissé de 20 % sur le semestre.

Raphaël Balenieri —Correspondant à Shanghai

Volkswagen va encore devoir s'armer de patience en Chine, son premier marché au monde. Trois ans après le lancement de sa stratégie « In China, for China » censée réduire les coûts et produire aussi vite que la concurrence locale, le géant allemand reste sous pression, alors que le marché chinois dans son ensemble a reculé de plus de 20 % sur le premier semestre, selon la China Passenger Car Association (CPCA).

Dans ce contexte difficile, Volkswagen, le premier constructeur étranger à être entré dans le pays, dès 1984, est toujours très chahuté : au deuxième trimestre, ses livraisons en Chine ont chuté de plus de 36 %, à environ 971.000 unités, la plus forte baisse depuis la fin 2021, selon les résultats financiers publiés cet été. Dans le détail, ses immatriculations de véhicules électriques – les deux tiers du marché en Chine – ont chuté d'environ 48 %.

Résultat, sa part de marché dans le pays (avec ses coentreprises locales SAIC-Volkswagen et FAW-Volkswagen) est passée en un an de 10,5 % à environ 8 % en juillet, selon la CPCA. Par rapport à son apogée, en 2017, ses ventes ont été divisées par plus de quatre, et sa part de marché par deux, même si le groupe reste leader sur les véhicules thermiques (22 %).

Plus de 650 modèles en un semestre

« La situation reste difficile en Chine, où nous n'avons pas réussi à échapper à un recul significatif du marché », expliquait Marco Schubert, membre du comité exécutif de Volkswagen, lors de la présentation

des résultats. Après des années de croissance, le marché chinois baisse en effet depuis neuf mois. La fin d'un coup de pouce fiscal en janvier a pénalisé les ventes de voitures électriques, un segment de plus en plus mature en Chine.

Pour compenser cette baisse, les constructeurs ont accéléré comme jamais dans l'export et multiplié les modèles afin d'attirer les consommateurs. Rien qu'au premier semestre, plus de 650 nouveautés ont été présentées en Chine, selon la plateforme chinoise spécialisée Dongchedi, créant un trop-plein d'offre néfaste pour les marges et la profitabilité.

Volkswagen lui-même a dû revoir sa stratégie de fond en comble pour s'adapter à cette nouvelle donne. Le groupe accélère dans l'électrique, avec 20 nouveaux modèles prévus en 2026 et 50 d'ici à 2030. « Il s'agit de la plus grande offensive produits dans l'histoire de Volkswagen en

Chine », soulignait en avril Oliver Blume, président de Volkswagen, lors du Salon de l'auto de Pékin.

Lente relance

Le groupe a également investi 3,5 milliards d'euros dans un centre de R&D à Hefei où sont conçues et produites des voitures destinées aussi bien à la Chine qu'au reste du monde. Une stratégie de localisation « en Chine, pour la Chine » qui aurait permis de réduire le temps de conception de 30 %, à dix-huit mois environ, et les coûts de 50 %, permettant ainsi à Volkswagen de rattraper l'écart de compétitivité avec ses concurrents chinois.

Après ce « reboot », plusieurs de ses nouveaux modèles, comme la ID Era 9X, l'Audi E7X ou encore l'Audi E5, ont bien performé sur le marché chinois. Mais la stratégie prend du temps à produire des résultats tant que le marché fait grise mine. Contacté, Volkswagen China s'attend maintenant à un

China s'attend maintenant à un neu sa tattend maintenant à un meilleur second semestre maison second semestre mais reste prudent pour l'ensemble de 2026. « Le marché chinois ne retrouvera pas son niveau de 2025 et les 24 millions d'unités écoulées », anticipe Chris Hauss, directeur de la communication du groupe en Chine.

Le SUV ID. Era 9X est réservé au marché chinois. Photo Volkswagen

Les lignes électriques françaises restent allergiques au caoutchouc

ÉNERGIE

Face à la percée du silicone sur le marché international des réseaux électriques, RTE et Enedis continuent de miser sur le verre pour leurs achats d'isolateurs, ces gros ressorts qui empêchent les fuites de courant.

Le réseau français est équipé d'isolateurs en verre. Des pièces qui étaient historiquement fabriquées à Saint-Yorre (Allier). Photo Grichka Beysson-Leandri/Hans Lucas/AFP

Amélie Laurin

La panne de la centrale nucléaire de Flamanville aurait-elle pu être évitée ? En janvier dernier, la tempête Goretti mettait à l'arrêt les installations de ce site au bord de la Manche, y compris l'EPR. La cause ? Les embruns salés charriés par les vents violents ont grillé les isolateurs d'un transformateur électrique de RTE. Ces gros ressorts, visibles notamment sur les pylônes électriques, sont pourtant censés empêcher les courts-circuits et la diffusion du courant au sol ou dans les bâtiments.

Une fois les réparations effectuées, comment éviter que la situation se répète ? « En préventif, on met de la graisse diélectrique sur les isolateurs », explique une source proche de la centrale normande d'EDF. Ce lubrifiant à base de silicone sert à protéger les connexions électriques contre l'humidité et la corrosion.

Chinois venus en force

En France, les isolateurs sont en effet en verre ou en céramique. A leur surface, l'eau de pluie s'étire, parfois jusqu'à former un film potentiellement conducteur pour les électrons. Ailleurs dans le monde, des fabricants de matériel électrique semblent pourtant avoir trouvé la parade, avec des pièces en silicone hydrophobe, sur lequel l'eau forme des gouttelettes isolées.

Un avantage dans les zones mariti- mes ou industrielles, ce caoutchouc synthétique ayant aussi la faculté de transférer une partie de son hydro- phobicité aux dépôts de saleté.

Cette semaine, au congrès bisannuel du Cigre, l'association mondiale des réseaux, les isolateurs en silicone sont partout. En particulier sur les stands des industriels chinois comme Shemar et Sieyuan, venus en force à cette grand-messe organisée au Palais des congrès de Paris. Sur un marché en plein essor, porté par l'électrification de l'économie, « les isolateurs en silicone sont 50 % moins chers que les modèles en verre et ont une durée de vie de quarante ans », affirme un responsable.

Et il n'y a pas de coût d'entretien car il n'est pas nécessaire de les nettoyer. « En Europe, nous avons déjà des contrats avec les gestionnaires de réseaux belge et britannique », ajoute-t-il. « L'Espagne aussi s'y est mise, mais pas la France et l'Italie car elles protègent leur industrie du verre », avance un vendeur sur un autre stand.

On ne change pas

RTE et Enedis, les deux grands gestionnaires français, n'ont effectivement pas l'intention de changer de ligne de conduite, dans le cadre de leurs grands plans de rénovation et d'extension des réseaux historiques, chiffrés au total à près de

200 milliards d'euros. Mais ils avan- cent d'autres raisons.

« Les isolateurs en verre ont une durée de vie largement plus longue que les autres matériaux, pour lesquels les tests n'ont pas été totalement concluants », affirme une source proche de RTE. Chez Enedis, responsable du réseau local, « nous ne comptons pas passer au silicone ou composite [fibre de verre et résine époxy, avec une enveloppe en silicone, NDLR] qui ne présente pas d'intérêt en termes de coût d'installation et de maintenance, explique Jérôme Bicail, directeur de la filière industrielle et des postes sources de cette filiale d'EDF. Avec le verre, on peut facilement voir d'éventuels défauts, au cours des inspections que nous réalisons à l'aide de drones et d'IA de reconnaissance d'images. Ce qui n'est pas possible avec le silicone ». « Nous utilisons essentiellement des isolateurs en verre de Sediver, un industriel français, et de Verescence, un fournisseur espagnol », précise-t-il.

L'argument de la souveraineté économique est plus tenu pour ce type de pièces que pour les usines de câbles et autres matériels électriques, pour lesquels la filière tricolore revendique plus de 180 usines sur le territoire. Si Ceralep, une PME, fabrique toujours des isolateurs en porcelaine dans la Drôme, Sediver a fermé en 2005 son four de

Saint-Yorre (Allier). Cette verrerie héberge aujourd'hui une équipe de R&D. Les pièces sont désormais fabriquées en Italie, en République tchèque, en Chine et aux Etats-Unis.

« Sediver reste spécialisé dans la fabrication d'isolateurs en verre trempé, qui ont une durée de vie de plus de soixante ans », précise une porte-parole, contrôlée par le fonds Blackstone, qui souligne qu'« il n'existe pas de réponse unique concernant les choix technologiques des gestionnaires de réseaux ».

L'entreprise s'est toutefois diversifiée avec une gamme dotée d'un revêtement en silicone « afin d'améliorer les performances tout en conservant les avantages du verre ». ■

Air Liquide surfe sur la vague des puces électroniques

LES GAGNANTS INATTENDUS DE L'IA (2/4)

Des entreprises comme TSMC, SK Hynix, Micron, Samsung ou Intel investissent des centaines de milliards de dollars dans leurs usines de fabrication de semi-conducteurs.

Hortense Goulard

Un épais voile de mystère recouvre la liste des clients d'Air Liquide dans les data centers. Une chose est sûre : le secteur représente une part croissante des revenus du groupe. Et ses clients, répartis entre l'Amérique du Nord, l'Europe et l'Asie (notamment à Taïwan), comptent parmi les grands noms du secteur. Le groupe français, spécialiste des gaz industriels, s'attend à ce que cette tendance se poursuive, voire s'accélère, dans les années à venir.

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Air Liquide fournit de nombreux produits aux fabricants de puces, dont des gaz ultra-purs (nitrogène, oxygène, hélium, etc.), livrés directement sur les sites des industriels. La fabrication de semi-conducteurs nécessite en effet un environnement contrôlé à 100 %, la moindre poussière pouvant ruiner ces produits qui coûtent des dizaines de milliers de dollars pièce. Le groupe français fournit aussi « en toute petite quantité » des gaz et des produits chimiques qui « entrent dans la composition de la puce », précise une porte-parole.

Ces derniers « permettent de graver les semi-conducteurs », à une échelle toujours plus fine. Ses ventes comprennent aussi des matériaux avancés, ainsi que des équipements permettant de manipuler ces gaz et des services d'analyse.

2,5 milliards d'euros

S'il ne dévoile pas la liste de ses clients, le groupe français communique sur son chiffre d'affaires dans ce secteur : en 2025, l'électronique au sens large lui a rapporté 2,5 milliards d'euros de revenus, soit 9 % des ventes du groupe. L'immense majorité (91%) de ces ventes est liée à la production de semi-conducteurs.

Le groupe s'attend à une accélération dans les prochains mois. « Nous renforçons notre position de numéro un mondial, se réjouit François Jackow, le PDG d'Air Liquide, face à des analystes. Pendant les six premiers mois de 2026, nos décisions de projets ont dépassé le milliard d'euros. Cela représente une fois et demie tous les projets signés en 2025. » Il se félicite aussi de la diversité géographique croissante de ses clients. « Historiquement, c'était une industrie qui était très asiatique : 70 % de notre activité était en Asie, a expliqué le PDG à des journalistes. Cette répartition commence à changer avec la montée en puissance des Etats-Unis et un petit peu de l'Europe, même si elle reste marginale. »

L'intelligence artificielle apparaît de plus en plus comme une technologie essentielle, dont les pays veulent maîtriser l'ensemble de la chaîne de valeur. Ce qui pousse les acteurs des semi-conducteurs à implanter leurs usines dans diffé-

« Pendant les six premiers mois de 2026, nos décisions de projets ont dépassé le milliard d'euros. Cela représente une fois et demie tous les projets signés en 2025. » FRANÇOIS JACKOW PDG d'Air Liquide

rents pays, à la demande des gouvernements. Et multiplie les opportunités pour Air Liquide, qui installe ses usines à proximité de ses clients.

« En Corée du Sud, notre rachat de DIG Airgas [finalisé en janvier, NDLR] a été vraiment utile. C'est le premier marché aujourd'hui des gaz vecteurs de haute pureté pour des semi-conducteurs, poursuit le patron. Au Japon, nous sommes le seul acteur international de notre industrie à être vraiment présent. Il y a un vrai renouveau, poussé par le soutien de l'Etat et des investissements majeurs d'entreprises japonaises et internationales. »

Taïwan, patrie du géant mondial des semi-conducteurs TSMC, reste en pointe, tandis que la Chine continentale accélère. Mais le champion français des gaz industriels a surtout signé plusieurs contrats aux Etats-Unis ces derniers mois. Sous la pression de Donald Trump, des entreprises ont annoncé des investissements géants dans de nouvelles usines de semi-conducteurs.

Un complexe à 265 milliards

Même si Air Liquide ne communique pas sur ses clients, ces derniers ne sont pas difficiles à deviner. En Arizona, TSMC a commencé à construire un immense complexe. Coût total : 265 milliards de dollars. Bâti sur un terrain de 4,5 km², ce dernier comportera six usines de fabrication de puces avancées, deux sites d'assemblage et un centre de recherche et développement. Le 16 juillet, Air Liquide annonce qu'il veut investir 160 millions de dollars dans un projet dans l'Etat pour un « client leader des semi-conducteurs ».

De même, le champion américain des cartes mémoire Micron a récemment annoncé qu'il comptait investir jusqu'à 250 milliards de dollars dans de nouvelles capacités de production aux Etats-Unis. Il construit notamment deux usines près de son siège à Boise, dans l'Idaho. Fin juillet, Air Liquide annonce qu'il dépensera « plus de 150 millions de dollars pour construire [...] une nouvelle usine de production de gaz industriels dans l'Idaho ».

Même si le groupe français récupère une petite partie seulement des dépenses folles des géants du secteur, ses ventes devraient continuer à croître. Interrogé sur la possibilité d'une bulle de l'IA, François Jackow cherche à rassurer. « Ce n'est pas ce que nos clients nous disent. Ce qu'on entend, c'est que la vague d'investissement va durer quelques années », dit-il, tout en soulignant que les contrats d'Air Liquide garantissent des montants fixes à long terme, « typiquement quinze ou vingt ans ».

Les bâtiments inoccupés s'offrent une nouvelle vie

IMMOBILIER

Plutôt que de les garder vides, de plus en plus de propriétaires de bâtiments ou fonciers inoccupés en attente de travaux y organisent des activités transitoires.

Elsa Dicharry

Dans une petite boutique s'entassent des Barbie, des livres ou des tasses de thé d'occasion vendus à prix modiques. Un peu plus loin, un atelier de couture et un espace de réparation de vélo côtoient une bibliothèque d'objets où l'on peut emprunter un appareil à raclette, une perceuse ou un lit d'appoint pour bébé. Des bacs de récupération permettent aussi de recycler pneus de vélo ou appareils électriques et électroniques usagés.

La Partagerie, espace consacré à l'économie circulaire et solidaire, a pris ses quartiers en septembre 2024 rue Mozart, à Clichy-la-Garenne, dans les Hauts-de-Seine, au rez-de-chaussée d'un bâtiment de bureaux dont Novaxia est copropriétaire et que ce dernier prévoit de transformer en immeuble de logements. « Nous ne payons pas de loyer, uniquement les charges de l'immeuble. Clairement, cela nous a aidés à mener à bien ce projet », raconte Claire Marchoix, cofonda-trice de l'association La Société du Partage, engagée dans la lutte contre la surconsommation, qui gère cet espace.

Le propriétaire s'y retrouve aussi, malgré des rentrées d'argent limitées. « Laisser un actif fermé pendant une ou plusieurs années, le temps d'obtenir des autorisations administratives [de lancement d'un chantier, NDLR], cela rend les lieux austères et peut créer de l'insécurité, explique Clément Courlivant, directeur du pôle logement chez Novaxia. Et à l'heure où l'on cherche tous des mètres carrés, c'est dommage de laisser des lieux vacants. »

A la fin de l'année, cependant, La Partagerie devra déménager, quand les travaux de restructuration de l'immeuble pourront commencer. C'est le principe de ces opérations d'occupation temporaire de bâtiment ou d'urbanisme transitoire – à l'échelle d'un quartier – qui peuvent prendre des formes diverses. « Nous avons hébergé des ateliers d'artistes, comme le Colors Festival, avenue de la République à Paris, ce qui a fait un buzz pas possible ! Mais aussi des centres d'entraînement pour les pompiers ou pour des policiers de la BRI, ou un site pour la réinsertion de SDF », raconte Joachim Azan, président de Novaxia.

« C'est plus compliqué que de murer un bâtiment ou de le gardienner. Mais cela évite qu'il soit squatté et c'est une source d'expérimentation très riche, qui permet de tester de nouveaux usages. Et puis cela permet de créer un dialogue différent avec les villes », poursuit-il.

« Préfigurer le projet »

SNCF Immobilier est aussi familier de ce type d'opérations. La Cité Fertile, à Pantin, en Seine-Saint-Denis, accueille ainsi depuis 2018, sur un foncier ferroviaire, des restaurants, des cafés, des espaces de conférences et de spectacles ou encore des bureaux partagés, dans l'attente de la constitution d'un nouveau quartier de ville.

Autre exemple : « à Vitry, dans le Val-de-Marne, sur le technicentre des Ardoines, où se fait la maintenance du RER C, une halle a été libérée de son activité ferroviaire. L'association Make Ici, qui exploite ce site, y a installé une espèce de coworking d'artisans », raconte Arnaud Lunel, directeur de SNCF Immobilier Ile-de-France. « Sur un projet urbain en devenir, l'utilité [d'une opération d'urbanisme transitoire, NDLR] peut être de préfigurer le projet. Cela permet de commencer à faire vivre le site avec des éléments qui seront éventuellement toujours présents demain », poursuit-il.

Autre lieu, autre initiative : à la Défense, Groupama Immobilier a décidé de créer dans Le Diamant, son immeuble de bureaux a priori appelé à être transformé pour accueillir du logement, une maison de l'IA. Les start-up amenées à investir le bâtiment seront sélectionnées à l'automne prochain, pour de premières installations en janvier 2027. Elles bénéficieront de loyers très en dessous de ceux de marché. « Nous n'aimons pas les immeubles vides, c'est difficile à gardienner, et cela enlève la vie, explique Astrid Weill, directrice générale de Groupama Immobilier. La Défense

« Nous n'aimons pas les immeubles vides. C'est difficile à gardienner, et cela enlève la vie. »

ASTRID WEILL Directrice générale de Groupama Immobilier

A

peut devenir un hub de l'intelligence artificielle, il faut juste forcer un peu le destin », poursuit-elle. Une façon, aussi, de démontrer que le quartier d'affaires a de l'avenir malgré la crise du bureau. Et de valoriser au passage le patrimoine du groupe sur place – même si ce n'est pas l'objectif affiché.

Occupation temporaire sur de courtes périodes Plus rarement, l'occupation temporaire des bâtiments peut s'organiser sur de courtes périodes. Records Collection, une agence spécialisée dans la location événementielle de faible durée, surfe sur cette vague.

« Nous identifions des immeubles, principalement à Paris, qui sont entre deux vies, pour des usages hyper éphémères, d'une journée à quelques semaines, explique Rod Reynolds, son fondateur. Et nous avons énormément de demandes tant les événements sont nombreux. » La spécialité de l'entreprise à l'origine : l'organisation de défilés de mode pendant les Fashion Weeks dans des immeubles en attente de rénovation ou déjà rénovés mais n'ayant pas encore de locataires ou d'acquéreurs.

De quoi assurer des revenus complémentaires aux propriétaires des lieux, foncières, marchands de biens et autres promoteurs. « Désormais, nous nous ouvrons à d'autres univers. Nous avons, par exemple, travaillé avec Citroën pour le lancement d'un concept car, organisé un événement pour Adidas autour de la Stan Smith, ou le tournage d'un film publicitaire pour le cognac Hennessy » (marque de LVMH, également propriétaire des « Echos »).

A noter que les bâtiments vides peuvent aussi accueillir des tournages de séries ou de films de cinéma. ■

La Cité Fertile à Pantin accueille cafés, espaces de conférence et de spectacles ou bureaux partagés dans l'attente de la constitution d'un nouveau quartier. Photo Adrien Roux

Au Brésil, deux banques défient les leaders des titres-restaurant

RESTAURATION

BTG Pactual et la fintech C6, liée à JP Morgan, profi- tent de la dérégula- tion du marché pour marcher sur les plates-bandes d'Edenred et de Pluxee.

Thierry Ogier —Correspondant à São Paulo

C'est un véritable pavé dans la mare des entreprises françaises du secteur, Edenred et Pluxee, que deux banques viennent de lancer sur le marché des titres-restaurant au Brésil. La plus grande banque d'investissement latino-américaine BTG Pactual et la fintech C6, dont JP Morgan détient 46 % du capital, ont annoncé la semaine dernière leur entrée à la suite de la dérégulation du marché.

Le gouvernement brésilien a effectivement décidé de stimuler la concurrence dans ce domaine. Et le président Lula n'y est pas allé par quatre chemins : il a signé à la fin de l'année dernière un décret pour « mettre fin à l'oligopole d'une poignée d'entreprises sur les titres-restaurant [dont bénéficient] les travailleurs ».

Brèche ouverte

Les grands acteurs spécialisés qui dominent 80 % du marché, Edenred et Pluxee en tête loin devant Alelo et VR Beneficios, ne sont ainsi plus les seuls à pouvoir constituer un réseau de partenaires qui acceptent ces titresrestaurant et alimentation (ces derniers sont également utilisables dans certains supermarchés). On entre dans l'ère des réseaux ouverts, de « l'open loop » et de l'utilisation des rails de Mastercard ou de Visa, explique un observateur. Au passage, les commissions et les délais de paiement ont été réduits.

Les deux banques en question ont ainsi choisi de s'engouffrer dans la brèche ouverte par le gouvernement sur un marché estimé à 25 milliards de dollars annuels par l'ABBT, l'association professionnelle du secteur rassemblant une vingtaine d'acteurs. « C'est ce changement de réglementation qui a permis notre entrée sur le marché, explique Marcelo Flora, directeur des services financiers pour les entreprises de BTG Pactual. Avant, le marché était réservé à certains acteurs et était beaucoup plus concentré. A présent, il y aura beaucoup plus de concurrence. »

Le débarquement de BTG Pactual sur ce « programme d'alimentation du travailleur » créé il y a près de cinquante ans et dont bénéficient plus de 20 millions de salariés brésiliens, n'est pas anodin. Il s'agit effectivement d'un poids lourd du secteur financier. « BTG », comme la banque est connue localement, est devenue la première banque d'investissement d'Amérique latine moins de vingt ans après l'acquisition de Banco Pactual.

Et son appétit paraissant insatiable, elle étend progressivement sa toile vers la gestion financière des ressources humaines des entreprises. « On s'est intéressé à ce secteur depuis quelques années avec la gestion de la feuille de paie de certaines entreprises. Nous allons maintenant développer nos activités avec les cartes qui permettent de gérer les bénéfices » des salariés, dit-il. Les grandes entreprises mais aussi les PME sont dans sa cible.

Bataille judiciaire

C6, de son côté, est une banque numérique brésilienne, une fintech, qui opère avec le soutien de JPMorgan Chase. Mais le but est le même : grignoter des parts d'un marché jusqu'à présent dominé par Edenred et Pluxee.

Les entreprises du secteur regroupées au sein de l'association professionnelle ABBT se sont mobilisées et ont intenté un recours en justice contre le décret gouvernemental. La bataille est toujours en cours devant les tribunaux. Après plusieurs décisions contradictoires, le verdict est désormais entre les mains de la Cour suprême, qui fait également office de Conseil constitutionnel.

Un marathon sur le terrain des titres-restaurant, qui risque encore de se prolonger pendant de longs mois. Mais du côté des banques qui se sont lancées sur ce marché, l'issue du combat ne fait aucun doute : « Le changement est déjà en cours, il sera très difficile de revenir en arrière », assure Marcelo Flora. ■

MILLIARDS DE DOLLARS annuels, c'est l'estimation du marché des titres- restaurant au Brésil.

Saint-Gobain renforce sa présence en Amérique latine

BTP

Le géant français des matériaux et produits pour la construction accroît sa production au Brésil et conforte sa position au Pérou.

Renforcement dans la construction légère sur le grand marché brésilien et nouveau pas en avant dans la chimie de la construction au Pérou : Saint-Gobain poursuit son expansion en Amérique latine.

«Ily a beaucoup d'opportunités en Amérique latine », déclare aux « Echos » Camille Harrissart, sa directrice générale pour la région, dans laquelle le groupe souhaite acclérer ses activités dans les secteurs non résidentiels et infrastructures tout en présentant des solutions intégrées. L'an dernier, l'Amérique latine avait généré quasiment 8 % de son chiffre d'affaires, soit environ 3,7 milliards d'euros, Saint-Gobain comptant 22.500 salariés dans la région.

Une machine à acquisitions Le géant français des matériaux, produits et solutions à la construction a déjà effectué une douzaine d'acquisitions au cours des quatre dernières années en Amérique latine. Saint-Gobain vient ainsi d'annoncer celle de QSI Productos para la Construcción au Pérou, afin de renforcer sa plateforme régionale de chimie de la construction et de consolider sa position dans les infrastructures et l'industrie minière dans le pays andin. Au Brésil, qui contribue à plus de la moitié de son chiffre d'affaires dans la région, la priorité est d'augmenter la capacité de production de plaques de plâtre alors que la croissance est à deux chiffres dans ce domaine.

La construction d'une deuxième ligne de production dans son usine de Feira Santana dans l'Etat de Bahia (nord-est du Brésil) va ainsi permettre à Saint-Gobain d'augmenter sa capacité de 75 % à partir de 2028. Les investissements s'élèveraient à plusieurs dizaines de millions d'euros. En 2024, Saint-Gobain avait déjà lancé une deuxième ligne de production dans son usine de Mogi das Cruzes dans l'Etat de São Paulo. « Nous accélérons dans tout ce qui est construction industrielle légère dans les plaques de plâtres ou chimie de la construction », dit la directrice générale pour l'Amérique latine, ce qui permet de

En 2025, l'Amérique latine avait généré quasiment 8 % du chiffre d'affaires de Saint-Gobain.

diminuer les émissions de dioxyde de carbone du secteur de la construction, en ligne avec les engagements du groupe. « Ce sont des investissements dans ce type de solutions qui ont encore beaucoup de potentiel de pénétration au Brésil et en Amérique latine. » Ce nouveau coup d'accélérateur intervient après le désengagement de Saint-Gobain du secteur de la distribution de matériaux. Cela s'est traduit par la vente des enseignes Telhanorte et Tumelero au Brésil au cours de l'année écoulée. Dans le secteur de la chimie de la construction, Saint-Gobain avait auparavant frappé un grand coup au Mexique en bouclant l'acquisition d'Ovniver et de sa marque Cemix, également très présente en Amérique centrale, pour un montant de 815 millions de dollars.

« Au Mexique, on était fort dans le secteur du verre, mais nous n'avions pas cette activité dans la chimie de la construction. Cela a permis de compléter notre offre dans ce pays, et d'enregistrer une forte croissance en Amérique centrale », explique

Camille Harrissart. A chaque fois, la stratégie de Saint-Gobain est de profiter de ses nouvelles avancées pour étoffer son offre de solutions applicables sur place, et de tenter de gagner des parts de marché dans d'autres secteurs. « Dès qu'on rentre dans un pays, nous avons une plate-forme qui permet de déployer la gamme d'autres produits », résume la directrice régionale.

L'an dernier, Saint-Gobain avait enregistré une hausse de 13,5 % de son chiffre d'affaires en Amérique latine en monnaies locales, la progression étant de 6,9 % à données comparables. Lors de la publication de ses comptes pour 2025, le groupe n'avait pas caché miser encore sur cette région notamment pour tirer sa croissance en 2026.

T.O.

Le cornichon français tente un come-back

La récolte s'annonce particulièrement prometteuse cette année en France, grâce aux fortes chaleurs qui ont accéléré la production. Photo Reitzel

AGRICULTURE

Le groupe Reitzel a lancé il y a dix ans la marque Hugo, une gamme de bocaux de cornichons cultivés en France.

Pour pérenniser la filière, l'entreprise suisse tente aujourd'hui de faire croître les volumes, en s'appuyant notamment sur les distributeurs.

Paul Turban

Le soleil se lève à peine à Ouchamps (Loir-et-Cher), à mi-chemin entre Amboise et Blois. Dans un champ, une dizaine de personnes pliées en deux s'affairent. Elles attrapent d'épaisses plantes étalées sur le sol, les retournent délicatement, y cueillent des fruits et les reposent. La récolte de cornichons, en cette mi-juillet, bat son plein.

« Plus il fait chaud, mieux c'est ! » se félicite Denis Billault, qui exploite cet hectare de terre. Alors que la France enchaîne les vagues de chaleur, les plants – avec leurs larges feuilles couvrant les cornichons en croissance – sont couverts de fruits et de fleurs. « Le plus dur, c'est pour les cueilleurs : ils commencent plus tôt et reviennent le soir », explique l'agriculteur.

Originaire d'Inde, la culture du cornichon est arrivée en Europe dès l'Antiquité. Dans les années 1980, en plein développement de la mondialisation, la France a renoncé pour des questions de coûts à produire ses propres fruits et l'a délocalisée dans son pays d'origine. « Aujourd'hui, 80 % des cornichons vendus en France viennent d'Inde », explique Perrine Beurey-Prevost, directrice marketing et communication de Reitzel, qui possède lui-même une usine dans ce pays.

Il y a dix ans, l'entreprise suisse a décidé de relancer une filière française, déclinée sous deux marques : Hugo – du nom du fondateur du groupe, Hugo Reitzel – pour le conventionnel, et Bravo Hugo pour le bio (lancée en 2019). La première pèse aujourd'hui 2,2 % du marché en valeur (1,2 million d'euros), et 1,2 % du marché en volume (800.000 pots), selon Circana.

phytosanitaires (essentiellement du petit-lait issu de la fabrication de fromage de chèvre et de l'extrait d'écorce d'orange chez Denis Billault) a aussi été affinée, ainsi que les techniques d'irrigation.

80%

Contractualisation pluriannuelle

La totalité des champs de cornichons sont en effet arrosés, grâce à des systèmes goutte-à-goutte installés sous des bâches qui couvrent le sol où sont installés les plans. « La mise en place coûte environ 8.500 euros de l'hectare », confie Denis Billault. A cela s'ajoute ensuite la main-d'œuvre, 80 % du coût de revient : « la hausse du SMIC cette année, c'est 3.500 euros de plus. Même si les planteurs le méritent vraiment, cela pèse ! » reconnaît l'agriculteur.

Face à cela, pour aider les agriculteurs à sauter le pas, Reitzel a opté pour la contractualisation pluriannuelle, avec un volume et un prix garanti chaque année. « Nous

DES CORNICHONS vendus en France viennent d'Inde.

garantissons aussi l'achat de tous les cornichons, les petits comme les gros », explique Léopoldine Mathieu. S'ajoute une assurance récolte les trois premières années pour garantir un revenu en cas d'aléas climatiques.

« C'est une bonne opportunité pour amortir des investissements que l'on a déjà consentis », souligne Denis Billault. Contrairement à la courgette ou à l'asperge dont les cours varient en fonction de la demande, le chiffre d'affaires pour les cornichons est a priori connu d'avance. « Et en moyenne, c'est une culture plutôt rentable par rapport aux autres », reconnaît-il.

Car, en délocalisant les productions, les agriculteurs ont aussi perdu les connaissances agronomiques. « Au début, on travaillait avec quatre variétés : nous en avons actuellement une dizaine à l'essai », explique Léopoldine Mathieu, responsable filières chez Reitzel. L'utilisation des engrais et des produits

Pour traiter cette production, Reitzel a dû investir. « Les cornichons indiens arrivent en fût, calibrés, conservés dans du vinaigre : ce n'est pas le cas des français », souligne Martial Chauvière, directeur des opérations. Il a fallu installer une calibreuse – qui trie les cornichons en fonction de leur taille –, une laveuse et des frigos pour conserver les cornichons quand la ligne n'arrive pas à suivre. Un investissement total de l'ordre du million d'euros.

seulement une journée. Chaque jour, les palox–des énormes caisses – sont acheminées vers l'usine de Montrichard, à une vingtaine de kilomètres seulement.

Une fois triés et lavés, les cornichons sont mélangés à des petits oignons (français), mis en pot (français), agrémentés d'épices et de vinaigre (français), avant d'être stérilisés et étiquetés. Entre 10.000 et 12.000 pots sont ainsi produits en pleine saison.

Activité complémentaire Reitzel travaille désormais avec une quinzaine de producteurs autour de ses deux usines – Connerré (Sarthe) et Montrichard-Val-de-Cher (Loir-et-Cher) –, pour une production d'environ 500 tonnes en conventionnel et 200 tonnes en bio. Une diversification bienvenue pour les agriculteurs, qui font souvent cela en complément d'autres légumes ou de céréales.

Un million d'investissement Cette année s'annonce particulièrement prometteuse, puisque les fortes chaleurs ont accéléré la production. La cueillette – forcément quotidienne – n'en est que plus exigeante, puisqu'une fleur met trois jours pour devenir un cornichon et un fruit peut doubler de taille en

Or, produire français coûte cher.

Outre la différence de prix de la matière première (un rapport de 1 à 4,5 entre les produits indiens et les produits français) et les investissements déjà évoqués, il faut ajouter la moindre cadence. « Quand on travaille du frais, il faut s'adapter aux arrivages : contrairement aux cornichons indiens où l'on peut produire pendant 4 ou 5 jours la même recette, nous devons régulièrement changer pour nous adapter aux différents calibres », souligne Martial Chauvière.

Denis Billault, lui, cultive 120 hectares pour produire des céréales, des asperges et des courgettes. « J'ai commencé le cornichon parce que cela me permettait de garder mes saisonniers entre la récolte des asperges et celle des courgettes », explique-t-il, alors que la récolte des cornichons s'étale sur juillet et août. « Quand j'ai commencé, je n'y connaissais rien. Au fur et à mesure, on s'améliore, on apprend des techniques. »

Recherche de volumes supplémentaires

Pour obtenir un bocal seulement 1,5 euro à 2 euros plus cher que la moyenne du rayon, Reitzel mise sur le développement de la marque de distributeurs. Intermarché, Auchan et Carrefour proposent déjà sous leur logo une gamme de cornichons français. En visite en juillet dans l'usine, le patron de Système U, Dominique Schelcher, a promis de le faire « prochaine-« En moyenne, c'est une culture plutôt rentable par rapport aux autres. » DENIS BILLAULT Exploitant

ment ». « On a besoin des volumes pour que la filière soit en place : si on devait supporter toute la filière sur notre seule marque, il faudrait se reposer la question du modèle économique », justifie Martial Chauvière.

Le modèle économique tient aussi aujourd'hui grâce à l'importation, qui permet d'amortir les installations industrielles, à l'heure où la France ne compte plus que trois usines du type. Le directeur des opérations l'assume : « Nous n'avons vraiment pas honte de nos cultures en Inde. Si on n'était pas parti dans les années 1980, nous serions morts. »

Le groupe familial suisse Reitzel diversifie ses pickels pour conquérir de nouveaux marchés

Le groupe Reitzel, spécialiste des condiments, mise sur la diversification pour résister à la concurrence internationale, notamment indienne. En s'appuyant sur ses deux jambes, européenne et asiatique.

Son nom ne vous dit sans doute rien, et pourtant, vous avez sans doute déjà croisé un de ses produits dans votre vie. Reitzel est l'un de principaux producteurs de cornichons au vinaigre en France : il y produit la moitié des marques de distributeurs présentes en magasin, le reste étant importé. Et sur ce marché endormi, le groupe familial suisse n'entend pas se reposer sur ses lauriers. « La pression concurrentielle de l'import estforte, et on la ressent particulièrement aujourd'hui à cause du climat inflationniste », souligne Brice Canivet, directeur adjoint de Reitzel.

Le groupe familial suisse, qui a réalisé l'an dernier un chiffre d'affaires de 123 millions de francs suisses (133 millions d'euros), dont près de la moitié dans l'Hexagone, est notamment sous la menace de la concurrence indienne. En plein essor de la mondialisation heureuse dans les années 1980-1990, tous les grands producteurs de cornichons européens ont délocalisé la culture en Asie. Mais aujourd'hui, des groupes indiens produisent directement les bocaux, ensuite importés prêts à consommer en Europe.

Pour résister, Reitzel mise sur la diversification. D'abord, en relançant en Suisse comme en France des filières locales de production. Si les volumes restent limités (700 tonnes de cornichons français sur les 13.000 mis en bocaux dans l'Hexagone), le groupe croit en ses capacités de croissance. « En Suisse, ils font deux fois plus de cornichons locaux ! » explique Martial Chauvière, directeur des opérations. Au niveau du groupe, l'objectif est d'être à 50 % de bio et de local d'ici à 2030, contre 5 % aujourd'hui.

Pour ce qui est de sa production indienne, le groupe suisse veut passer en 100 % commerce équitable. « Nous sommes prêts, nous recevons déjà des cornichons équitables que

DÉCRYPTAGE

nous vendons sans même le préciser : il faut maintenant qu'on le valorise », explique Perrine Beurey-Prevost en charge de la communication de Reitzel France. La marque du groupe en France, Jardin d'Orante, est déjà labellisée Max Haavelar.

Food service

Fort dans la grande distribution, Reitzel veut aussi se développer dans le « food service », à destination de la consommation hors domicile (un tiers des revenus du groupe aujourd'hui) avec son plan « Pickles 2030 ». « On souhaite être plus qu'une entreprise de cornichons, en devenant plus largement un spécialiste des pickles », détaille Brice Canivet.

Cornichons en tranche, oignon rouge, mangue, raisin, graine de moutarde... Autant de produits qui peuvent trouver place dans les cartes où se développent les plats épicés ou sucrés salés. Une diversification bienvenue alors que la consommation de cornichons est relativement stable depuis plusieurs années. « Si nous restions mono légume, nous serions bien trop exposés au risque », justifie le directeur adjoint du groupe.

Pour ce qui est de sa production indienne, le groupe suisse veut passer en 100 % commerce équitable.

Plus globalement, le groupe – le seul à disposer d'usines en France avec Amora-Maille, filiale du groupe Unilever, en cours de vente comme tout le reste des activités food du groupe au spécialiste des épices McCormick – met en avant son modèle bicontinental face à ses clients, notamment distributeurs. « Quand vous passez commande en Inde, il faut au moins trois mois pour que ça arrive en France », souligne Martial Chauvière.

Pour répondre le plus vite possible aux commandes des clients,

Reitzel porte en France jusqu'à cinq mois de stocks de cornichons en fûts – principalement importés d'Inde – ainsi qu'un mois de stocks de produits finis. « Le fait d'avoir le conditionnement en France est vraiment un atout pour la réactivité », insiste le directeur des opérations. D'autant plus que l'Inde, avec le changement climatique, connaît de plus en plus souvent des pénuries de moussons, qui affectent régulièrement la production locale.

Cela n'empêche pas le groupe de continuer à croire en ses activités indiennes, avec, notamment, la production de références où les produits sont rangés à la main dans les pots, comme pour les piments ou les épis de maïs, et la desserte du marché local. Alors que la consommation se développe en Asie, notamment via les cornichons tranchés que l'on retrouve dans les burgers et autres recettes occidentales, Reitzel veut construire une seconde ligne de production dans son usine qui a déjà une capacité d'environ 15.000 tonnes. Soit l'équivalent des deux usines françaises. — P. T.

Les vélos Lapierre obtiennent un sursis pour trouver un repreneur

DEUX-ROUES

Après la faillite de son actionnaire néerlandais Accell le 5 août, l'entreprise a obtenu du tribunal de commerce de Dijon « une première période d'observation de six mois ».

Ninon Renaud

« Plus qu'une marque, un nom ». Le slogan des Cycles Lapierre, 80 ans au compteur, semble avoir convaincu le procureur de Dijon Olivier Caracotch d'accorder mardi à l'entreprise réputée pour la qualité de ses cadres de vélo son placement en redressement judiciaire. « Une première période d'observation de six mois » a été fixée, a-t-il précisé, permettant notamment de geler les dettes de Lapierre et d'obtenir des délais de paiement.

« Voilà une étape de passée et on espère capitaliser sur ça pour le futur des Cycles Lapierre », a réagi William Perrier, son directeur général, au sortir du tribunal de commerce de Dijon. Selon lui, près d'une vingtaine d'acteurs de tout type, fonds d'investissement, family offices ou encore industriels, ont déjà fait part de leur intérêt pour reprendre l'entreprise qui compte un réseau de 800 revendeurs et affichait 99,1 millions d'euros de chiffre d'affaires en 2025.

C'est sans doute l'une des raisons pour lesquelles la justice a accepté le placement en redressement judiciaire de Lapierre : ces marques d'intérêt illustrent la valeur de la marque qui a encore équipé dix athlètes aux derniers Jeux Olympiques et Paralympiques, dont cinq Français, ainsi que Warren Barguil pour le Tour de France cet été. Une valeur relayée à maintes reprises ces dernières semaines.

Denis Briscadieu, président du groupe Cyclelab qui fédère les enseignes Culture Vélo, Bouticycle et Vélo Station, a rappelé vendre des vélos Lapierre depuis près de vingt-sept ans. « Cette histoire n'est pas terminée », a-t-il martelé dans un post sur LinkedIn. « Les équipes Lapierre et William Perrier méritent la confiance de toute l'industrie du vélo pour reprendre leur autonomie et le fil de leur belle histoire. Marques et magasins français serrent les rangs pour sortir des turbulences de ces trois dernières années », a renchéri le patron de Moustache Bikes, Olivier Cantet dans un autre post.

Autre argument : la relance devrait être facilitée par un environnement économique moins défavorable. « Il y a moins de vélos déstockés et bradés par les grands acteurs de l'industrie, leurs marges et leur trésosrerie se reconstituent et celles des distributeurs aussi », assure Denis Briscadieu.

« Nous avons arrêté l'hémorragie »

Le marché n'est toutefois pas complètement assaini. Rebirth – qui a racheté Solex, Gitane, Peugeot Cycles, Easybike ou encore Angell – est criblé de dettes. Menacée par une procédure d'expulsion engagée par Saint-Lô Agglo, la collectivité propriétaire de ses locaux, l'entreprise passera devant le tribunal judicaire de Coutances le 1er septembre.

Dans ce contexte encore fragile, le tribunal a sans doute aussi été sensible au large réseau de William Perrier dans l'écosystème du vélo et à ses efforts depuis qu'il a pris les rênes de Lapierre il y a deux ans : « Nous avons réduit de 41 % nos pertes d'exploitations entre 2024 et 2025 et elles reculaient encore à fin juin », assure le directeur général. Le budget marketing a été mis au régime sec et les équipes ont été réduites de 29 personnes pour atteindre un total de 106 salariés tandis que 7 entrepôts sur 8 ont été fermés. « Nous avons arrêté l'hémorragie », résume William Perrier.

« Cinq années ne doivent pas effacer quatre-vingts ans d'histoire Lapierre », renchérit Denis Briscadieu. « Nous sommes convaincus qu'une partie des difficultés rencontrées auraient pu être évitées si l'exploitation de cette magnifique marque avait été davantage confiée à des professionnels du vélo », poursuit-il. Il rappelle que l'industrie du vélo est « un petit métier où chaque euro est compté et doit être bien calibré ». Selon lui, l'envolée au sortir du Covid des ventes de cycles, en particulier des vélos électriques plus chers, a attiré des acteurs financiers aux ambitions surdimensionnées.

Recherche d'investisseurs français

William Perrier a d'ailleurs aussi souligné devant la justice que l'incapacité à opérer de l'entreprise tient surtout aux difficultés financières d'Accell, qui a déposé le bilan le 5 août. Le groupe néerlandais qui avait acquis la griffe française en 1996, avant d'être lui-même

L'entreprise compte un réseau de 800 revendeurs et affichait 99,1 millions d'euros de chiffre d'affaires en 2025. Photo C. Casabianca RÉA

racheté à prix d'or (1,56 milliard d'euros) par KKR en 2022, au sommet de la bulle post-Covid, a en effet été cédé aux créanciers par le fonds américain en février après deux restructurations de dette en un an, sans trouver de repreneur.

En positionnant Lapierre sur le haut de gamme alors qu'il était un généraliste faisant du volume, sa maison mère l'aurait par ailleurs coupé de nombreux clients. « On ne

Son directeur général William Perrier assure avoir reçu une vingtaine de marques d'intérêts de repreneurs potentiels.

peut pas être Skoda et vendre des Porsche du jour au lendemain », tacle Denis Briscadieu.

L'ambition de William Perrier est de revenir aux bases de Lapierre pour « réancrer la marque sur le territoire avec des investisseurs locaux et nationaux ». Il lui reste à trouver le repreneur en ligne avec cette vision pour remettre durablement Lapierre sur les rails. « Rien n'est acquis, mais le combat continue et nous allons accélérer », indique le directeur général aux « Echos ». Il a six mois.

Saab dévoile son futur drone de combat supersonique et furtif

DÉFENSE

Contraint sur le plan budgétaire, Paris n'a toujours pas lancé de projet de drones de combat, a déploré le patron de Dassault après l'échec du SCAF.

Pendant ce temps, la Suède prend les devants en se nourris- sant, entre autres, d'un ancien programme sous pilotage français.

Anne Drif

Eric Trappier l'appelle de ses vœux et presse l'Etat depuis des semaines. Micael Johansson, le patron de Saab, l'a fait. Le fleuron de la défense suédois a dévoilé son programme de drones de combat. Date d'entrée en service ? Le premier démonstrateur volera d'ici à quinze mois, le second d'ici à trois ans. Son ultime version, la « A3 », révélée pour la première fois en modèle grandeur nature ce week-end lors du centième anniversaire des forces aériennes sur la base de Malmen, dans le sud-est du pays, est attendue dans le ciel suédois au milieu des années 2030.

Cette annonce suédoise résonne avec un certain attentisme des autorités françaises. Quelques semaines après l'échec du projet franco-allemand d'avion du futur, le patron de Dassault avait déploré début juillet devant les sénateurs les atermoie-ments de Paris : « J'ai une petite déception, c'est que nous n'ayons pas encore lancé de drone de combat. »

« Cela ne veut pas dire que l'on n'y travaille pas », avait-il précisé, notamment en vue de la version F5 du Rafale, mais les contraintes budgétaires sont là. Le groupe a fait une démonstration de combat collaboratif en juin avec un drone ukrainien doté d'une charge de détection d'ondes électromagnétiques d'Harmattan AI.

Et Eric Trappier de rappeler les avancées passées réalisées en matière de furtivité, un axe majeur du futur drone de Dassault, avec le projet Neuron, développé en coopération par six pays européens dont la Suède... représentée par Saab. Lancé voilà il y a plus de vingt ans, en dépit de plus d'une centaine de vols de son démonstrateur, il est resté à l'époque « lettre morte » sur le plan programmatique.

La furtivité est justement au cœur du programme A de Saab, loin des projets de drones de combat low cost conçus comme des « consommables » dont la perte éventuelle n'est pas un problème, qui se sont multipliés sur le marché.

Capable de voler à une vitesse supersonique (au-delà de Mach 1, soit 1.230 km/h), et doté d'une longue autonomie de vol, le futur drone de combat du groupe suédois emportera des capacités de guerre électronique, des moyens de suppression des défenses ennemies et des capacités de tirs dans la profondeur. Il sera ainsi capable de conduire des missions à hauts risques dans des espaces aériens hautement contestés.

Tempo serré

Interrogé sur l'apport du projet Neuron dans le programme A3, Saab répond s'appuyer sur des décennies de développement d'appareils de pointe. « Le Neuron est l'un des nombreux programmes importants qui ont renforcé notre expertise dans des domaines tels que l'avionique, le développement basé sur des modèles, l'intégration de systèmes et les technologies autonomes », indique son porte-parole Mattias Radström.

Le développement des apports technologiques du A3 est jugé indispensable au projet de son futur avion de combat qui succédera au Gripen et pour lequel tant Paris que

Berlin courtisent Stockholm après leur divorce. Un ou plusieurs drones de combat seront commandés par le chasseur suédois, qui agira en véritable centre de commandement, en coordination avec son avion de surveillance phare, le GlobalEye, que les pays de l'Otan s'arrachent.

Les capacités de commandement en combat collaboratif du français Comand AI, dans lequel le groupe suédois a investi en juin, sont-elles aussi à bord du programme ? Saab n'est pas explicite sur le sujet. « L'IA fait absolument partie de notre feuille de route technologique », se limite à préciser le groupe, citant l'exemple du vol d'une IA à bord du Gripen E dans l'espace aérien civil. « A l'avenir, nous considérons l'IA – y compris l'IA générative lorsqu'elle apporte une valeur opérationnelle – comme un élément important de notre façon de développer des capacités. »

En dehors de la Suède, le drone est censé pouvoir voler avec d'autres avions. Dans le cadre de l'investissement de Saab, Comand AI peut d'ailleurs nouer des partenariats, comme avec Airbus avant l'été. La deftech aurait aussi échangé avec les équipes de Dassault.

Côté suédois, le tempo en tout cas est donné. Le ministère de la Défense suédois a demandé à Saab de passer du concept au premier vol d'une version finalisée en l'espace de seulement trente-six mois. Il ne s'est pas engagé sur l'achat de la production de la version finale. Le ministre de la Défense Pal Jonson a toutefois fait savoir qu'il pensait que « ce serait un développement ultérieur naturel pour le système Gripen d'avoir une composante d' "ailier fidèle" ("Loyal Wingman") capable d'effectuer des opérations en profondeur conjointement avec la plateforme mère ».

Une proposition de budget des forces armées suédoises est attendue pour mars prochain. Au total, le coût avoisinerait la moitié de celui initial d'un Gripen E évalué autour de 70 millions de dollars.

Vous ne pourrez pas dire qu'on ne vous l'a pas dit.

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CES LEADERS MÉCONNUS

Le cocktail gagnant des sirops Monin

Monin a su conquérir les marchés internationaux en s'appuyant sur des barmen comme ambassadeurs et en développant des recettes adaptées à chaque région. Photo Olivier Monin

Cette entreprise familiale fondée en 1912 à Bourges s'est imposée comme le numéro un mondial des sirops premium pour les bars et les coffee shops.

Christine Berkovicius —Correspondante à Orléans

R eviens ou je vends. » Olivier Monin n'a jamais oublié l'appel au secours de son père en 1985. A l'époque, le

jeune homme travaille à Chicago pour le Crédit Agricole et s'apprête à partir à Hong Kong ouvrir une filiale de la banque. Mais, pendant ce temps à Bourges, dans le Cher, l'entreprise familiale de sirops et liqueurs Monin accumule les pertes. Sans hésiter, le jeune homme de 27 ans fait ses valises et fonce épauler son père. « J'ai aimé le challenge. Si l'entreprise avait été en bonne santé, je ne serais peut-être pas revenu si vite », plaisante-t-il.

Sa décision a été la bonne. Quarante ans plus tard, Monin est numéro un mondial des sirops haut de gamme pour les bars et les coffee shops. Partout sur la planète, à Tokyo, Londres ou New York, il est fort probable qu'une bouteille de sirop Monin, parmi les 200 saveurs de la marque, trône derrière le comptoir.

Depuis les années 2000, l'entreprise double ses ventes tous les cinq ans et autofinance sa croissance. L'an dernier, le chiffre d'affaires a atteint 750 millions d'euros, dont

85 % réalisés à l'étranger. Un cocktail gagnant dont le patron dévoile volontiers la recette : une dose de pragmatisme, un zeste d'opportunisme et quelques bonnes intuitions.

Le déclic américain

La conquête démarre au début des années 1990. Après avoir vite remis l'entreprise sur pied grâce à la production de gros volumes de pastis bon marché, Oliver Monin se concentre sur les sirops et décide de tenter sa chance à l'export. « En France, le marché était verrouillé par des acteurs comme Teisseire et Berger », reconnaît-il.

Direction les Etats-Unis, où les débuts sont laborieux. « Les Américains trouvaient nos sirops trop sucrés. Pendant deux ans, on a fait chou blanc . » Le déclic vient avec Starbucks, qui commence à populariser les cafés aromatisés. « C'était notre chance. Cela nous a lancés et nous avons très vite ouvert une usine sur place, en 1996, pour contrer une hausse des droits de douane », raconte le dirigeant.

Après les Etats-Unis, Monin ouvre une unité en Malaisie en 2008, puis en Chine, construit une deuxième usine chez l'Oncle Sam, s'implante au Brésil et en Inde, tout en continuant d'approvisionner l'Europe, le Maghreb et une partie du Moyen-

Orient depuis l'usine historique de Bourges, avec là aussi un outil industriel flambant neuf.

Au total, le groupe compte sept usines dans le monde et emploie 1.500 salariés. Les Etats-Unis représentent aujourd'hui près d'un tiers des volumes, l'Europe un autre tiers, le reste du monde se partageant le dernier tiers. Chaque usine a sa propre équipe de R&D. En produisant local, l'entreprise comprend qu'elle doit adapter ses recettes à son marché, un principe qui va guider toute

son expansion future. Une trentaine de nouveaux parfums sortent chaque année. Le yuzu, repéré au Japon, est devenu l'un des plus gros succès du groupe, qui possède désormais ses propres plantations au Portugal, à l'image de la culture de vanille qu'il a développée à Madagascar. Autre conviction : on conquiert un marché grâce à ceux qui l'animent. Très tôt, Monin s'appuie sur le réseau international des barmen. Pour faire accepter ses premiers sirops destinés aux cocktails, un commercial a même l'idée de les présenter comme des « liqueurs sans alcool ».

Des « Beverage Experts » Partout dans le monde, le groupe recrute des « beverage experts » qui créent des recettes, forment leurs collègues, détectent les tendances. « Nous ne vendons plus un sirop. Nous vendons des solutions », insiste Olivier Monin.

Vendus en BtoB ou en ligne, les sirops Monin soignent leur image professionnelle et premium. Mais le groupe ne néglige pas pour autant le segment grand public qu'il alimente avec la maison Guiot, rachetée il y a dix-huit ans et en plein essor. Sa nouvelle usine, en construction à Onnaing, dans le Nord, ouvrira l'an prochain.

Plus de cent ans après sa création, la soif d'expansion de Monin ne semble pas près de s'épuiser. Mais un défi inédit attend l'entreprise. A 67 ans, son patron réfléchit à sa succession. Comme ses enfants ne souhaitent pas diriger le groupe, il vient de créer une fondation qui a vocation à détenir la majorité du capital et à protéger Monin d'éventuels prédateurs. Reste à trouver celui ou celle qui prendra le relais et poursuivra l'aventure du champion berrichon.

Jeudi Sodikart, le géant discret du karting

Le spécialiste des bocaux Le Parfait enrichit ses gammes

AUVERGNE-RHÔNE-ALPES

La marque, qui fabrique ses bocaux dans le Puy-de-Dôme, veut « devenir un référent de la conservation ».

Françoise Sigot —Correspondante à Lyon

Ils ont beau se transmettre de génération en génération, l'activité du fabricant de bocaux Le Parfait ne faiblit pas. « Nous vendons chaque année environ 30 millions de bocaux et bouteilles à soupe et jus de fruits », indique Nicolas Gauch, responsable marketing. A l'heure où le fait maison a le vent en poupe, tous les signaux sont au vert et Le Parfait a bien l'intention de surfer sur la vague. Pas seulement avec les classiques bocaux en verre, qui se déclinent en différentes tailles et formes et qui, pour ne plus rester cachés dans les caves et celliers, sont depuis peu ornés de couvercles de couleur et matières diverses.

Le fabricant de bocaux propose désormais des accessoires pour accompagner l'ensemble des opérations de mise en conserve, à l'image des hachoirs à viande, cuiseurs électriques et conditionneuses sous vide. « Notre idée est de devenir un référent de la conservation. Nous constatons un besoin de s'ancrer dans l'antigaspillage et une pression financière qui fait que les gens achètent de plus en plus des aliments en promotion pour les mettre en conserve », analyse le responsable marketing.

Lancée il y a trois ans avec prudence, cette diversification s'accélère. Le Parfait propose aujourd'hui une soixantaine de références d'accessoires à la conservation. La marque installée à Nice, qui fabrique ses bocaux à la verrerie O-I Glass de Puy-Guillaume, dans le Puy-de-Dôme, et les assemble à Saint-Yorre, dans l'Allier, ne communique pas son chiffre d'affaires, mais elle ne cache pas sa volonté de faire de ces nouvelles offres un véritable relais de croissance.

Elle accompagne cette diversification de conseils en ligne sur l'utilisation de ces nouveaux produits, mais aussi de recettes qu'elle décline pour tous les types de conservation et depuis peu d'aides à la consommation. « Nous avions beaucoup de demandes récurrentes de nos clients, par exemple sur les délais de péremption des conserves. Nous avons donc développé un outil à l'aide de l'IA », explique Nicolas Gauch.

« L'aide de l'IA »

En téléchargeant l'application Le Parfait, les conservateurs en herbe peuvent entrer la date à laquelle ils réalisent leurs conserves et l'IA se charge quelques mois plus tard de leur rappeler qu'il faut penser à consommer leurs préparations. Un espace conseil appelé à grandir au gré des demandes des clients particuliers qui composent la majorité des acheteurs de la marque. Ils se fournissent en grande et moyenne surfaces, dans les magasins de bricolage, les jardineries et les quincailleries, tandis que Le Parfait approvisionne en direct les professionnels, notamment les producteurs de foie gras, le deuxième marché de l'entreprise.

Installée à Nice, la marque fabrique ses bocaux dans le Puy-de-Dôme et les assemble dans l'Allier. Photo Le Parfait

Le fabricant de bocaux propose désormais des accessoires pour accompagner l'ensemble des opérations de mise en conserve, à l'image des hachoirs à viande, cuiseurs électriques et conditionneuses sous vide.

A l'export, la marque met en avant le made in France pour se faire une place. Présente aux Etats-Unis, en Belgique, au Japon et en Corée, elle lorgne la Chine, où elle vient de prendre un distributeur. Comme en France, les marchés export sont saisonniers, avec un premier pic entre juillet et octobre autour des fruits et légumes, puis durant l'hiver pour les préparations à base de viande.

Le constructeur de hangars Lauralu change de mains

OCCITANIE

Le constructeur et loueur de bâtiments métallo-textiles démontables, en Ariège, est racheté par Eurazeo.

Laurent Marcaillou —Correspondant à Toulouse

Le constructeur de bâtiments métallo-textiles réutilisables Lauralu à Saverdun, en Ariège, change de mains. Après l'avoir racheté en 2018, la holding familiale d'investissement Evolem à Lyon l'a revendu au fonds Eurazeo, qui a pris une part majoritaire avec le soutien d'investisseurs régionaux, dont Origine Partners, Croissance Sud, Sofilaro et Irdi.

Installé à Paris, Eurazeo accompagnera la croissance express de Lauralu « en renforçant le modèle de location de hangars, en optimisant son organisation et en évaluant des opportunités de croissance externe sur un marché encore fragmenté ».

Chiffre d'affaires sextuplé Fondé en 1998, Lauralu fabrique, installe et loue des bâtiments en aluminium et en textile de toutes tailles pour la logistique, l'industrie, la vente, l'accueil du public et le sport. Il fournit aussi l'Otan en bases de vie militaires modulables et démontables depuis 2012. Son procédé de construction légère est quatre fois plus rapide et deux fois moins cher que la construction traditionnelle, ce qui permet aux entreprises de s'agrandir vite au moindre coût.

Le groupe a multiplié par six son chiffre d'affaires consolidé (de 80 millions d'euros en 2025) en cinq ans et emploie 180 salariés. Il s'est implanté en Europe en créant des filiales au Royaume-Uni en 2014, en Espagne en 2016, en Finlande en 2021 et en Allemagne en 2025. Avec le soutien d'Evolem et sous l'impulsion de son directeur général Olivier Hohn, Lauralu a effectué cinq acquisitions en Europe en cinq ans. Il a racheté Hallix, BH Montage et Scan Hall en Finlande en 2021 et 2022 pour adresser le marché nordique. L'intégration du constructeur britannique Smartspace en 2023 a renforcé son ancrage au Royaume-Uni et il s'est implanté en Allemagne en rachetant Harz Hallen en 2025.

Pendant ces années, Lauralu a diversifié son offre en proposant une large gamme de bâtiments avec ou sans isolation, du hangar temporaire léger à la grande structure de 100 mètres de large, avec un modèle hybride de vente ou de location. Il installe 400.000 m² de bâtiments démontables par an en Europe et recycle ou réemploi 60.000 m² de membrane technique.

Eurazeo doit lui permettre d'effectuer un nouveau cycle de croissance. « Avec leur soutien, nous accélérerons le développement de notre modèle locatif, renforcerons notre base d'actifs et poursuivrons notre expansion à travers l'Europe », affirme Olivier Hohn.

Une vague de data centers déferle sur la France

INTELLIGENCE ARTIFICIELLE

La France accueille près de 350 data centers, mais leur suivi est complexe, alors que les données sur l'empreinte environnementale et leurs utilisateurs finaux restent floues.

Mehdi Laghrari, Joséphine Boone et Juliette Delaunay

Comment cartographier fidèlement les data centers en France ? A l'heure où l'Hexagone s'impose parmi les principales terres d'accueil de ces mastodontes industriels, indispensables à l'essor de l'intelligence artificielle, le suivi de leurs retombées réelles, positives ou négatives, relève du casse-tête.

Certes, les données macroéconomiques existent : le décompte des quelque 350 sites présents sur le territoire s'affine et l'évolution des volumes d'électricité consommés est scrutée de près. La localisation géographique des nouveaux sites devient également publique. Mais dès que l'on s'aventure dans la jungle des nouveaux projets annoncés à coups de dizaines de milliards d'euros, le paysage s'assombrit.

Notamment en ce qui concerne les utilisateurs de ces futurs mégacentres de données. A première vue, les porteurs de projets sont quasi exclusivement étrangers. Le marché de l'hébergement neutre reste par ailleurs dominé par des géants nord-américains comme Equinix, Digital Realty ou Cyrus-One. Côté hyperscalers, le trio américain AWS, Microsoft et Google mène la danse.

« Opacité historique »

Avec des impacts concrets sur le réseau électrique français : sur les 15 gigawatts d'électricité qui sont d'ores et déjà réservés auprès de RTE pour les data centers, seulement 1,4 gigawatt serait réservé par des acteurs européens, selon le rapport de la commission d'enquête parlementaire sur « les vulnérabilités numériques de la France ».

Mais savoir qui sera l'utilisateur final de chaque infrastructure – achevée ou en construction – relève de la gageure. En cause : le modèle même de la colocation. Les opérateurs louent leurs mètres carrés et leurs mégawatts à des tiers – fournisseurs de cloud, banques, industriels ou spécialistes de l'IA. Opposant systématiquement le secret des affaires, ils refusent de préciser l'identité de leurs clients ou de clarifier si les données traitées servent à des acteurs français ou étrangers.

« C'est le secret le mieux gardé des data centers, affirme Benoit Petit, analyste senior au sein de Hubblo. Il y a une opacité historique du secteur, qui est liée aux accords commerciaux qu'ils signent avec leurs clients, mais aussi au fait qu'ils ne veulent pas révéler trop de choses dans un secteur qui est extrêmement concurrentiel. »

Ce flou devient d'autant plus critique que le secteur change de dimension. Selon les trajectoires prospectives de l'Ademe, la consommation électrique du numérique pourrait être multipliée par plus de trois à l'horizon 2035. Au premier abord sans conséquence : disposant d'un mix énergétique largement décarboné, et d'un statut d'exportateur net d'électricité depuis 2022, l'Hexagone fait office de parfaite terre d'accueil.

Améliorer l'efficacité énergétique

Pour autant, comme toute industrie, les data centers ont bien un impact environnemental. Dans sa cinquième édition du rapport « Pour un numérique soutenable », l'Arcep s'alarme déjà d'une hausse de 23 % des émissions de gaz à effet de serre de la filière à fin 2024. Une tendance qui devrait augmenter au fur et à mesure que les derniers data centers dédiés à l'IA seront pris en compte.

Face à cela, les acteurs de la filière misent sur l'innovation, pour améliorer le PUE (« power usage effectiveness ») et le WUE (« water usage effectiveness »), les principaux indicateurs d'efficacité électrique et hydraulique. « Les data centers en France consomment très peu d'eau et en circuit fermé », affirme Michaël Reffay, directeur général de France Datacenter, le lobby de la filière.

« Quant à l'électricité, celle-ci représente près de 30 % des dépenses des data centers, donc les opérateurs sont naturellement incités à améliorer leur efficacité énergétique pour rester compétitif », poursuit-il.

La réglementation européenne tente d'imposer de la transparence sur ces indicateurs. La directive sur l'efficacité énergétique (EED) prévoit de contraindre les centres de plus de 500 kW à publier leurs bilans d'eau, d'énergie et de valorisation de chaleur fatale. Mais malgré sa transposition en France depuis cette année, sa mise en œuvre fait face à un lobbying intense des industriels.

De même que pour le tarif de l'électricité. Après la fin du bouclier tarifaire, qui devait faire passer son tarif de 0,5 à 12 euros le mégawattheure, la filière a pu bénéficier d'un rabais à 10 euros, et a tenté en avril de ramener ce prix à 3 euros, arguant qu'une « fiscalité globale des centres de données est plus importante en France que dans les autres pays européens », selon un rapport du groupe de travail sur le numérique et l'électrification des usages.

Une demande à laquelle le gouvernement a pour le moment opposé une fin de non-recevoir. Surtout, conscient de la grogne qui monte autour des data centers, Bercy essaie d'imposer une « éco-conditionnalité », pour continuer à bénéficier de ce tarif. Le décret, devant en fixer les critères, est attendu dans les prochains mois.

La carte des data centers en France, en 2026

« LES ECHOS » / SOURCES : HUBBLO-DCWATCH, AEF INFO, « LES ECHOS »

La Big Tech accusée de capter notre électricité

Les géants américains cherchent de la puissance de calcul tous azimuts. Beaucoup se tournent vers la France, avec son énergie décarbonée et peu chère.

J. Bo. et M. L. avec Amélie Laurin

Une interrogation émerge dans l'écosystème français de l'IA : les acteurs étrangers viennent-ils profiter de l'électricité décarbonée et peu chère de l'Hexagone pour y installer leurs data centers ? Surtout que ces indispensables cathédrales au service de l'intelligence artificielle ne créeront pratiquement pas d'emploi sur le territoire national. Le patron de Mistral, Arthur Mensch, n'a pas mâché ses mots début mai à l'Assemblée, dénonçant « une forme de monopolisation de la ressource énergétique européenne qui est en cours. [...] Une fois que l'offre est monopolisée par les acteurs américains, nous, on n'a plus d'offre. »

Un rapport parlementaire sur les dépendances numériques de la France est venu étayer les faits au début de l'été. Il affirme que sur les 15 gigawatts de projets en cours, soit 24 % de la puissance nucléaire installée en France, seulement 9 % sont opérés par des acteurs européens. « Le risque aujourd'hui, c'est que cette nouvelle capacité de calcul soit accaparée par les acteurs américains et les hyperscalers de manière très forte. C'est en contradiction directe avec l'enjeu de souveraineté », affirme la députée Cyrielle Chatelain (Ecologiste et Social). A l'occasion du Sommet de l'IA à Paris en 2025, l'exécutif a encouragé l'implantation de nouveaux data centers.

A qui profite la puissance ? Depuis, les annonces de la part d'acteurs étrangers se sont succédé, notamment à Choose France. Le fonds émirati MGX a promis une enveloppe de 30 à 50 milliards d'euros, le canadien Brookfield 30 milliards. Le second mandat Macron a été couronné par la spectaculaire annonce du fonds japonais SoftBank en juin dernier, qui a annoncé 75 milliards d'investissements dans les « années à venir ».

Mais malgré les promesses et la réservation des raccordements auprès du gestionnaire de réseau RTE, difficile d'être certain que les projets seront menés à terme : les projets de Fluidstack à Bethune ou de Sesterce à Valence sont restés lettre morte.

RTE ne partage pas la « vision optimiste » des acteurs du secteur. « Ils lancent deux à trois fois plus de projets que ce dont ils ont réellement besoin, afin d'être sûrs de pouvoir choisir le meilleur à la fin », constate Jean-Philippe Bonnet, directeur adjoint chargé de la stratégie, la prospective et l'évaluation chez RTE. « La planification devient un véritable cauchemar, car il s'agit d'un marché hautement spéculatif », a-t-il alerté lundi.

Côté DGE, son directeur Thomas Courbe avance que la moitié des 50 projets accompagnés sont sous bannière tricolore. « On voit des compositions très variables selon les porteurs de projets, et il y a souvent des acteurs français aux côtés des porteurs étrangers », note-t-il.

Calmer l'incendie

Mais les bénéficiaires de cette puissance de calcul restent inconnus. Car si le porteur de projet est un fonds ou un opérateur de data center français, la capacité finale sera accordée à d'autres acteurs. A commencer par les hébergeurs – principalement américains. Par ailleurs, Mistral vient d'annoncer un deal à plusieurs milliards de dollars avec Microsoft, qui pourra utiliser la puissance de calcul de la jeune pousse française. Un partenariat qui fait grincer des dents.

Pourquoi choisir la France ? Car l'énergie y est abondante, stable, décarbonée et peu chère. Au point que le champion de l'IA OpenAI est même allé jusqu'à négocier avec le gouvernement allemand pour implanter un data center de plus d'un gigawatt alimenté par le nucléaire... français. Le sujet pré-occupe les acteurs tricolores. D'après « Politico », une réunion s'est tenue mi-juin à l'Elysée avec des représentants d'EDF, Mistral, Schneider ou encore Scaleway pour calmer l'incendie. La question est de savoir comment garantir l'accès à cette puissance de calcul pour les entreprises françaises.

« Pour des raisons de souveraineté, nous souhaitons accueillir en France des data centers qui serviront à distribuer les services d'IA pour les clients français et européens. Nous avons besoin de ces investissements et les acteurs français ne pourraient sans doute pas réunir le capital nécessaire pour répondre à l'ensemble des besoins. De ce point de vue, la dynamique mixte actuelle nous semble adaptée », explique Thomas Courbe.

Mais la question de la réservation excessive reste entière. L'an dernier, les data centers de l'Hexagone ont utilisé seulement 22 % de leur puissance de raccordement, selon RTE. Pour autant, « les data centers ne peuvent pas se comporter comme des passagers clandestins du système électrique, ils doivent y prendre part », prévient Jean-Philippe Bonnet. Par exemple en « payant pour les contraintes qu'ils imposent au réseau électrique ».

L'opposition aux centres de données agite les « midterms » outre-Atlantique

L'opposition aux data centers est devenue un enjeu central dans certains Etats clés. L'industrie de la tech a du pain sur la planche pour redorer son image.

Bastien Bouchaud —Bureau de New York

Les data centers ont un problème d'image aux Etats-Unis. Alors que les géants de la tech s'apprêtent à investir des centaines de milliards de dollars pour faire progresser la révolution de l'intelligence artificielle, les Américains ne veulent pas de ces gigantesques entrepôts à puces électroniques dans leur voisinage. La fronde populaire prend de l'ampleur. A l'approche des élections de mi-mandat en novembre, de plus en plus de politiciens prennent leurs distances avec les grands projets des champions de la tech. Les démocrates ont été les premiers à s'emparer du sujet, mais face à un mouvement de fond, les républicains expriment à leur tour des réserves face au développement rapide de l'industrie.

La volte-face du gouverneur du Texas, Greg Abbott, est emblématique. Menacé d'être débordé sur ce thème par son opposante démocrate, il a annoncé cet été la fin des incitations fiscales à destination du secteur, la mise en place de restrictions sur les futurs projets et un audit de l'ensemble des chantiers en cours par les énergéticiens de l'Etat.

« Notre priorité absolue est de protéger la sécurité et la qualité de vie des Texans », a assuré le gouverneur début août après avoir célébré l'an dernier un investissement de 40 milliards de dollars de Google. Insuffisant pour son opposante, qui réclame un moratoire d'un an sur les nouvelles constructions.

« Développeurs prédateurs » Le Texas est loin d'être un cas isolé. Le gouverneur de Pennsylvanie a suivi la même trajectoire, lui aussi en lice pour sa réélection. Après avoir célébré l'arrivée des data centers dans son Etat, il a signé la semaine dernière un décret imposant « les régulations les plus strictes de la nation » pour arrêter les « développeurs prédateurs ».

Entre 60 % et 70 % des Américains sont opposés à la construction de nouvelles infrastructures près de chez eux, d'après plusieurs sondages. L'hostilité aux centres est moins prononcée chez les républicains, en particulier les partisans de Donald Trump, mais elle est majoritaire partout, à lire les derniers sondages de Gallup et de Fox News.

Les républicains s'inquiètent du peu de réaction de l'industrie, alors que la Big Tech n'a pas hésité à cajoler Donald Trump depuis son retour au pouvoir. Dans l'Ohio, le candidat démocrate au Sénat présente son opposant comme « la face des centres de données » dans l'Etat dans ses publicités. Une attaque qui fait mouche. « Ce type de communication est nettement plus efficace que les messages traditionnels», prévient le Comité sénatorial national républicain dans un mémo révélé par le média en ligne Axios. « C'est devenu un enjeu discret mais explosif pour l'ensemble de la campagne électorale », observent les stratégies républicains.

La note du comité de campagne se lit comme un appel du pied aux entreprises du secteur. « Les entre-

130

MILLIARDS DE DOLLARS d'investissements ont été retardés ou suspendus outre-Atlantique au premier trimestre, selon le Data Center Watch.

prises qui ont besoin de ces projets doivent redorer leur image auprès des habitants de l'Ohio », insistent les auteurs, au risque de voir la campagne contre ces infrastructures se propager au-delà de cet Etat qui doit accueillir un projet géant construit par Softbank pour OpenAI.

Les géants de la tech ne peuvent pas espérer que la fronde s'estompe. L'opposition locale à un chantier de centre de données peut retarder des mois voire des années un projet, lorsqu'elle ne mène pas à son annulation. Un nombre record de 75 projets a ainsi été retardé ou suspendu au premier trimestre, l'équivalent de 130 milliards de dollars d'investissements, d'après le Data Center Watch, un site de suivi des chantiers compilé par la société 10a Labs.

AVIS D'APPELS D'OFFRES

SERVICES

VILLE D'YERRES

MOE - RENOVATION, AMENAGEMENT DE VOIRIE ET ENFOUISSEMENT DE RESEAUX

AVIS DE PUBLICITE

MAIRIE DE YERRES M. Nicolas DUPONT-AIGNAN - Maire 60 rue Charles de Gaulle

mèl : correspondre@aws-france.com web : http://www.verres.fr

Groupement de commandes : Non L'avis implique l'établissement d'un Accord-Cadre. Durée : 36 mois

Objet : MAÎTRISE D'OEUVRE RELATIVE AUX TRAVAUX DE RENOVATION, D'AMENAGEMENT DE VOIRIE ET D'ENFOUISSEMENT DE RESEAUX

Procedure : Procedure adaptee ouverte Technique d'achat : Accord-Cadre Lieu d'exécution principal : Essonne Durée : 36 mois.

Description : Selon les projets, la mission confiées au maître d'oeuvre pourra être constituée de :

1° Les études préliminaires (EP)

2° Les études de diagnostic (DIAG) 3° Les études d'esquisse (ESQ)

5° Les études de projet (PRO°

6° L'assistance apportée au maître d'ouvrage pour la passation des marchés de travaux (ACT)

7° Les études d'exécution ou l'examen de leur conformité au projet et le visa de celles qui ont été faites par les opérateurs économiques chargés des travaux (EXE ou VISA)

8° La direction de l'exécution des marchés de travaux (DET)

9° L'ordonnancement, le pilotage et la coordination du chantier (OPC)

10° L'assistance apportée au maître d'ouvrage lors des opérations de réception et pendant la période de garantie de parfait achèvement (AOR)

Missions complémentaires possible (liste non exhaustive) :

Reunions diverses Classification CPV :

Principale : 71311300 - Services de conseil en matière d'infrastructure

Complémentaires : 71311100 - Services d'assistance en génie civil

Forme de la procédure : Prestation divisée en lots : non

Les variantes sont exigées : Non

Identification des catégories d'acheteurs intervenant :

Valeur estimée hors TVA : 215 000,00 euros Conditions de participation

Marché réservé : NON

Réduction du nombre de candidats : Non La consultation comporte des tranches : Non

Possibilité d'attribution sans négociation : Oui

Visite obligatoire : Non

Offre économiquement la plus avantageuse appréciée en fonction des critères énoncés dans le cahier des charges (règlement de la consultation, lettre d'invitation ou document descriptif).

Renseignements d'ordre administratifs : service juridique

L'intégralité des documents de la consultation se trouve sur le profil d'acheteur : Oui Dépôt dématérialisé : Activé

Présentation des offres par catalogue électronique : Interdite

Remise des offres : 18/09/26 à 16h00 au plus tard.

Les prestations du maître d'oeuvre seront réglées selon détail indiqué dans le Borde-reau de Prix Unitaires.

L'accord-cadre est conclu pour une durée ferme de 36 mois.

L'accord-cadre est conclu à compter de la date de notification du contrat. A titre indicatif, la date de notification est prévue le 6 novembre 2026.

Les dépôts de plis doivent être impérativement remis par voie dématérialisée. Pour retrouver cet avis intégral, accéder au DCE, poser des questions à l'acheteur, déposer un pli, allez sur http://agysoft.marches-publics.info/

Envoi à la publication le : 18/08/26

VILLE D'ISSY-LES-MOULINEAUX

PRESTATIONS TRAITEUR À L'OCCASION DES VOEUX DE LA MUNICIPALITÉ 2027

SECTION 1 : IDENTIFICATION DE L'ACHE-TEUR

Nom complet de l'acheteur : Issy-les-Mou-lineaux

Type de Numéro national d'identification : SIRET

N° National d'identification : 21920040900015

Groupement de commandes : Non SECTION 2 : COMMUNICATION

Lien vers le profil d'acheteur : https://marches.maximilien.fr/?page=Entreprise.EntrepriseAdvancedSearch&AllCons&id=945387&orgAcronyme=o3m

Intégralité des documents sur le profil d'acheteur : Oui

Utilisation de moyens de communication non communément disponibles : Non

Nom du contact : Kamila BENIA LATRECHE Adresse mail du contact : kamila.benia- latreche@seinequest.fr

Numéro de téléphone du contact : +33 146290025

SECTION 3 : PROCÉDURE

Type de procédure : Procédure adaptée ouverte

Conditions de participation :

Capacité économique et financière - conditions / moyens de preuve : Chiffre d'affaires (montant et évolution) sur les 3 dernières années (voir RC)

Capacités techniques et professionnelles - conditions / moyens de preuve : Références, qualifications techniques sur les 3 dernières années (voir RC)

Technique d'achat : Accord-cadre Date et heure limite de réception des plis : 30 septembre 2026 à 17 h 00

Présentation des offres par catalogue électronique : Interdite

Réduction du nombre de candidats : Oui Nombre maximum de candidats : 3

Possibilité d'attribution sans négociation : Oui

L'acheteur exige la présentation de variantes : Non

Identification des catégories d'acheteurs intervenant (si accord-cadre) : Issy-Les-Moulineaux

En cas de réduction, critères de sélection des candidats admis à présenter une offre : Pour le lot 1 :

1)Valeur technique de l'offre 70 points de la note finale :

Qualité des denrées fournies (Saisonnalité des produits, agriculture biologique etc.), le goût, et créativité et pertinence de l'offre gastronomique (25 points)

Originalité des propositions d'animations culinaires (20 points)

Originalité des propositions d'ambiance, de décoration et des arts de la table (mobilier, vaisselle, linge de table, décoration florale) (15 points)

Organisation de la soirée en termes de moyens humains et matériels affectés à l'accueil et au service (10 points)

2)Prix 30 points de la note finale : SS-C :

prix du BPU pour le cocktail du 08/01/2027 (16 points)

prix du BPU pour le cocktail du 09/01/2027 (10 points)

prix du BPU pour l'espace de restauration privatisé 08/01/2027 (4 points)

le lot n°2 : les critères après dégustation sont identiques sauf le s-c 1 qui devient" Qualité des denrées fournies, le goût et originalité des ingrédients pour les cocktails sans alcool".

SECTION 4 : IDENTIFICATION DU MARCHE

Intitulé du marché : La présente consultation a pour objet la réalisation de prestations traiteur à l'occasion des voeux de la Municipalité 2027.

Descripteur principal : 55520000

Description succincte du marché : La présente consultation a pour objet la réalisation de prestations traiteur à l'occasion des vœux de la Municipalité 2027.

Les réceptions se tiendront entre le vendredi 08 et le samedi 09 janvier 2027 au Palais des Sports situé 4 et 6, boulevard des Frères Voisin à Issy-les-Moulineaux (92130).

Vendredi 08 janvier 2027 à partir de 18h30 : présentation des Voeux de la Municipalité aux Notabilités, Enseignants, Parents d'Elèves, Associations, Sportifs et Corps de Sécurité (sous la forme d'un cocktail).

Samedi 09 janvier 2027 à partir de 19h30 : présentation des voeux au personnel communal (sous la forme d'un cocktail).

Lieu principal d'exécution du marché : Issy-les-Moulineaux

La consultation comporte des tranches : Non

La consultation prévoit une réservation de tout ou partie du marché : Non

Marché alloti : Oui

Description du lot : Le lot 1 comprend les prestations traiteur des soirées du vendredi 08 au samedi 09 janvier 2027 inclus. Le prestataire devra organiser notamment un cocktail, la mise en place des buffets animations, buffet galette des rois pour un nombre d'invités compris entre 1 200 et 1 600 personnes. Le nombre exact sera donné au plus tard le 30 décembre 2026.

Le marché est un accord-cadre mono-attributaire traité à bons de commande sans montant minimum avec un montant maximum de 170 000 euros HT. Le marché prend effet à compter de sa date de notification et prend fin à l'issue de la décision d'admission des prestations.

Code CPV principal : 55520000

Estimation de la valeur hors taxes du lot : euros

Description du lot : Le lot n°2 comprend la prestation d'un bar festif à cocktails sans alcool du vendredi 08 au samedi 09 janvier 2027 inclus. Le prestataire devra fournir une animation de bar festif à cocktails sans alcool avec service.

Le bar à cocktail devra être animé par les mixologues sous forme de SHOW et une attention particulière sera donné à la présentation créative des cocktails pour un nombre d'invités compris entre 600 et 800. Le nombre exact de personnes sera précisé le 30 décembre 2026.

Le marché est un accord-cadre mono-attributaire traité à bons de commande sans montant minimum avec un montant maximum de 45 000 euros HT.

Le marché prend effet à compter de sa date de notification et prend fin à l'issue de la décision d'admission des prestations. Code CPV principal : 55520000

Estimation de la valeur hors taxes du lot : euros

Lisa d'exécution du 19702756 SECTION 6 : INFORMATIONS COMPLÉMENTAIRES

Autres informations complémentaires : La durée de validité des offres est de 180 jours à compter de la DLRO.

**Le dossier de consultation des entreprises (DCE) est retiré sur la plateforme Maximilien. La consultation est dématérialisée. Le téléchargement est gratuit. Remise des offres obligatoirement sur Maximilien.

** Une visite sur site sera organisée, mais elle n'est pas obligatoire. Pour plus de précision concernant la visite, le candidat doit se référer à l'article 2.9 "Visite sur site" du règlement de consultation.

** Une dégustation sera organisée avec les trois premiers candidats sélectionnés à l'issue de la première analyse des offres. ** Critères de sélection des candidatures :

** Criteres de selection des candidatures : 1/ Adéquation des capacités professionnelles à l'objet du marché : moyens matériels et humains (sur les 3 dernières années) :

2/ Adéquation des capacités techniques à l'objet du marché : références, qualifications techniques (sur les 3 dernières années);

3/Adéquation des capacités financières à l'objet du marché : chiffre d'affaires (montant et évolution sur les 3 dernières années).

** Critères de jugement des offres : Avant dégustation pour le lot n° 1 :

1) Valeur technique de l'offre 70 points de la note finale :

Qualité des denrées fournies et créativité et pertinence de l'offre gastronomique (25 points)

Originalité des propositions d'ambiance, de décoration et des arts de la table (15 points)

Organisation de la soirée en termes de moyens humains et matériels affectés à l'accueil et au service (10 points)

Le détail des sous-critères est retrouvé à l'article 6 du RC.

Pour les critères du lot n°2 :

1) Valeur technique de l'offre 70 points de la note finale :

Qualité des denrées fournies et originalité des ingrédients pour les cocktails sans alcool (25 points)

Originalité des mocktails proposés (20 points)

Originalité des propositions d'animations festives et des arts de la table (mobilier, verrerie, linge de table, décoration) (15 points)

Organisation en termes de moyens humains affectés au service du bar festif (10 points)

2) Prix 30 points de la note finale

A la suite de la dégustation, la Ville procédera à une seconde analyse pour le lot n°1 et n°2 sur la base des critères détaillés ci-dessus avec l'ajout du critère du goût (cf article 6.1 du RC).

** Instance chargée des procédures de recours et Service auprès duquel des renseignements peuvent être obtenus sur l'introduction de recours : Tribunal Administratif de Cergy Pontoise, 2-4, boulevard de l'Hautil - BP 30322, 95027 Cergy Pontoise Cedex

-Courriel : Greffe.ta-cergy-pontoise@ juradm.fr -Téléphone : +33 130173400 -Site internet : http://Cergy-pontoise.tribunal-administratif.fr/ et http://www.tele-recours.fr

-Introduction de recours : La procédure du référé précontractuel prévue à l'article L.551-1 du code de justice administrative peut être mise en oeuvre avant la signature du marché. La procédure du référé contractuel prévue aux articles L.551-13 à L.551-23 du code de justice administrative ne peut être mise en oeuvre que si l'avis ex-ante volontaire prévu à l'article R.2183-1 du code de la commande publique n'a été publié au JOUE et/ou que le pouvoir adjudicateur n'a pas observé les délais prévus à l'article L.551-15 du code de justice administrative à compter de cette publication. Un recours contre le contrat signé peut être introduit

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dans un délai de deux mois à compter de la publication de l'avis d'attribution et peut être assorti d'une demande de référé-suspension (article L.521-1 du code de justice administrative). Le recours de plein contentieux contre le contrat signé qui doit être introduit dans un délai de deux mois à compter de la publication de l'avis d'attribution et peut être assorti d'une demande de référé-suspension (article L.521-1 du code de justice administrative). Les actes détachables du contrat ne peuvent être contestés qu'à l'occasion de ce recours. Date d'envoi du présent avis : 18/08/2026

AUTRES AVIS

92 VILLE D'ISSY-LES-MOULINEAUX

MISE EN FOURRIERE DES VEHICULES EN INFRACTION OU ACCIDENTE

PUBLICATION DU DISPOSITIF DE LA DÉLIBÉRATION APPROUVANT LE CHOIX DU DÉLÉGATAIRE

DISPOSITIF DE LA DELIBERATION DU 21 MAI 2026 APPROUVANT LE CHOIX DU DELEGATAIRE CONCERNANT LA CONCESSION DE SERVICE PUBLIC POUR LA MISE EN FOURRIERE DES VEHICULES EN INFRACTION OU ACCIDENTE

LE CONSEIL MUNICIPAL APRES EN AVOIR DELIBERE

APPROUVE le choix du groupement PARC AUTO DEPANNAGE SAS (mandataire) / SNCDR SARL dont l'entreprise PARC AUTO DEPANNAGE SAS est le mandataire sise 4 rue Dahomey, 75 011, Paris, pour être le concessionnaire pour la délégation de service public pour l'enlèvement et la mise en fourrière des véhicules en infraction ou accidentés.

APPROUVE le contrat de concession portant sur la délégation de service public pour l'enlèvement et la mise en fourrière des véhicules en infraction ou accidentés. AUTORISE Monsieur le Maire à signer ce contrat avec le groupement PARC AUTO DEPANNAGE SAS (mandataire) / SNCDR SARL.

DIT que les dépenses sont inscrites au budget communal.

Le présent extrait de la délibération est publié conformément aux exigences de l'article L.2121-24 du Code général des collectivités territoriales qui prévoit que le dispositif des délibérations du conseil municipal approuvant une convention de délégation de service public doit faire l'objet d'une insertion dans une publication locale diffusée dans la commune.

AVIS D'ATTRIBUTION

ETBT DU CHÂTEAU DE VERSAILLES

CHÂTEAU DE VERSAILLES

GESTION/EXPLOITATION DU SERVICE « DISTRIBUTION MULTIMEDIA A L'ATTENTION DES VISITEURS »

AVIS D'ATTRIBUTION DE CONCESSION

SECTION 1 - ACHETEUR

Nom officiel : ETBT du Château de Versailles

Forme juridique de l'acheteur : Organisme de droit public

Activité du pouvoir adjudicateur : Loisirs, culture et culte

SECTION 2 - PROCÉDURE 2.1 Procédure

Titre : GESTION/EXPLOITATION DU SERVICE « DISTRIBUTION MULTIMEDIA A L'ATTENTION DES VISITEURS » (AUDIO-GUIDES - AUDIOPHONES)

Description : Le contrat, concession de services au titre des articles L2 et Lt121-1 du Code de la commande publique (ci-après « CCPub »), a pour objet la gestion et l'exploitation d'un service de distribution « multimédia » (audioguides/ audiophones) à l'attention des visiteurs du Château de Versailles et du Domaine de Trianon.

Identifiant de la procédure : da5cb9e0-bd78-43ec-b283-88516d54c9ea

Avis précédent : 8b9feb45-2d05-460f-bdd4-d2e2c04681d9-01

Type de procédure : Ouverte 2.1.1 Objet

Nature du marché : Services

Nomenclature principale ( cpv ) : 98390000 Autres services

Adresse postale : Château Versailles RP838

Ville : Versailles cedex

Subdivision pays (NUTS) : Yvelines (FR103) Pays : France

Informations complémentaires : La valeur estimée de la concession était indiquée en annexe 6 du CDC (11 029 534,42 €)

Base juridique : Directive 2014/23/UE SECTION 5 - LOT

5.1 Identifiant technique du lot : LOT-0001 Titre : GESTION/EXPLOITATION DU SERVICE « DISTRIBUTION MULTIMEDIA A L'ATTENTION DES VISITEURS » (AUDIO-GUIDES - AUDIOPHONES)

Description : Le contrat, concession de services au titre des articles L2 et L1121-1 du Code de la commande publique (ci-après « CCPub »), a pour objet la gestion et l'exploitation d'un service de distribution « multimédia » (audioguides/ audiophones) à l'attention des visiteurs du Château de Versailles et du Domaine de Trianon.

Nature du marché : Services

Nomenclature principale ( cpv ) : 98390000 Autres services

Adresse postale : Château de Versailles Ville : Versailles

Subdivision pays (NUTS) : Yvelines (FR103) Pays : France

Date de début : 03/11/2026 Date de fin de durée : 03/11/2031

5.1.6 Informations générales

Projet de passation de marché non financé par des fonds de l'UE

Le marché relève de l'accord sur les marchés publics (AMP) : non

5.1.10 Critères d'attribution

Type : Prix

Description : Intérêt des redevances Cf. Règlement de la consultation.

Catégorie du critère d'attribution seuil : Pondération (points, valeur exacte)

Type : Qualité

Description : Valeur technique Cf. Règlement de la consultation

Catégorie du critère d'attribution seuil : Pondération (points, valeur exacte)

Nombre critère d'attribution : 45

Type : Qualité

Description : Développement durable. Cf. Règlement de la consultation

Nombre critère d'attribution : 10

5.1.16 Informations complémentaires, médiation et réexamen

Organisation chargée des procédures de médiation : Comité consultatif national de règlement amiable des différends relatifs aux marchés publics

Organisation chargée des procédures de recours : Tribunal administratif de Versailles

Organisation qui fournit des informations complémentaires sur la procédure de passation de marché : ETBT du Château de Versailles

Organisation qui fournit un accès hors ligne aux documents de marché : ETBT du Château de Versailles

Organisation qui fournit des précisions concernant l'introduction des recours : Tribunal administratif de Versailles

Organisation qui signe le marché : ETBT du Château de Versailles

6.1 Résultat – Identifiants des lots : LOT-0001

Au moins un lauréat a été choisi.

COMMENT PUBLIER VOS ANNONCES //

Par courrier au : Dematis - 10 bd de Grenelle CS 10817 – 75738 PARIS CEDEX 15 Date limite de réception : le lundi midi pour une parution le mercredi suivant dans Les Echos Entreprises et Collectivités.

RESPONSABLES D'INFORMATIONS MARCHÉS

Thomas BARRÉ (01 87 39 76 53) Laurie DEIANA (01 87 39 82 29) Guillaume DESHOULIÈRES (01 55 80 73 21)

Les Echos Entreprises & Collectivités

▶ Directeur : Frédéric CRAND

6.1.2 Informations sur les lauréats

Nom officiel : Orpheo France Offre :

Identifiant de l'offre : Offre Orpheo

Identifiant du lot ou groupe de lots : LOT-0001

Valeur de l'offre : 13,832,792.01 Euro

Informations relatives du marché Identifiant du marché : 25F127

Date à laquelle le lauréat a été choisi : 22/05/2026

6.1.4 Informations statistiques

Offres ou demandes de participation reçues :

Type de soumissions reçues : Offres présentées par voie électronique

Nombre d'offres ou de demandes de participation reçues : 3

SECTION 8 - ORGANISATIONS 8.1 ORC 0001

Nom officiel : ETBT du Château de Versailles

Ville : Versailles cedex Code postal : 78008

Subdivision pays (NUTS) : Yvelines (FR103) Pays : France

Adresse électronique : commande-publique@chateauversailles.fr

Point de terminaison pour l'échange d'informations (URL) : https://www.achatpublic.com/sdm

/ent/gen/ent_detail. do?PCSLID=CSL 2026 ZFYT6AFWs

Profil de l'acheteur : https://www.chateauversailles.fr/etablissement-public/marches-publics

Rôles de cette organisation : Acheteur

Organisation qui fournit des informations complémentaires sur la procédure de passation de marché

Organisation qui fournit un accès hors ligne aux documents de marché

Organisation qui signe le marché 8.1 ORG-0002

Nom officiel : Tribunal administratif de Versailles

Numéro d'enregistrement 17780005900012

Adresse postale : 56 Avenue de Saint Cloud

Subdivision pays (NUTS) : Yvelines (FR103) Pays : France

Adresse électronique : greffe.ta-versailles@juradm.fr

Rôles dé cette organisation :

Organisation qui fournit des précisions concernant l'introduction des recours

Organisation qui tournit des préciences concernant l'introduction des recours 8.1 ORG-0004

Nom officiel : Comité consultatif national de règlement amiable des différends relatifs aux marchés publics

Numéro d'enregistrement : 120 000 096 00020

Adresse postale : 6 rue Louise Weiss Ville : Paris

Code postal : 75703

Subdivision pays (NUTS) : Paris (FR101) Pays : France

Organisation chargée des procédures de médiation

Nom officiel : Orpheo France

Numéro d'enregistrement : 487699944

Directrice de Production & Logistique : Catherine MASSABUAU

Adresse postale : 17 rue de Montreuil Ville : Paris

Code postal : 75011

Subdivision pays (NUTS) : Paris (FR101) Pays : France

Roles de cette organisation : Soumissionnaire Lauréat de ces lots : LOT-0001 Informations relatives à l'avis Identifiant/version de l'avis : 7e0cb487-8e2f-4b31-b8ca-7548bb62076a - 01 Type de formulaire : Résultats Type d'avis : Avis d'attribution de marché ou de concession – régime ordinaire Date d'envoi de l'avis : 06/08/2026 à 15 :58 Langues dans lesquelles l'avis en question est officiellement disponible : français Date d'envoi du présent avis à la publication : 06/08/2026

Retrouvez l'ensemble de nos appels d'offres et attributions de marchés sur marches-publics.lesechos.fr

Dematis

www.dematis.com

Mistral AI signe un juteux contrat pour déployer ses modèles en Arabie saoudite

Mistral AI multiplie les accords avec les Etats du golfe Persique. Elle compte notamment le fonds saoudien Sanabil à son capital et entretient des liens avec le fonds émirati G42. Photo Jakub Porzycki/Nurphoto/AFP

INTELLIGENCE ARTIFICIELLE

Annoncé en marge de la visite du prince héritier saoudien Mohammed Ben Salmane à Paris, ce contrat renforce les liens de la start-up française avec les États du Golfe.

Joséphine Boone

De nouveaux parcs à thème, des contrats dans les transports, des partenariats dans la défense... Et de l'intelligence artificielle. La visite du prince héritier saoudien Mohammed Ben Salmane à Paris lundi a été l'occasion d'officialiser de nouveaux deals entre l'Hexagone et la pétromonarchie du Golfe.

La pépite française Mistral AI a profité de ce déplacement pour annoncer un nouveau contrat à plusieurs centaines de millions d'euros avec Humain, le bras armé de l'Arabie saoudite dans l'IA.

Un fonds saoudien doté de 900 milliards de dollars La start-up Humain, lancée en 2025 et présidée par « MBS » lui-même, émane du fonds souverain saoudien Public Investment Fund (PIF, plus de 900 milliards de dollars sous gestion). Elle a pour mission de dérouler la feuille de route de

l'Etat du Golfe en matière d'IA, des data centers aux modèles de langage en passant par le cloud et les applications. Pour développer une infrastructure souveraine en Arabie saoudite, Humain a déjà conclu de multiples accords avec des géants de la tech, comme Nvidia, AMD, xAI, Amazon ou Qualcomm.

Le nouveau partenariat avec Mistral porte sur l'infrastructure, le développement et le déploiement de modèles en Arabie saoudite et dans la région, l'objectif étant notamment de développer des modèles frontières performants en langue arabe.

Approche souveraine

Mistral a fait très tôt le pari de diversifier les langues et les sources

d'entraînement de ses modèles. L'entreprise parisienne a lancé le modèle Saba en février 2025 pour l'Asie et le Moyen-Orient, et Magistral Medium, performant en langue arabe. Même si ces derniers mois, les laboratoires d'IA américains comme chinois ont nettement amélioré les performances de leurs modèles en arabe, selon la plupart des études comparatives.

La collaboration entre Mistral et Humain vise aussi à équiper les secteurs réglementés en matière d'IA, avec des focus sur la cybersécurité et la voix, précise la start-up tricolore. Le tout dans le cadre d'une architecture souveraine, un sujet qui préoccupe fortement les puissances de la péninsule arabique.

L'objectif du partenariat est de développer des modèles performants en langue arabe.

Mistral, qui a conclu un contrat majeur avec Microsoft sur la puissance de calcul au début de l'été, s'est progressivement spécialisé dans le déploiement de modèles d'IA avec une approche locale pour les industries réglementées ainsi que les gouvernements (France, Luxembourg, Maroc).

La start-up dirigée par Arthur Mensch multiplie par ailleurs les liens avec les Etats du Golfe. Elle compte notamment le fonds saoudien Sanabil, rattaché au PIF, à son capital, et entretient des liens avec le fonds émirati G42. Elle s'est aussi rapprochée du fonds d'Abu Dhabi MGX, avec qui elle opère le projet de data center Campus IA en France.

ANNONCES JUDICIAIRES ET LÉGALES

69 • RHÔNE

SOCIETES

ALP01521214

Aux termes d'un ASSP en date du 17/08/2026, il a été constitué une SASU ayant les caractéristiques suivantes : Dénomination : ENERCHE

Objet social : Location de voitures avec chauffeur (code NAF : 4932ZB) ; et généralement, toutes opérations industrielles, commerciales, financières, civiles, mobilières ou immobilières, pouvant se rattacher directement ou indirectement à l'objet social ou à tout objet similaire ou connexe.

Siège social :24 Avenue Joannès Masset, Bâtiment 5 Bureau 5, 69009 LYON Capital :100 €

Durée :99 ans à compter de son immatri-culation au RCS LYON

Président :Monsieur IAFA Sene, Alifou, demeurant 17 Chemin de Roissy en France, 93600 AULNAY SOUS BOIS

Admission aux assemblées et droits de votes : L'associé unique exerce seul les pouvoirs dévolus à l'assemblée. Chaque action donne droit à une voix.

Clause d'agrément : Néant / Aucune clause d'agrément — les actions sont librement négociables (article 10 des statuts). Alifou Sene lafa

ALP01519408

Par ASSP en date du 14/07/2026 il a été constitué une SCI dénommée :

LES DEUX D

Sigle : SCI LES DEUX D Siège social : 15 rue Grand de vents à SAINT LAURENT DE MURE. 69720 SAINT-LAURENT-DE-MURE Capital : 1000 € Objet social : L'acquisition, la détention, la gestion, l'administration et l'exploitation par bail ou autrement de tous biens immobiliers ; l'obtention de tous crédits et emprunts nécessaires à la réalisation de l'objet ; et plus généralement, toutes opérations se rattachant directement ou indirectement à cet objet, Activité de loueur meublé et accessoirement de placements de valeurs mobilières. Gérance : M FUENTES DAVID demeurant 15 rue Grand de vents à SAINT LAURENT DE MURE (Rhône). 69720 SAINT-LAURENT-DE-MURE Cession de parts sociales : Les parts sociales sont librement cessibles au profit d'un associé. Toute cession à un tiers de la Société est soumise au préalable à agrément de la collectivité des associés réunis en Assemblée Générale. Durée : 99 ans à compter de son immatriculation au RCS de LYON.

Les Échos Sociétés Directeur Délégué : Dusan JACIMOVIC

Par arrêté des préfets des départements concernés, Les Échos est habilité à publier les annonces judiciaires et légales dans les départements de Paris (75), Yvelines (78), Essonne (91), Hauts-de-Seine (92), Seine-Saint-Denis (93), Val-de-Marne (94), Val-d'Oise (95) et Rhône (69). Le site LesÉchos.fr est habilité dans ces mêmes départements, ainsi que dans les suivants: Côte-d'Or (21), Côtes-d'Armor (22), Doubs (25), Gard (30), Maine-et-Loire (49), Morbihan (56), Bas-Rhin (67), Haut-Rhin (68), Saône-et-Loire (71), Vendée (85).

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TARIFS HT 2026 et MODALITÉS DE PUBLICATION (Arrêté du 19 novembre 2025) ANNONCES DE MODIFICATIONS MULTIPLES D'UNE SOCIÉTÉ (tarifs au caractère) Le tarif d'une annonce légale publiée pour plusieurs événements est obtenu en multipliant le nombre total de caractères qu'elle comporte, espaces inclus et à l'exclusion de tout élément de présentation, par le tarif du caractère fixé à l'article 2 de l'arrêté. Le tarif ainsi obtenu est arrondi au centime d'euro le plus proche.

0,189 € : 21 Côte-d'Or / Côtes-d'Armor (22) / 25 Doubs / 30 Gard / 49 Maine-et-Loire / 56 Morbihan / 67 Bas-Rhin / 68 Haut-Rhin / 71 Saône-et-Loire / 85 Vendée. 0,195 € : 69 Rhône. 0,227 € : 78 Yvelines / 91 Essonne / 95 Val-d'Oise. 0,239 € : 75 Paris / 92 Hauts-de-Seine / 93 Seine-Saint-Denis / 94 Val-de-Marne.

Modification / Départements	Annexes I à VI	Annexe VII
Transfert de siège / Changement de dirigeant / Commissaire aux comptes (nomination et cessation) / Durée de la société	109 €	126 €
Capital social/ Changement d'objet social / Nomination d'administrateur judiciaire	136 €	158 €
Dénomination sociale / Sigle / Forme juridique / Cessions de parts / Mouvement d'associés	199 €	229 €
Non-dissolution (capitaux propres inférieurs à 50 % du capital)	83 €	93 €

ANNONCES DE CONSTITUTION DE SOCIÉTÉ (Tarifs forfaitaires) Arrêté du 19 novembre 2025 modifiant l'arrêté du 19 novembre 2021 relatif à la tarification et aux modalités de publication des annonces judiciaires et légales

Forme juridique	Dpts annexes I à VI	Dpts annexe VII
SASU	142 €	167 €
SAS	199 €	233 €
EURL	124€	147 €
SARL	148 €	173 €
SCI	191 €	223 €
Société civile	222 €	263 €
SNC	220 €	259 €
SA	399 €	466 €

Les doutes s'accumulent sur la trajectoire des Bourses européennes

Les blancs correspondent aux jours de fermeture des Bourses. *En séance
« LES ECHOS » / SOURCE : BLOOMBERG - PHOTO : KIRILL KUDRYAVTSEV/AFP

BOURSE

Les indices du Vieux Continent sont au coude-à-coude avec Wall Street, alors même que les champions de la technologie se comptent sur les doigts d'une main en Europe.

Mais les vents contraires forcissent.

Corentin Chappron

La résistance des marchés européens a de quoi surprendre. En dépit du conflit en Iran, d'une économie en berne et d'un secteur technologique très restreint, les grands indices européens réussissent cette année à faire jeu égal avec Wall Street.

Depuis janvier, le Stoxx 600 des grandes capitalisations européennes a pris 11 %. Le S&P 500, l'indice phare de Wall Street, a progressé de 12 % dans l'intervalle. Il est rare que la performance des deux indices soit si proche. Au cours des dix dernières années, la performance du Stoxx 600 n'a dépassé celle de Wall Street qu'à deux reprises, en 2022 et en 2025.

Croissance des bénéfices

C'est qu'au cours des derniers mois, les bénéfices des entreprises européennes se sont envolés. Alors que la guerre en Iran faisait craindre le pire, les bénéfices par action (BPA) des groupes du Stoxx 600 ont bondi de plus de 16 % sur un an au premier semestre. Un rythme trois fois plus élevé que celui qu'attendait le consensus des analystes en janvier.

Autre signe que la catastrophe attendue n'a pas eu lieu, 6 entreprises sur 10 ont publié des résultats meilleurs qu'attendu selon des données Bloomberg, un ratio qui tourne en moyenne autour de 5 sur 10 habituellement.

Dans le détail toutefois, l'essentiel de la croissance des bénéfices est attribuable à trois secteurs. Les groupes de l'énergie d'abord, qui comptent pour 7 % du Stoxx 600. L'envolée des cours du baril et des produits raffinés a entraîné une multiplication par deux sur un an des bénéfices de ces entreprises, alors que les marchés s'attendaient en début d'année à une stagnation des prix du pétrole.

Les banques ont également tiré le Stoxx 600 dont elles constituent désormais le principal secteur, « Le marché a été surpris cette année par la très forte croissance des investissements dans l'IA. » LAURENT CHAUDEURGE Membre du comité d'investissement de BDL Capital Management

représentant presque 17 % de l'indice. Depuis 2022, les valeurs bancaires profitent de la remontée des taux directeurs et d'un fardeau réglementaire qui ne s'alourdit plus.

Un rôle de refuge

Mais la surprise est surtout venue des groupes industriels comme Siemens ou Schneider, qui ont tiré parti des investissements dans les centres de données. Si la tendance était bien identifiée, c'est l'ampleur des dépenses qui a pris de court les observateurs. « Le marché a été surpris cette année par la très forte croissance des investissements dans l'IA. Il y a six mois, le consensus des analystes attendait 700 milliards de dollars de dépenses en 2027, un chiffre qui a depuis été porté à 1.100 milliards », rappelle Laurent Chaudeurge, membre du comité d'investissement de BDL Capital Management.

Ces dernières semaines, l'Europe a aussi joué un rôle de refuge, les investisseurs cherchant à se protéger de la chute des valeurs technologiques. Entre son point haut de début juin et son creux de fin juillet, le Nasdaq à forte coloration technologique a notamment reculé de 10 %. Alors que les investisseurs ont retiré plus de 5 milliards d'euros des ETF adossés aux actions de la zone euro entre avril et juin, selon des données Bloomberg, les flux se sont désormais inversés. Ces fonds ont enregistré 1,6 milliard d'euros de flux entrants au cours des deux derniers mois.

Nervosité

A court terme, le contexte demeure favorable. « L'élargissement des performances sur les marchés mondiaux, les bénéfices, dont la croissance attendue demeure élevée, et les valorisations moins hautes que ces dernières années devraient continuer à soutenir les indices européens », résume Raphaël Thuin, responsable de la stratégie pour les marchés de capitaux chez Tikehau. Les entreprises du Stoxx 600 s'achètent en effet pour un peu moins de 16 fois leurs bénéfices attendus à douze mois, alors que ce ratio dépassait 17 fois en janvier.

Mais la nervosité des marchés pourrait finir par prendre le dessus. La quinzaine de stratégies sondés la semaine dernière par Bloomberg estiment que l'indice Stoxx 600 atteindra 660 points d'ici à la fin de l'année, un cheveu au-dessus de son niveau atteint mardi, 657 points. « Nous sommes plus prudents qu'il y a quelques mois. Le risque politique remonte avec les élections françaises qui approchent, tandis que la situation demeure incertaine au Moyen-Orient et que les marchés obligataires sont sous tension », résume Laurent Chaudeurge.

Signe que l'incertitude politique a déjà commencé à se matérialiser, les gérants de fonds n'ont jamais été aussi nombreux à éviter les actifs hexagonaux. Pour 56 % des gérants sondés par Bank of America, la France est le marché le moins attractif d'Europe, une part qui n'a jamais été aussi élevée. Le CAC 40, l'indice des grandes capitalisations de la place de Paris, n'a d'ailleurs progressé que de 4 % depuis janvier.

Les AT1, ces dettes risquées qui séduisent à nouveau les investisseurs

OBLIGATIONS

Trois ans après la débâcle de Credit Suisse, les AT1, ces titres risqués émis par des banques, sont aujourd'hui très prisés.

Un nouveau signe de bascule des repères sur le marché de la dette.

Caroline Mignon

Dans un été chahuté pour les obligations, une poche du marché a bénéficié d'une relative quiétude.

Le phénomène surprend d'autant plus qu'il concerne une catégorie particulièrement risquée : les dettes subordonnées « Additional Tier 1 » (AT1), ou « CoCo » pour « contingent convertibles ».

Ces titres, émis par des banques pour renforcer leurs fonds propres, avaient connu un véritable naufrage lors de la faillite de Credit Suisse en mars 2023, lorsque les autorités helvétiques avaient décidé de ramener leur valeur à zéro, prenant de court les investisseurs. Ces derniers n'imaginaient sans doute pas que trois années suffiraient à ce marché pour se refaire une santé.

« Ces derniers mois, les AT1 ont enregistré parmi les meilleures performances de toutes les obligations », indique Jérémie Boudinet, responsable de la gestion des dettes financières et subordonnées chez Crédit Mutuel Asset Management. De fait, ce sont les emprunts d'Etat, traditionnellement les plus solides, qui ont le plus souffert, avec une volatilité exacerbée par la poursuite du conflit au Moyen-Orient, l'incertitude de la politique monétaire de la Réserve fédérale et les inquiétudes sur les trajectoires budgétaires et la soutenabilité des dettes souveraines.

Rendements élevés

Le marché des dettes subordonnées est de son côté bien moins sensible aux événements macroéconomiques. La demande reste soutenue par les rendements élevés, aujourd'hui à 5,2 % en moyenne, contre 3,6% pour des dettes bancaires seniors et 4,6 % en moyenne pour les obligations d'entreprise. Selon une étude publiée mi-août par ABN Amro Bank, 80 % des investisseurs estiment que le coupon perçu est donc suffisant pour satisfaire leur objectif de rendement.

Autre élément de soutien, les fonds à échéances se sont multipliés ces dernières années. Ces fonds, qui visent un rendement défini à une maturité fixe, utilisent de plus en plus les AT1 comme un moteur de performance complémentaire. Selon Bloomberg, le nombre de fonds intégrant ces titres dans leurs portefeuilles a dou- blé depuis novembre.

Santé des banques

De son côté, l'offre demeure contrainte : les émissions de titres restent étroitement encadrées par la réglementation. Certes, le marché est passé de 250 milliards d'euros en 2023 en Europe à 320 milliards d'euros aujourd'hui, en raison de l'alourdissement du bilan des banques et de nouveaux entrants (RCI Banque, Banca Transilvania...). Mais désormais, sa taille ne devrait plus beaucoup bouger, selon les spécialistes. HSBC est aujourd'hui le plus gros émetteur avec 6,8 % du marché, suivi de près par BNP Paribas et UBS.

Autre élément de soutien, la qualité fondamentale des banques s'est nettement améliorée. « Pour preuve, la faillite de Credit Suisse, dernier héritier d'une gouvernance désastreuse, n'a pas provoqué de crise systémique, les autres acteurs étant suffisamment robustes et débarrassés de leurs actifs risqués », estime Jérémie Boudinet.

* Contingent convertibles

Et depuis, les multiples rapprochements dans le secteur – qui se poursuivent frénétiquement en Italie – ont renforcé sa solidité. Les banques, qui empruntent à court terme pour prêter à long terme, profitent en outre de la pentification de la courbe des taux. Enfin, le secteur financier a été peu affecté, «LES ECHOS» / SOURCE : INDICES BLOOMBERG

ces derniers mois, par la guerre commerciale menée par les Etats-Unis.

L'appétit pour les AT1 a été tel que leur spread, c'est-à-dire l'écart de taux avec les obligations sans risque, s'est considérablement réduit. Il se traite désormais à seulement 2,2 %, contre près de 8 % au plus fort de la crise provoquée par l'effondrement de Credit Suisse. Cette prime de risque, à peine supérieure à celle des obligations d'entreprises européennes (1,5 %), ne paraît plus rémunérer correctement la nature de ces titres, remboursés en dernier ressort – voire pas du tout – en cas de faillite. « Ces titres sont aujourd'hui chers, mais continuent de bénéficier de la dynamique des facteurs de soutien », constate Jérémie Boudinet. L'engouement initial ayant profité à ces titres de manière indifférenciée, le travail des gérants consiste désormais à arbitrer entre les différents émetteurs.

Comment Niort est devenue la capitale des mutuelles grâce à une poignée d'instituteurs

ASSURANCE

Depuis 1936, des groupes comme la MAIF, la MAAF ou la Macif s'y sont implantés, pour devenir les premiers employeurs de l'Agglomération.

Tifenn Clinkemaillié

« Ma mère était professeure, mon père travaillait à la MAAF, mon oncle à la Macif, et ma tante à la MAIF. Je suis moi-même devenu président de la SMACL, l'assureur des collectivités locales. » A lui seul, Jérôme Baloge, maire de Niort, résume la spécificité de sa commune, chef-lieu du département des Deux-Sèvres et quatrième place financière de France.

Depuis 1936, la ville installée aux portes du Marais poitevin est devenue la capitale française des mutuelles. La MAIF, la Macif, la MAAF, le groupe IMA (Inter Mutuelles Assistance) ou encore la SMACL sont toutes des filles de la région. Résultat : les assureurs sont aujourd'hui – de loin – les premiers employeurs de l'agglomération.

Le Macif Eco Campus, à Niort. Un symbole de l'essor des mutuelles dans cette quatrième place financière française. Photo Andbz / Abaca

Même quand elle n'est pas l'employeur direct, la profession participe à la dynamique des embauches dans l'agglomération. « J'ai travaillé pendant une dizaine d'années dans une imprimerie qui s'occupait d'éditer tous les supports de communication de la Macif », se remémore une chauffeuse de taxi, qui transporte maintenant régulièrement des salariés de l'entreprise. Près de 22.000 emplois, sur un total de 77.000, dépendent de la présence des assureurs dans l'agglomération niortaise.

Plusieurs éléments historiques permettent d'expliquer l'avènement de ce berceau mutualiste. Mais une mésentente entre deux personnalités aurait radicalement pu changer le cours de l'histoire de la ville.

Tout commence en 1934. Plusieurs instituteurs, convaincus de payer trop cher leur assurance automobile, décident alors de créer la Mutuelle d'assurance automobile des instituteurs de France (MAAIF). A l'époque, l'idée circule un peu partout sur le territoire national. Mais c'est finalement à quelques kilomètres de Niort, en Vendée, à Fontenay-le-Comte, que le projet prend forme.

Un concept qui a fait des émules

En 1936, le président de la MAAIF, Fernand Braud, et son vice-président, Edmond Proust, sont en désaccord sur l'avenir de la mutuelle. Si la mésentente entre les deux hommes finit par se régler, elle s'accompagne du transfert du siège de la mutuelle à Niort, à l'initiative d'Edmond Proust.

C'est sur ces terres protestantes, socialistes, où la franc-maçonnerie s'est développée, et où les valeurs d'entraide sont très prégnantes, que la MAAIF deviendra vite la mère de toutes les autres mutuelles. « Le département des Deux-Sèvres a toujours été porté par des valeurs humanistes et de solidarité. Il a notamment fédéré le monde agricole, au sein de coopératives, après la crise du phylloxéra qui a ravagé les vignes du département », explique Yves Pellicier, président de la MAIF. Après-guerre, le concept fait des émules.

«La MAIF recevait des appels du pied pour aider d'autres corporations à se structurer. Nous les avons aidés. Ce qui était une très bonne idée à l'époque a fait émerger certains de nos concurrents actuels », s'amuse Yves Pellicier.

« Après cet élan fondateur chez les instituteurs suivra la création d'une mutuelle consacrée aux artisans, puis aux commerçants », rappelle ainsi Mathilde Chahed, directrice immobilier et environnement de travail à Macif. En 1951, la MAIF aide effectivement à donner naissance à la MAAAF (Mutuelle d'assurance automobile des artisans de France), future MAAF, dont la mission est de protéger les artisans.

Agrandissements

Dix ans plus tard, Henri Geynes, salarié de la MAAAF, André Gaillard, chef du service contentieux de la MAAIF, et Jacques Mathé, négociant en combustibles, se rapprochent de Jacques Vandier pour créer la Macif. Initialement pensée pour les commerçants, la mutuelle voit le jour dans les cuisines de la MAAF, grâce à un prêt de la MAIF. Sous l'impulsion de son directeur général, Jacques Vandier, parfois surnommé le « pape du mutualisme », la Macif étend rapidement son empreinte. Un temps installée dans une maison de la ville, la mutuelle va faire construire des locaux de plus de 15.000 mètres carrés.

Le pari, audacieux pour l'époque, sera suivi d'autres agrandissements : la Macif compte aujourd'hui plus de 28 sites répartis sur 4 kilomètres carrés. Sur cette superficie, quasi égale à la taille de la ville d'Issy-les-Moulineaux, se trouvent notamment un immense Eco Campus mais aussi le bâtiment historique de la Macif – le siège Jacques Vandier – dont la réhabilitation est sur le point de s'achever après trois ans de travaux.

Les mutuelles concurrentes ne sont pas en reste. Le siège de la MAIF, labellisé architecture contemporaine remarquable, s'étend sur un terrain de 13 hectares, pour une surface totale de bureaux de plus de 47.000 mètres carrés. Le gigantesque vaisseau inauguré en 1979 permet de relier plusieurs bâtiments par des dédales de couloirs souterrains, éclairés de nombreux patios. La surface est telle que pendant près de quarante ans un train électrique monté sur des kilo-mètres de mini-rails était chargé d'acheminer courrier et documents aux près de 3.000 salariés.

Développement de la ligne grande vitesse

Bien installées, les mutuelles sont unanimes : pas question de quitter l'agglomération. Car au-delà de leurs sièges niortais, les assureurs ont aussi implanté en ville certains services qui leur sont nécessaires, comme l'assistance, à travers le groupe IMA, fondé par la MAIF et la Matmut. La ville de Niort s'est d'ailleurs structurée autour de leur présence. « Le renforcement de la LGV est un point non négligeable qui est certainement à mettre au bénéfice des mutuelles », souligne Jérôme Baloge.

Sur place, les assureurs investissent également dans la vie culturelle, ou encore l'hôpital. « La présence des mutuelles donne une certaine exigence qualité de service public que cela soit au niveau des écoles, des crèches, de la santé », confirme le maire. Un argument bien utile quand il s'agit de convaincre les talents de quitter la région parisienne.

Au Royaume-Uni, les investissements dans la fintech à la peine

FINTECH

Les financements accordés aux fintechs britanniques ont chuté de 67 % au premier semestre, à leur plus bas niveau depuis au moins 2016.

Samuel Wahl

L'IA change la donne pour la fintech britannique. Les investissements dans le secteur ont chuté de près des deux tiers sur un an, à 1,8 milliard de livres sterling (environ 2,1 milliards d'euros) au premier semestre 2026, d'après les données de KPMG. Il s'agit du plus bas niveau enregistré depuis 2016.

Le nombre d'opérations connaît également un net fléchissement, tombant, là encore, à son plus bas niveau depuis une décennie. Au premier semestre, 205 transactions dans les fusions et acquisitions, le capital-investissement et le capital-risque ont été conclues, contre 281 un an plus tôt.

« Le début de 2026 a été difficile, avec des niveaux d'investissement équivalents à ceux observés lors de la première vague de la pandémie », a reconnu Hannah Dobson, responsable de la fintech de KPMG UK.

Ce décrochage contraste avec la hausse des financements observée à l'échelle internationale. Après avoir connu un boom mondial au lendemain de la pandémie, puis une contraction ces dernières années, le marché des fintechs connaît une forte progression en 2026. Selon KPMG, les financements mondiaux dans la fintech ont plus que doublé au premier semestre 2026, à 75,8 milliards de livres (88,6 milliards d'euros), contre 37,1 milliards (43,3 milliards d'euros) un an plus tôt.

Ce ralentissement des investissements au Royaume-Uni n'est toutefois pas nouveau. Déjà en 2025, les financements dans le domaine avaient reculé de 21 % sur un an, à 11 milliards de dollars environ. Le phénomène s'expliquait par la hausse des taux, les tensions géopolitiques et le regard beaucoup plus exigeant des investisseurs sur les fintechs.

Ce décrochage contraste avec la hausse des financements observée à l'échelle internationale.

Mais en 2026, l'arbitrage en faveur de l'IA ajoute une pression supplémentaire. Les capitaux disponibles pour la technologie se concentrent désormais sur les entreprises les mieux positionnées pour en bénéficier. Dans la fintech, les entreprises liées à l'IA ont ainsi attiré 445 millions de livres (520 millions d'euros), soit 25 % des financements du secteur, contre 16 % un an plus tôt.

L'IA aspire les capitaux

Cette concentration des capitaux dépasse largement le marché de la fintech. Dans la tech britannique au sens large, les financements sont eux aussi massivement concentrés dans l'IA. Sur les 17 milliards de dollars levés sur la période, en hausse de 102 % sur un an, l'IA représente 12,6 milliards. A titre de comparaison, les fintechs britanniques n'ont attiré que 1,8 milliard de livres (2,1 milliards d'euros) de financements sur la période, d'après KPMG.

Par ailleurs, les données d'HSBC Innovation Banking et Dealroom montrent que les quatre opérations britanniques de plus de 1 milliard de dollars du premier semestre ont toutes été réalisées dans le secteur de l'IA. Parmi elles, Isomorphic Labs a levé environ 2,1 milliards de dollars, devant Nscale (2 milliards), Wayve (1,2 milliard) et Ineffable Intelligence (1,1 milliard).

Malgré ce recul, le Royaume-Uni conserve sa place de premier marché européen pour les fintechs. Son avance s'est toutefois nettement réduite : le pays ne représentait plus que 22 % des investissements fintech de la zone EMEA au premier semestre, contre 68 % fin 2025, selon KPMG.

annonces judiciaires & légales

AVIS DE CONSULTATION DU PUBLIC PAR VOIE ELECTRONIQUE

(Article L.181-10-1 du code de l'environnement) COMMUNE DE CLICHY-LA-GARENNE

En application de l'article L.181-10-1 du code de l'environnement, le public est informé qu'il sera procédé du 17 septembre 2026 à 8h au 17 décembre 2026 à 18h inclus, soit durant trois (3) mois consécutifs, à une consultation du public par voie électronique (CPVE) relative à la demande d'autorisation environnementale, en application des articles L.214-3 (loi sur l'eau) et L.181-1 du code de l'environnement, sollicitée par la société SCCV Clichy logements. Cette consultation du public concerne le projet d'aménagement d'un ensemble de logements de l'ancien siège BIC à Clichy-la-Garenne. Ce projet s'inscrit dans le cadre de la construction de 9 lots comprenant des logements, des commerces et une crèche ainsi qu'un espace public à vocation de parc située au 30 rue Bérégovoy sur la commune de Clichy-la-Garenne.

Le projet, soumis à évaluation environnementale systématique au titre de la rubrique 39a de la nomenclature du tableau annexé à l'article R.122-2 du code de l'environnement, fait l'objet d'une étude d'impact actualisée. Au titre de la loi sur l'eau, le projet est soumis aux rubriques suivantes de la nomenclature annexée à l'article R.214-1 du code de l'environnement :

Rubriques 1.1.1.0 (déclaration)

Intitulés Sondage, forage, y compris les essais de pompage, création de puits ou d'ouvrage souterrain, non destiné à un usage domestique, exécuté en vue de la recherche ou de la surveillance d'eaux souterraines ou en vue d'effectuer un prélèvement temporaire ou permanent dans les eaux souterraines, y compris dans les nappes d'accompagnement de cours d'eau (D).

Détails du projet Réalisation de 6 puits de pompage et pointes filtrantes

Rubriques 2.1.5.0 (déclaration)

Intitulés Rejet d'eaux pluviales dans les eaux douces superficielles ou sur le sol ou dans le sous-sol, la surface totale du projet, augmentée de la surface correspondant à la partie du bassin naturel dont les écoulements sont interceptés par le projet, étant :

1° Supérieure ou égale à 20 ha (A)

2° Supérieure à 1 ha mais inférieure à 20 ha (D) ;

Détails du projet Le projet s'étend sur 3,85 ha

Rubriques 3.2.2.0 (autorisation)

Intitulés Installations, ouvrages, remblais dans le lit majeur d'un cours d'eau :

1° Surface soustraite supérieure ou égale à 10 000 m² (A)

2° Surface soustraite supérieure ou égale à 400 m² et inférieure à 10 000 m² (D).

Détails du projet Remblais en lit majeur de la Seine de 17 215 m²

La commune de Clichy-la-Garenne, dans le département des Hauts-de-Seine, est la seule comprise dans le périmètre de la consultation du public.

Par décision en date du 18 mai 2026, le président du tribunal administratif de Cergy-Pontoise a désigné monsieur Claude ANDRY, directeur d'usine en retraite, en qualité de commissaire enquêteur ainsi que monsieur Christian POIRET, inspecteur général des affaires sociales (IGAS) en retraite, en qualité de commissaire enquêteur suppléant.

Pendant toute la durée de la consultation, le dossier de demande d'autorisation environnementale contenant notamment une note de présentation non technique du projet et un résumé non technique de l'étude d'impact actualisée, seront mis à disposition du public au format numérique :

- sur le site internet dédié à la consultation : https://www.registre-numerique.fr/projet-immobilier-site-bic-clichy - sur le site internet des services de l'État dans les Hauts-de-Seine : https://www.hauts-de-seine.gouv.fr/Publications/Annonces-avis/Enquetes-publiques/Enquetes-publiques-2026-projets

Durant la consultation, le public pourra adresser ses observations et propositions, par voie numérique à l'adresse suivante : projet-immobilier-site-bic-clichy@mail.registre-numerique.fr

ou les consigner sur le registre électronique dématérialisé et sécurisé mis à disposition sur le site internet dédié à la consultation : https://www.registre-numerique.fr/projet-immobilier-site-bic-clichy

Le dossier sera également disponible à la préfecture des Hauts-de-Seine au format papier, sur demande à adresser au plus tard quatre jours ouvrés avant la fin de la consultation, soit le 11 décembre 2026, par courriel à l'adresse : pref-enquetes-publiques-dre@hauts-de-seine.gouv.fr ou par téléphone au 01 40 97 23 34.

Le public pourra faire parvenir ses observations et propositions par voie postale, à l'adresse suivante : Bureau de l'environnement, des installations classées et des enquêtes publiques de la préfecture des Hauts-de-Seine, section environnement – projet ensemble de logements ancien siège BIC (à l'attention de M. Claude ANDRY, commissaire enquêteur) – 167-177 avenue Joliot-Curie 92000 Nanterre.

Les avis recueillis par l'administration, les observations et propositions du public ainsi que les réponses éventuelles du porteur de projet seront mis à disposition, dans les meilleurs délais, sur le site internet dédié à la consultation.

Deux réunions publiques seront organisées, en présence du commissaire enquêteur et du maître d'ouvrage, dans l'immeuble Black - 3, 7 rue Pierre Bérégovoy à Clichy-la-Garenne :

- réunion d'ouverture : mardi 29 septembre 2026, de 18h00 à 20h00,

- réunion de clôture :

- réunion de clôture : mercredi 9 décembre 2026, de 18h00 à 20h00.

Le commissaire enquêteur se tiendra à la disposition du public lors de deux (2) permanences se tenant salle de la Maquette – 2 à 6 place du Marché à Clichy-la-Garenne, aux jours et horaires suivants :

o le mercredi 14 octobre 2026 de 10h00 à 12h00, o le jeudi 19 novembre 2026 de 10h00 à 12h00.

Durant la consultation, toute information relative à ce projet, pourra être sollicitée auprès des responsables du projet :

- Madame Flore BEARZI, Directrice de programmes – 06 27 29 76 36 – f.bearzi@citallios.fr,

- Monsieur Antoine Thouzellier, Responsable de programmes – 0643 39 96 93 – antoine.thouzellier@realestate.bnpparibas.com

Le rapport et les conclusions motivées du commissaire enquêteur seront rendus publics par lui, sur le site internet dédié à la consultation ainsi que par le préfet des Hauts-de-Seine sur le site internet des services de l'État dans ce département, pendant une durée d'un an.

A l'issue de la procédure, le préfet des Hauts-de-Seine prendra un arrêté d'autorisation assorti le cas échéant de prescriptions ou un arrêté de refus.

Par dérogation au premier alinéa de l'article L.181-30 du code de l'environnement, les permis et décisions mentionnés au même premier alinéa peuvent, à la demande du pétitionnaire et à ses frais et risques, recevoir exécution avant la délivrance de l'autorisation environnementale lorsque l'autorité administrative compétente pour délivrer cette autorisation le permet par décision spéciale motivée, à condition que la possibilité de commencer certains travaux avant la délivrance de l'autorisation environnementale ait été préalablement portée à la connaissance du public. Cette décision spéciale ne peut concerner que les travaux dont la réalisation ne nécessite pas l'une des décisions mentionnées au I de l'article L.181-2 ou au I de l'article L.214-3 du code de l'environnement.

EP 26-0591 / contact@publilegal.fr

Le préfet,

La ligne de référence est de 40 signes en corps minimal de 6 points didot. Le calibrage de l'annonce est établi de filet à filet. Les départements habilités sont 75, 78, 91, 92, 93, 94, 95 et 69.

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VALEURS FRANÇAISES
CAC 40

VALEURS MNÉMO / INFO /OSTISIN / DEVISE / DATE DÉTACH. / DIV		OUV VOL.NB TITRES	CLOT+ HAUT+ BAS	% VEIL% MOIS% 52 S.	% AN+ HAUT AN+ BAS AN	BPA PER RDT
ACCOR (AC) ◆	A	46,55450816231.217.475	46,6647,0746,31	+ 1,04+ 0,76+ 6,17	- 3,245237,54	2,89
FR0000120404	01/06/26 1,35
AIR LIQUIDE (AI) ◆	A	168,02459284638.162.888	167,78169,24167,78	+ 0,05- 4,95+ 2,15	+ 15,16182,26140,782	2,21
FR0000120073	18/05/26 3,7
AIRBUS GROUP (AIR) ◆	A	204,55833198792.283.683	204,55207,65204,5	+ 0,91- 0,73+ 13,3	+ 3,1221,3157,42	3,460,251,56
NL0000235190	21/04/26 2,72
ARCELORMITTAL (MT) ◆	A	62,541129468775.000.000	62,5663,3462,3	- 0,38+ 6,14+114,03	+ 60,0465,2438,73
LU1598757687	06/08/26 0,11
AXA (CS) ◆	A	44,323671762.090.901.706	43,6844,3943,66	- 0,98- 2,57+ 6,64	+ 6,6445,6636,55	5,31
FR0000120628	11/05/26 2,32
BNP PARIBAS (BNP) ◆	A	107,2418663431101.600.607	104,44107,62104,02	- 2,21- 1,4+ 29,85	+ 29,27113,8278,83	2,46
FR0000131104	18/05/26 2,57
BOUYGUES (EN) ◆	A	46509679388.258.332	46,1946,445,98	+ 0,7- 2,84+ 24,94	+ 4,1553,4844,19	4,55
FR0000120503	28/04/26 2,1
BUREAU VERITAS (BVI) ◆	A	27,85535557453.871.520	27,7828,127,77	- 0,22+ 2,97+ 4,59	+ 2,2130,1824,58	3,31
FR0006174348	26/05/26 0,92
CAP-GEMINI (CAP) ◆	A	111276316169.928.671	109,4111,4107,2	- 1,8+21,72- 11,7	- 23,09152,7585,62	3,11
FR0000125338	02/06/26 3,4
CARREFOUR (CA) ◆	A	16,0951057853736.314.789	15,89516,09515,895	- 1,03+ 1,21+ 22,98	+ 11,717,53513,58	1,32
FR0000120172	28/07/26 0,21
CREDIT AGRICOLE (ACA) ◆	A	19,14544859263.025.902.350	19,00519,21518,965	- 0,42+ 2,7+ 14,83	+ 8,2920,415,535	5,95
FR0000045072	26/05/26 1,13
DANONE (BN) ◆	A	66,06926555683.337.177	65,4466,2865,44	- 1,06- 6,51- 9,99	- 14,7777,7460,64	3,44
FR0000120644	04/05/26 2,25
DASSAULT SYSTEMES (DSY) ◆	A	22,5815107951341.855.657	22,6522,6522,12	- 0,04+13,93- 15,45	- 4,9924,9615,825	1,19
FR0014003TT8	27/05/26 0,27
EIFFAGE (FGR) ◆	A	117,825651598.000.000	118,65119,05117,8	+ 1,07- 2,75- 0,38	- 3,06147,5116,1	4,05
FR0000130452	20/05/26 4,8
ENGIE (ENG) ◆	A	25,2127071752.542.998.838	25,3325,4325,17	+ 0,8- 8,85+ 38,23	+ 13,0329,8922,26	1,2121,015,33
FR0010208488	30/04/26 1,35
ESSILORLUXOTTICA (EL) ◆	A	161749548464.247.548	159,15163,55159,15	- 1,58- 2,66- 40,88	- 41,03286,1159,15	2,51
FR0000121667	05/05/26 4
EUROFINS SCIENT. (ERF)	A	73,28133674192.981.183	74,0874,3272,88	+ 1,12+11,57+ 11	+ 18,7274,3256,84	0,97
FR0014000MR3	28/04/26 0,61
EURONEXT NV (ENX) ◆	A	163,6165405101.721.940	165,2166,2163,4	+ 0,79+10,87+ 15,52	+ 29,06166,2110	1,93
NL0006294274	25/05/26 2,7
HERMES INTL (RMS) ◆	A	159164874105.569.412	1556,515941556,5	- 1,52- 5,26- 25,2	- 26,6523001465,5	0,84
FR0000052292	21/04/26 13
KERING (KER) ◆	A	256,15222960123.420.778	247,2256,15246,4	- 3,34+ 2,02+ 10,23	- 17,87320,52225,1	1,11
FR0000121485	02/06/26 2,75

SÉANCE DU 25 - 08 - 2026 CAC 40 : 8439,2 (-0,16 %) NEXT 20 : 12793,31 (0,96 %) CAC LARGE 60 : 9105,91 (-0,10 %) CAC ALL-TRADABLE : 6265,32 (-0,07 %) DATE DE PROROGATION : 26 AOÛT

VALEURS MNÉMO / INFO /OSTISIN / DEVISE / DATE DÊTACH. / DIV		OUVVOL.NB TITRES	CLOT+ HAUT+ BAS	% VEIL% MOIS% 52 S.	% AN+ HAUT AN+ BAS AN	BPAPERDT
L.V.M.H. (MC) ◆	A	460,85319509494.606.080	450,7461,25450,35	- 1,88- 2,38- 7,65	- 30,12654,3440	1,66
FR0000121014	28/04/26 7,5
LEGRAND (LR) ◆	A	134,1471768262.245.733	136,5137,05134,1	+ 2,48+ 1,64+ 4,64	+ 7,27166,95121,95	1,74
FR0010307819	29/05/26 2,38
L'ORÉAL (OR) ◆	A	392,151845103264.69.814	388,5393386,6	- 1,02+ 3,68- 2,17	+ 5,97405,8338,85	1,85
FR0000120321	29/04/26 7,2
MICHELIN (ML)	A	34,981214736687.606.374	34,7935,0434,63	- 0,83+ 11+ 8,96	+ 22,8935,7227,73	3,97
FR001400AJ45	26/05/26 1,38
ORANGE (ORA) ◆	A	15,8442143632660.056.599	15,9615,9615,785	+ 0,82- 1,24+ 12,28	+ 12,3918,80513,995	2,82
FR0000133308	11/06/26 0,45
PERNOD-RICARD (RI) ◆	A	68,6722079252.269.195	67,268,8467,12	- 2,61+ 6,84- 32,6	- 8,0787,6658,6	3,5
FR0000120693	22/07/26 2,35
PUBLICIS GROUPE (PUB) ◆	A	104,05475740254.311.860	103,35104,2101,75	- 0,72+16,89+ 30,07	+ 16,62104,8568,14	3,63
FR0000130577	01/07/26 3,75
RENAULT (RNO) ◆	A	28,231283877295.722.284	27,3928,5227,17	- 3,25+ 4,78- 17,77	- 22,6736,7624,66	8,03
FR0000131906	08/05/26 2,2
SAFRAN (SAF) ◆	A	343308958418.344.626	343,8349342,9	+ 1,15+ 4,24+ 18,59	+ 15,6366,5262,6	0,97
FR0000073272	26/05/26 3,35
SAINT-GOBAIN (SGO) ◆	A	81673629494.834.019	81,2681,6480,08	+ 1,27+ 9,57- 14,35	- 6,5591,365,88	2,83
FR0000125007	08/06/26 2,3
SANOFI (SAN) ◆	A	78,7510580501.207.773.393	78,7478,978,1	+ 0,59+ 3,56- 8,72	- 4,8184,9771,25	5,23
FR0000120578	05/05/26 4,12
SCHNEIDER ELECTRIC (SU) ◆	A	294,65533996578.605.363	296,25298,55294,1	+ 1,53+10,52+ 38,92	+ 26,12312,3223,75	1,42
FR0000121972	11/05/26 4,2
SOCIÉTÉ GÉNÉRALE (GLE) ◆	A	76,031829604750.900.671	75,0276,4574,8	- 0,82- 2,79+ 34,4	+ 9,1784,8259,02	1,33
FR0000130809	01/06/26 1
STELLANTIS NV (STLAP)	A	4,46961886382.903.716.295	4,4884,4924,382	+ 1,3-10,41-47,59	- 52,269,854,375	0,23187,260,21
NL00150001Q9	22/04/25 0,58
STMICROELETRONICS (STMPA) ◆A		43,2851652787911.281.920	42,55543,3242,175	+ 0,79- 9+ 80,85	+ 89,6470,8522,23	0,23187,260,21
NL0000226223	22/06/26 0,08
THALES (HO) ◆	A	252,5142728205.941.913	250253,3249,3	- 0,4+ 5,75+ 7,57	+ 8,79274,2212,6	1,18
FR0000121329	18/05/26 2,95
TOTALENERGIES (TTE) ◆	A	76,231237802.281.656.714	75,776,4675,4	- 0,37- 0,26+ 39,93	+ 36,1881,3453,29	1,12
FR0000120271	30/06/26 0,85
UNIBAIL-R/WFD (URW)	A	103,3131280144.492.582	103103,7102,85	- 1,76+ 14,39	+ 11,04106,6588,56	4,37
FR0013326246	15/05/26 4,5
VEOLIA ENV. (VIE) ◆	A	34,12825144742.496.650	34,0534,2233,95	+ 0,06- 6,94+ 16,57	+ 14,5737,6628,78	4,41
FR0000124141	11/05/26 1,5
VINCI (DG) ◆	A	119,2710361587.033.654	119,6119,95119,05	+ 0,8+ 1,06- 1,56	- 0,37143,15113,95	3,3
FR0000125486	21/04/26 3,95

A : Indicateur acompte, solde ou total du dividende. BPA : Bénfice par action. PER : Price Earning Ratio. Les plus hauts et plus bas ajustés sont sur l'année civile. Les valeurs classées par ordre alphabétique sont regroupées en trois classes de capitalisation signalées par les lettres A pour les capitalisations supérieures à 1 milliard d'euros, B pour les capitalisations comprises entre 1 milliard d'euros et 150 millions d'euros et C pour les capitalisations inférieures à 150 millions d'euros. ■ : Valeurs de l'indice CACNext20. ◆ : Valeurs de l'indice CACLarge60. ▲ : Valeurs de l'indice CACMid60. △ : Valeurs de l'indice CACSmall. Les bénéfices par action : source FacSet JCF Estimates.

VALEURS FRANÇAISES

VALEURS MNÉMO / INFO /OSTISIN / DATE DÉTACH. COUPON / DIV		OUV VOL.NB TITRES	CLOT+ HAUT+ BAS	% VEIL% MOIS% 52 S.	% AN+ HAUTAN+ BAS AN	BPAPERDT
74SOFTWARE (74SW) △		A 39,714726	4040	+ 1,78+ 9,89	- 3,614226,5
FR0011040500	05/06/23 0.4	29.746194	39,4
AB SCIENCE (AB) △		C 0,6751001446	0,7390,779	+ 9,97+44,62	- 51,891,61
FR0010557264		96.530.783	0,672	- 41,35	0,501
ABC ARBITRAGE (ABCA) △		B 5,1641735	5,165,19	+ 2,58- 14,71	- 4,445,924,865	0,78
FR0004040608	07/07/26 0,04	59.789162	5,13
ABIONYX PHARMA (ABNX) △		B 1,94454588	1,9741,984	+ 1,75+ 1,44- 9,45	- 47,854,151,82
FR0012616852		42.568.071	1,944	- 9,45	1,82
ABIVAX (ABVX) ■◆△		A 101,5190081	102,3104,2	+ 4,28- 9,31	- 15,03139
FR0012333284		87.237.397	100,5	+ 56,42	60,45
ADOCIA (ADOC) △		B 4,06135991	4,014,1	- 1,23+ 4,43- 54,89	- 40,157,453,61
FR0011184241		20.253.056	3,94
AÉROPORTS DE PARIS (ADP) ▲		A 109,685607	112,5113,1	+ 2,93+ 5,73	+ 0,99128,9
FR0010340141	02/06/26 3,8	98.960.602	109,6	- 5,06	99,05	3,38
AIR FRANCE-KLM (AF)		A 11,8251459875	12,06512,265	+ 3,79+ 2,81	+ 4,3214,43
FR001400J770		262.769.869	11,825	- 17,05	8,368
ALTAMIR (LTA)		A 23,426	23,223,4	- 0,86- 2,52	- 22,6730,15
FR0000053837	26/09/25 1,06	36.530.883	23,2	- 19,72	22,5	4,57
AYVENS (AYV) ▲		A 11,65583353	11,5911,65	+ 0,26- 0,26	+ 1,3112,64
FR0013258662	20/05/26 0,59	783.862.091	11,53	+ 13,41	9,395	5,09
ALPES (CIE DES ) (CDA) △		A 20,518452	20,2520,55	- 0,74- 4,93	- 20,1229
FR0000053324	23/03/26 1,1	50.837.772	20,2	- 13,09	18,72	4,84
ALTAREA (ALTA) ▲		A 98,86173	99,199,4	+ 0,51+ 0,92	- 9,58131,4
FR0000033219	10/06/26 8	24.760.832	98,3	- 8,07	94
ALSTOM (ALO) ■◆		A 16,1773129	16,1816,38	+ 0,87+ 1,06	- 35,7230,23
FR0010220475	17/07/23 0,25	462.616.024	16,1	- 24,46	14,72
ALTEN (ATE) ▲		A 75,627726	75,4575,9	- 0,53+24,92	+ 4,1484
FR0000071946	22/06/26 1,5	35.461.076	74,15	+ 9,51	50,9	1,99
AMUNDI (AMUN) ■◆		A 94,499386	94,395,55	+ 0,21+ 7,71	+ 33,5797,45
EX-DS 15/03/17
FR0004125920	09/06/26 4,25	206.386.326	94,3	+ 43,53	69,35	4,51
ANTIN INFRA PARTNERS (ANTIN) ▲A		A 91412143	9,069,15	- 0,22+ 5,96	- 19,8211,64
FR0014005ALO	15/06/26 0,35	179.193.288	8,94	- 22,96	8,45	3,86
ARAMIS (ARAMI)		B 3,87512998	3,8953,95	+ 0,91+ 2,1	- 15,874,87
FR0014003U94		82.856.671	3,875	- 31,06	2,78
ARGAN (ARG)		A 73,28250	73,674	+ 0,27- 2,13	+ 11,5278,2
FR0010481960	31/03/26 3,45	25.766.939	73,2	+ 8,08	56,1
ARKEMA (AKE) ■◆		A 59,4163810	58,3559,6	- 1,52+ 4,57	+ 11,8967,05
FR0010313833	25/05/26 3,6	76.060.831	58,15	- 7,6	48,3	6,17
ASSYSTEM (ASY)		B 44,251920	44,1544,6	- 0,11+ 5,24	+ 3,448,3
OPA 24/11/17
FR0000074148	07/07/26 1	15.668.216	44	- 7,92	37,5	2,27
ATOS GROUP (ATO)		A 28,635411	28,628,94	- 0,07- 4,92	- 42,9961,95
FR001400X2S4	14/05/21 0,9	19.412.501	28,52	- 40,83	27,68
AUBAY (AUB) △		B 56,93587	56,657,4	- 0,67+ 3,1	- 28,7264,4
FR0000063737	15/05/26 0,8	12.738.465	56,4	+ 18,66	39,9	1,41
BAINS MER MONACO (BAIN)		A 1361213	133,5136	+ 0,38- 4,64	+ 27,14146
MC0000031187	07/10/25 1,8	24.516.661	133,5	+ 25,94	105,5	1,35
BASTIDE LE CONFORT (BLC) △		B 23,154367	22,323,15	- 3,04- 3,04	- 7,0827,5
FR0000035370	07/01/22 0,27	7.365.078	22,2	- 22,3	21,95
BÉNÉTEAU (BEN) ▲		B 5,9846639	5,926,04	- 0,67- 3,11	- 28,728,66
FR0000035164	17/06/26 0,2	82.789.840	5,92	- 32,61	5,8	3,38
BIC (BB) ▲		A 6723895	66,767,5	- 0,3+10,98	+ 29,5169,3
FR0000120966	01/06/26 2,4	40.861.314	66,7	+ 22,61	50,1	3,6
BIOMÉRIEUX (BIM) ▲		A 74,4197653	75,575,75	+ 1,55+ 8,01	- 31,55116,1
FR0013280286	09/06/26 0,98	118.361.220	74,3	- 40,13	65,6	1,3
BOLLORE (BOL) ▲		A 3,832505778	3,853,85	+ 0,31- 1,99	- 19,695,675
FR0000039299	23/06/26 1,56	2.809.783.802	3,814	- 23,99	3,718	40,52
BONDUELLE (BON) △		B 8,7710780	8,878,95	+ 0,8+ 3,86	- 15,5211,36
FR0000063935	06/01/26 0,25	32.630.114	8,74	+ 8,3	7,52	2,82
CARMILA (CARM) △		A 16,274313	16,1816,24	- 2,29- 8,69	- 4,8218,64
FR0010828137	20/05/26 1,36	139.616.607	16,14	- 8,69	15,46
CASINO GUICHARD (CO) △		C 0,187174529	0,1820,188	- 0,82+ 5,65	- 25,920,355
FR001400OKR3		400.964.379	0,182	- 71,42	0,149

SRD

SRD Suite
SRD Suite
VALEURS FRANÇAISES

VALEURS MNÉMO / INFO /OSTISIN / DATE DÉTACH. COUPON / DIV		OUVVOL.NB TITRES	CLOT+ HAUT+ BAS	% VEIL% MOIS% 52 S.	% AN+ HAUTAN+ BAS AN	BPA PERRDT
CIE CHARGEURS INVEST. (CR) △		B 8,7711606	8,788,95	+ 0,34+ 1,04	- 12,111,1
FR0000130692	23/06/25 0,13	24.933.990	8,7	- 20,47	7,3	1,48
COVIVIO HOTELS (COVH)		A 22,5741	22,622,6	+ 0,44- 0,88	- 0,8824,8
FR0000060303	17/04/26 1,5	157.990.312	22,5	- 3	21,6
CHRISTIAN DIOR (CDI)		A 414,42827	406417,2	- 1,93- 4,02	- 31,82610
EX D OP 08/06/17
FR0000130403	28/04/26 8,25	180.507.516	405,2	- 13,32	401	2,03
CLARIANE (CLARI) ▲		A 4,076177155	4,0144,076	- 1,13+ 1,77	+ 2,034,424
FR0010386334	21/06/23 0,25	357.540.852	4,012	- 13,34	3,278
COFACE (COFA) ▲		A 16,05182541	16,0116,21	- 0,06- 0,56	+ 1,9716,66
FR0010667147	26/05/26 1,25	150.179.792	16,01	- 4,07	14,19	7,81
COVIVIO (COV) ▲		A 51,561437	51,951,95	+ 0,68- 2,26	- 8,3862,8
FR0000064578	15/07/26 2,25	111.623.468	51,4	- 10,98	49,44
CRCAM BRIE PIC. CC (CRBP2)		B 36,45637	36,337,27	- 0,28- 0,37	+ 23,5342,4
FR0010483768	09/04/26 1,15	15.407.803	36,3	+ 24,55	25,72	3,17
CRCAM NORD FR. (CNDF)		B 29,2957388	3030,44	+ 2,41+ 1,57	+ 6,5737,8
FR0000185514	30/04/26 0,85	16.140.354	29,295	+ 19,64	23,44	2,83
CRCAM PARIS IDF (CAF)		B 115,94437	117,1117,1	+ 1+ 0,76	- 7,8131,2
FR0000045528	04/05/26 2,59	7.948.589	115,92	+ 16,54	105,14	2,21
DASSAULT AV. (AM) ■◆		A 29423395	293297,4	- 0,34- 2,07	+ 7,01361,8
FR0014004L86	15/05/26 4,78	7.712.746	292,8	+ 5,17	270	1,63
DBV TECHNOLOGIES (DBV) ▲		B 2,484111951	2,532,58	+ 3,77+ 6,3	- 25,154,4
FR0010417345		314.375.382	2,482	+ 53,15	2,256
DEEZER SA (DEEZR)		C 1,244295	1,161,2	- 2,52+ 5,45	+ 1,751,39
FR001400AYG6		119.826.430	1,16	- 4,13	1,01
DERICHEBOURG (DBG) △		B 8,9580253	9,0559,055	+ 1,17- 4,53	+ 33,2611
FR0000053381	16/02/26 0,13	158.381.124	8,93	+ 46,76	6,7	1,44
EDENRED (EDEN) ■◆		A 29,874.65254	30,1630,35	+ 0,74+14,2	+ 59,4930,35
FR0010908533	10/06/26 1,33	236.974.583	29,74	+ 13,38	15,23	4,41
EKINOPS (EKI) △		C 2,4412518	2,4552,48	+ 1,24- 1,01	+ 27,23,95
FR0011466069		27.034.997	2,435	- 27,69	1,59
ELECT.STRASBOURG (ELEC)		A 166,81769	167,8170	+ 0,6-15,34	- 9,3252
FR0000031023	05/06/26 13,7	7.169.386	166	+ 4,55	155,4	8,16
ELIOR (ELIOR) △		B 2,134345029	2,1422,156	+ 0,28+ 3,98	- 21,883,014
FR0011950732	17/02/26 0,04	253.611.809	2,126	- 20,19	1,855	1,87
ELIS (ELIS) ▲		A 24,52114.018	24,424,7	- 0,25- 2,87	+ 0,5828,34
FR0012435121	26/05/26 0,48	232.848.588	24,36	+ 1,24	23,42	1,97
EMEIS (EMEIS) ▲		A 14,0614.3553	13,814,08	- 1,92+ 0,22	- 3,716
FR001400NLM4		161.440.050	13,8	- 2,82	11,77
ERAMET (ERA) ▲		A 45,923874	46,2446,44	+ 1,18+12,07	- 19,7988,2
FR0000131757	02/06/25 1,5	28.755.047	45,26	- 10,99	40,98
EURAPI (EAPI) ◆△		B 0,942259486	0,9480,953	+ 0,64-22,93	- 58,242,28
FR0014008VX5		96.010.156	0,921	- 69,9	0,921
EURAZEO (RF) ◆		A 50,24.3973	50,5550,65	+ 1+ 6,02	- 5,1653,8
FR0000121121	18/05/26 2,92	69.165.760	50	- 8,34	37,54	5,78
EUTELSAT COM. (ETL) △		A 1,8851925376	1,8661,888	+ 0,03- 7,14	+ 9,354,556
FR0010221234	17/11/22 0,93	1.178.308.106	1,844	- 40,97	1,69
EXAIL TECHNOLOGIES (EXA) △		A 124,522267	124,4124,5	- 0,08+ 0,16	+ 52,64159,2
FR0000062671	23/06/21 0,32	17.044.747	124,4	+ 14,34	81,4
EXOSENS (EXENS) ▲		A 62,451632	60,962,4	+ 1,5- 1,93	+ 25,774
FR001400Q9V2	27/05/26 0,3	50.936.749	60,45	+ 49,63	48,4	0,49
FDJ UNITED (FDJU) ▲		A 22,38273333	22,3722,55	+ 0,05- 0,18	- 5,2926,75
FR0013451333	28/04/26 2,1	185.270.000	22,18	- 20,79	20,61	9,39
FIGEAC AERO (FGA) △		C 10,69552	10,610,76	+ 0,76- 2,21	- 3,6412,56
FR0011665280		44.344.905	10,56	+ 0,95	9,02
FORVIA (FRVIA) ◆		A 8,918676311	8,738,936	- 1,56- 0,07	- 35,915,03
FR0000121147	04/06/24 0,5	197.089.340	8,66	- 26,88	8,42
FRANÇAISE ENERGIE (FDE) △		B 297551	28,629	- 0,69+ 1,06	- 9,9247
FR0013030152		5.291.316	28,6	- 6,38	25,9
GECINA (GFC) ▲		A 72,05141517	7272,65	- 0,07- 2,7	- 1183,15
FR0010040865	07/07/26 2,75	76.792.337	72	- 16,23	64,8
GENFIT (GNFT) ▲		B 14,06190089	14,314,3	+ 2,88+ 6,4	+171,615,48
FR0004163111		50.099.619	13,94	+292,86	5,05

VALEURS MNÉMO / INFO /OSTISIN / DEVISE / DATE DÉTACH. / DIV			VOLV.NB TITRES	CLOT+ HAUT	% VEI.% MOIS.	% AN+ HAUTAN	BPAPERRDT
GETLINK (GET) ■◆		A	19,35	- 2,6	+ 23,01
		175466	19,54	+ 2,49	19,85
GL0010533075		02/06/26 0,8	550,000,000	19,28	+ 16,78	15,67	4,13
GL EVENTS (GLO) △		B	28,6	- 6,92	- 4,19
		29,452	29,15	- 8,92	36,25
GTT0000066672		01/07/26 1	28,55	- 13,46	28	3,5
GTT0011726835		17/06/26 4,94	37,117,772	20,78	+ 31,6	15,38	2,39
GUERBET (GBT) △		B	7,92	+ 1,28	- 44,62
		1416	7,92	- 3,88	15,12
GTT0000032526		01/07/24 0,5	12,641,115	7,82	- 63,84	7,43
HIGH CO. (HCO) △		C	3,7	+ 0,68	- 6,8
		5754	3,705	+ 1,79	4,05
GTT0000054231		01/06/26 0,25	20,455,403	3,66	- 23,87	3,22	6,76
ICADE (ICAD) ▲		A	18,96	+ 1,01	- 13,82
		58994	18,99	- 1,66	22,76
IDLOGISTIC (IDL)		A	339,5	- 0,44	- 17,88
		4879	340,5	- 6,38	438,5
FR0010929125		6,548,328	336,5	- 20,77	296,5
IMERYS (NK) ▲		A	23,62	+ 2,56	+ 0,5
		61976	24,18	+ 10,57	28,54
IFN0001020859		20/05/26 0,75	84,940,955	23,38	+ 6,84	19,68	3,12
INFOTEL (INF) △		B	41	+ 0,61	- 3,07
		384	41	+ 5,81	43,8
IFN0000071797		03/06/26 2	7,084,371	4,17	- 5,31	33,5	4,88
INNATE PHARMA (IPH) △		B	1,878	+ 18,26	+ 17,23
		24,585	1,89	+ 18,26	+ 2,33
IFN0010331421		111,718,922	1,842	- 3,69	1,03
INTERPARFUMS (ITP) ▲		A	27	+ 1,56	+ 13,91
		67400	27,5	+ 16,43	27,5
IFN0004024222		05/05/26 1,05	87,940,846	26,9	- 10,11	20,743	3,84
INVENTIVA (IVA) △		B	3,985	+ 3,29	+ 3,55
		279405	4,145	+ 6,94	6,2
IFN0000073012		236,400,202	3,98	+ 1,36	2,88
IPSEN (IPN) ▲◆		A	166	+ 2,09	+ 37,4
		59,528	166,5	+ 4,8	116
IFN0010259150		03/06/26 1,6	83,814,526	162,5	+ 4,32	116	0,96
IPSON (IPS) ▲		A	39,54	+ 1,3	+ 15,42
		40,352	39,54	+ 1,3	42,91
IFN0000073012		01/06/26 2	43,203,225	39,52	+ 1,3	29,1	5,06
JACQUET METALS (JCO) △		B	20,5	- 0,24	+ 3,02
		9919	20,7	- 7,24	25,4
JACQUET METALS (JCO) △		30/06/26 0,2	21,064,288	20,5	- 1,2	19,26	0,98
JACQUET METALS (JCO) △		A	18,54	+ 1,51	- 0,32
		94,11	18,88	+ 1,51	- 0,32
JACQUET METALS (JCO) △		06/05/26 0,67	142,907,697	18,88	+ 6,93	16,96	3,55
LDC (LOUP)		A	110,84	- 0,14	+ 22,83
		44,494	111,8	+ 1,67	127,4
LDC (LOUP)		25/08/26 2,25	39,42	+ 1,67	86,8
LDC (LOUP)		25/08/26 2,25	39,42	+ 1,67	86,8
LDC (LOUP)		25/08/26 2,25	39,42	+ 1,67	86,8
LDC (LOUP) (LMS) △		A	18,54	+ 1,51	- 11,96
		17,722	22,8	+ 22,01	25,35
LDC (LOUP)		04/05/26 0,35	37,832,965	22,45	- 6,85	15,02	1,56
LDC (LOUP)		04/05/26 0,35	37,832,965	22,45	- 6,85	15,02	1,56
LDC (LOUP)		04/05/26 0,35	37,832,965	22,46	- 6,85	15,02	1,56
LDC (LOUP)		04/05/26 0,35	37,832,965	22,46	- 6,85	15,02	1,56
LDC (LOUP)		04/05/26 0,46	37,832,965	22,46	- 6,85	15,02	1,56
LDC (LOUP)		04/05/26 0,46	37,832,965	22,46	- 6,85	15,02	1,56
LDC(LOUP)		04/05/26 0,46	37,832,965	22,46	- 6,85	15,02	1,56
LDC (LOUP)		04/05/26 0,46	37,832,965	22,46	- 6,93	15,02	1,56
LDC (LOUP)		04/05/26 0,46	37,832,965	22,46	- 6,93	15,02	1,56
LDC (LOUP)		04/05/26 0,46	37,842,965	22,46	- 6,93	15,02	1,56
LDC (LOUP)		04/05/26 0,46	37,842,965	22,46	- 6,93	15,02	1,56
LDC (LOUP)		25/08/26 0,37	37,842,965	22,46	- 6,93	15,02	1,56
LDC (LOUP)		25/08/26 0,37	37,842,965	22,46	- 6,93	15,02	1,56
LDC(LOUP)		25/08/26 0,37	37,842,965	22,46	- 6,93	15,02	1,56
LDC (LOUP)		25/08/26 0,37	37,842,965	22,46	- 6,83	15,02	1,56
LDC (LOUP)		25/08/26 0,37	37,842,965	22,46	- 6,83	15,02	1,56
LDC (LOUP)		25/08/26 0,37	37,942,965	22,46	- 6,83	15,02	1,56
LDC (LOUP)		25/08/26 0,37	37,942,965	22,46	- 6,83	15,02	1,56
LDC (LOUP)

VALEURS MNÉMO / INFO /OSTISIN / DEVISE / DATE D'ÉTACH. / DIV		OUVVOLTNB TITRES	CLOT+ HAUT+ BAS	% VEIL% MOIS% 52 S.	% AN+ HAUT+ BAS AN	BPA PERRDT
ROBERTET S.A. (RBT) △		A 801631	798802	- 0,13+ 3,37	- 9,11913
FR0000039091	29/06/26 12	2.046.505	790	- 6,01	743	1,5
RUBIS (RUI) ▲		A 33,7	33,6	+ 0,06	+ 4,8
DIV 28/07/17		85243	33,82	+ 2,69	37,08
FR0013269123	16/06/26 2,07	103.409.174	33,42	+ 16,67	30,3	6,16
SARTORIUS STED. BIO. (DIM) ▲		A 191,5	194,3	+ 1,62	- 7,48
DIV 6 10/05/16		65033	194,3	+16,14	224
FR0013154002	31/03/26 0,69	97.330.405	190,4	+ 11,12	150	0,36
SCOR (SCR) ■▲		A 33,72	33,64	+ 0,18	+ 17,05
		172917	33,86	- 0,59	35,3
FR0010411983	04/05/26 1,9	179.362.195	33,6	+ 17,46	26,68	5,65
SEB (SK) ▲		A 59,3	58,9	- 0,93	+ 19,47
		28888	59,8	+11,76	62,1
FR0000121709	20/05/26 2,8	55.337.770	58,9	- 12,29	40,84	4,75
SECHE ENVIRONNEMENT (SCHP) △ B		81,9	81,3	- 0,49	+ 10,76
		1917	82,5	+ 0,12	91,5
FR0000039109	08/07/26 1,2	7.857.732	81,2	- 21,83	55,6	1,48
SOITEC (SOI) ■◆		A 110,55	109	+ 1,07	+370,03
EX-DS 13/05/16 REGR.1P20		179029	112	- 5,42	200,5
FR0013227113		35.814.320	108,35	+176,23	23,2
SODEXO (SW) ■◆		A 56,9	57	+ 30,43
		137982	57,15	+ 2,7	58,4
FR0000121220	19/12/25 2,7	147.454.887	56,7	+ 7,34	35,5	4,74
SOLUTIONS 30 (S30)		B 0,603	0,581	- 2,19	- 43,04
		263457	0,603	+11,3	1,033
FR0013379484		107.127.984	0,572	- 70,66	0,49
SOPRA STERIA GP (SOP) ▲		A 181,2	178,9	- 1,43	+ 15,72
		78858	181,5	+15,49	202,2
FR0000050809	02/06/26 5,3	19.689.538	178,2	+ 5,3	109,4	2,96
SMCP (SMCP) △		B 6,75	6,7	- 0,37	+ 6,69
		57214	6,78	+28,6	7,15
FR0013214145		78.326.898	6,7	+ 3,4	4,782
SPIE (SPIE) ■▲		A 45	44,84	+ 0,18	- 8,97
		626093	45,86	- 7,32	53,45
FR0012757854	11/05/26 0,78	169.358.035	44,84	-10,68	41,78	1,74
STEF (STF) △		B 129	127,6	- 0,31	- 2,89
		373	129	- 2,89	138,4
FR0000064271	27/04/26 2,7	12.850.000	127	- 7,54	113,6	2,12
SWORD GROUP (SWP) △		B 31,5	31,35	- 0,48	- 12,67
		3825	31,75	+ 8,85	39,7
FR0004180578	29/04/26 1,7	9.544.965	31,3	- 13,76	28,35	6,38
SYNERGIE (SDG) △		B 28,1	28,8	- 1,37	- 4,64
		3020	29	+ 3,6	31,7
FR0000032658	29/06/26 0,6	24.362.000	28	- 15,54	26,3	2,08
TECHNIP ENERGIES (TE) ■▲		A 29,58	29,96	+ 2,25	- 7,76
		313809	29,98	-12,81	41,58
NL0014559478	18/05/26 1	180.314.640	29,48	- 26,02	26,94	3,34
TELEPERFORMANCE (RCF) ■◆		A 71,5	71	- 1,28	+ 14,81
		179299	71,7	+26,07	78,14
FR0000051807	26/05/26 4,5	59.874.365	69,56	- 1,74	43,65	6,34
TF1 (TFI) ▲		A 6,975	7,005	+ 0,5	- 15,91
		97537	7,01	+ 3,62	8,335
FR0000054900	21/04/26 0,63	211.041.646	6,94	- 18,17	6,545	8,99
TFF GROUP (TFF) ▲		B 16,8	16,68	- 0,71	- 15,33
		510	16,9	+ 8,31	19,7
FR0013295789	04/11/25 0,5	21.680.000	16,68	- 3,02	14,65	3
THERMADOR GROUPE (THEP)		B 77	76	- 0,52	- 1,94
		1518	77,5	- 0,13	81,9
FR0013333432	15/04/26 2,1	9.200.849	76	- 1,43	66,8	2,76
TIKEHAU CAPITAL (TKO) △		A 17	17,12	+ 1,06	+ 8,08
EX D S 03/07/17		15206	17,12	- 2,62	20,05
FR0013230612	04/05/26 0,44	175.247.840	16,9	- 14,31	14,8	4,67
TRANSGÈNE (TNG) △		B 0,807	0,806	- 0,12	- 16,04
		13986	0,808	+11,33	1,03
FR0005175080		278.559.944	0,805	- 19,8	0,705
TRIGANO (TRI) ▲		A 153,4	151,8	- 0,98	- 13,41
		10914	155	+ 2,99	178,8
FR0005691656	31/03/26 2,1	19.336.269	150,4	- 4,53	131,4	1,38
UBISOFT ENTERTAINMENT (UBI) ◆ B		B 5,45	5,55	+ 2,55	- 13,85
		586532	5,59	+15,03	7,122
FR0000054470		136.237.168	5,378	- 41,1	3,702
VALEO (FR) ▲		A 14,105	14,085	+ 0,04	+ 21,06
		5294.97	14,27	+ 2,59	17,325
FR0013176526	26/05/26 0,44	245.607.624	13,795	+ 30,72	9,438	3,12
VALLOUREC REG (VK) ▲		A 17,8	18,195	+ 3,44	+ 15,97
		880394	18,195	-17,71	27,67
FR0013506730	03/08/26 2,05	265.886.457	17,77	+ 15,67	15,735	11,27
VALNEVA (VLA) ▲		B 2,862	2,894	+ 0,73	- 22,16
		819141	2,944	+37,09	5,15
FR0004056851		189.771.237	2,8	- 26,29	2,033
VERALLIA (VRLA) △		A 19,34	19,46	+ 0,62	- 15,32
		17882	19,66	+ 4,29	23,66
FR0013447729	04/05/26 1	127.587.292	19,24	- 25,89	15,5	5,14
VETOQUINOL (VETO)		A 70,6	70,6	+ 0,14	- 15,45
		6379	71	- 1,26	91,5
FR0004186856	03/06/26 0,93	11.881.902	70,3	- 4,59	67,2	1,32
VICAT (VCT) △		A 64,4	64	- 0,47	- 15,79
		33568	64,9	+ 6,31	81,7
FR0000031775	29/04/26 2	44.900.000	63,8	+ 4,07	58,1	3,13
VIEL ET CIE (VIL)		A 19,2	18,8	- 1,05	+ 10,59
		12939	19,2	- 2,29	19,76
FR0000050049	15/06/26 0,54	65.936.689	18,8	+ 9,3	14,1	2,87
VIRTALIA (VIRT) ▲		A 328,5	329		- 7,97
		3021	330,5
FR0000031577	02/07/26 1,45	8.390.660	326	- 2,95	312,5	0,44
VIRIDIEN (VIRI) ▲		B 86,65	85,75	+ 0,29	- 12,86
		18252	87,25	+ 2,82	161,4
FR001400PVN6		7.219.747	85,6	+ 57,05	75,6
VIVENDI (VIV) ▲		A 1672	1,673	+ 0,24	- 29,29
		1123263	1,677	-11,9	2,468
FR0000050049	22/04/26 0,04	997.771.611	1,652	- 47,16	1,56	2,39
VOLTALIA (VLTA) ▲		B 6,67	6,81	+ 2,56	- 12,58
		106203	6,85	- 0,15	8,72
FR0011995588		131.318.716	6,67	- 5,74	6,1
VUSIONGROUP (VU) ▲		A 131	130,1	- 0,84	- 36,29
		16581	132,3	+ 0,15	212,4
FR0010282822	10/06/26 0,9	17.014.463	129,1	- 39,6	99,95	0,69
WAVESTONE (WAVE) △		A 34	33,75	- 0,3	- 39,3
		19532	34,2	-13,24	64,6
FR0013357621	05/08/26 0,5	24.906.332	33,55	- 37,5	28,9	1,48
WENDEL (MF) ▲		A 86,5	86,7	+ 0,46	+ 5,47
		14212	87,05	+ 6,06	91,65
FR0000121204	26/05/26 3,6	42.870.978	86,15	+ 2,36	72,35	4,15
WORDLINE (WLN) ▲		B 12,802	12,5	- 0,89	- 22,55
		297677	12,968	+29,03	22,632
FR00140182K6		56.591.820	12,296	- 62,14	9,05

AUTRES VALEURS DE LA ZONE EURO
PLUXEE (PLX)	A 15,56	15,92	+ 2,05	+ 18,72
	117712	15,99	+17,58	15,99
NL0015001W49	19/12/25 0,38	141.331.634	15,54	- 16,21	9,905
SES (SESG) ■◆	4,85	4,858	+ 0,17	- 12,15
	598460	4,906	-30,7	9,89
LU0088087324	14/04/26 0,21	371.457.600	4,808	- 17,66	4,804
X-FAB SILICON (XFAB) △	A 5,89	6,05	+ 5,68	+ 17,02
	383770	6,15	-13,01	15,88
BE0974310428	130.781.669	5,795	- 15,33	4,094

VALEURS ZONE INTERNATIONALE
COTY (COTY)	A 2,4	2,4	-0,83	-10,45
	15	2,4	+3,45	2,901
US2220702037	880.466.438	2,4	-27,39	1,6
TOTAL ENERGIES GABON (EC)	B 227,5	222	-1,33	+19,03
	464	227,5	+0,23	243
GA0000121459	05/06/26 18,88	4.500.000	222	+19,35	183

Plongez au cœur du chantier de la cathédrale Notre-Dame de Paris

100 % DES BÉNÉFICES SERONT REVERSÉS AU FINANCEMENT DES TRAVAUX Crédité par l'Établissement public Débâtir Netre, Dama de Paris

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EURONEXT HORS SRD									ACTIONS FRANÇAISES
ISIN	VALEUR		OUV	+HT	+BS	CLÔT	ÉCART	VOL
FR0013185857	ABEO	$\triangle$	C 8,74	8,88	8,74	8,8	+ 0,69	3345
FR001400AHX6	ABL DIAGNOSTICS		C 2,38	2,4	2,38	2,4	+ 1,7	2700
FR0000064602	ACANTHE DEV.		C			0,208	+ 0,97
FR0000076861	ACTEOS	$\triangle$	C 0,832	0,832	0,832	0,832	+ 0,24	1
BE0974269012	ADC SIIC		C			0,076
FR0014007ZB4	AELIS FARMA		B 1,05	1,054	1,028	1,03		11222
FR0000053027	AKWEL	$\triangle$	B 6,58	6,58	6,52	6,52		309
FR0000062465	ALAN ALLMAN		C			14
FR0000039216	ALTAREIT		B575	575	575	575	- 1,71	1
FR0012185536	ARTEA		C 5,25	5,25	5,25	5,25		1
FR0000074783	ARTMARKET.COM	$\triangle$	C 4,57	4,57	4,16	4,28	- 2,95	19413
FR0000076952	ARTOIS NOM.		A9000	9100	9000	9100	- 8,08	12
FR001400JWR8	ARVERNE GROUP		B 7,9	8,14	7,9	7,92	+ 1,02	11846
FR0011992700	ATEME	$\triangle$	B 12,35	12,8	12,35	12,55	+ 1,62	7471
FR0013455482	ATLAND		B 36,3	36,3	36,3	36,3		21
FR0000061780	AUGROS CP.		C 4,96	4,96	4,96	4,96	+ 0,81	120
FR0000039232	AUREA	$\triangle$	C 6	6	5,4	5,4	- 10,6	3742
FR001400CFI7	AVENIR TELECOM		C 0,091	0,092	0,09	0,092	+ 0,22	59635
FR0000062788	BARBARA BUI		C			3,8
FR0004023208	BASSAC		B 43,3	44	43,3	43,3		1921
FR0000074072	BIGBEN INTERACTIVE $\triangle$		C 0,149	0,151	0,148	0,149	+ 0,13	23649
BE0974280126	BIOSENIC		C			0,002
FR0000062150	BLEECKER		C107	107	107	107		20
FR0000061129	BOIRON	$\triangle$	A 26,3	26,3	25,7	25,8	- 0,77	2452
FR0000074254	BOURSE DIRECT		C 5,68	5,7	5,5	5,58	- 1,76	29321
FR0000061137	BURELLE		A392	400	386	394	+ 1,03	61
SN0000033192	C.F.O.A		C			13,4
FR0000045544	CA TOULOUSE 31 CCI		B 124	127	122,36	122,36	- 1,31	1398
FR0013333077	CARVOLIX	$\triangle$	B 6,66	7,32	6,44	7,18	+ 17,32	274972
FR0010193979	CBO TERRITORIA		C 3,89	3,89	3,87	3,89		3680
FR0000037475	CFI-COMPAGNIE FONC		C			1,2
FR0000060907	CHAUSSERIA		C			7,2
FR0004031763	COHERIS	$\triangle$	C 10,3	10,45	10,3	10,4	+ 0,97	1234
FR0000065393	COURTOIS		C			107
FR0000044323	CRCAM ALPES PROV.		C 137	138	136	137,5	- 0,03	460
FR0000185506	CRCAM ATL. VENDEE		B 139,54	142,2	139,54	139,7	+ 0,12	204
FR0000045213	CRCAM ILLE-VILAINE		B 119,5	121	118	119,02	- 0,8	903
FR0010461053	CRCAM LANGUED CCI		C 91,99	91,99	90,5	90,5	- 1,63	204
FR0000045239	CRCAM LOIRE HAUTE		C 97,01	100,38	97,01	99	+ 2,06	1202
FR0000045551	CRCAM MORBIHAN		B 116,7	117	113,3	115,98	- 2,06	544
FR0000044364	CRCAM NORM. SEINE		C 161,52	162,5	161,52	162,48	+ 0,61	223
FR0000045346	CRCAM SUD RHONE		C233	234	233	234	+ 0,43	187

carnet

ENTREPRISES

GENERIX GROUP Pierre Chaffardon est nommé chief revenue officer de l'éditeur de solutions SaaS dédiées à la supply chain et à la finance.

Pierre Chaffardon, 45 ans, ingénieur en informatique réseaux télécommunications, a passé près de vingt ans dans la direction des ventes pour IBM Software et IBM Services. En 2021, il a accédé au poste de responsable des ventes pour Kyndryl en France. Devenu vice-president et managing partner du compte Carrefour dès 2022, il a intégré, l'année suivante, Generix pour piloter la filiale française. En 2024, il avait été nommé directeur général de la région EMEA Nord et Asie-Pacifique.

EURONEXT HORS SRD								ACTIONS FRANÇAISES
ISIN	VALEUR		OUV	+HT	+BS	CLÔT	ÉCART	VOL
FR0000045304	CRCAM TOUR.POITOU		C 133,02	134,5	133,02	134,5		71
FR0000050395	CROSSWOOD		C			9,75
FR0000062978	DEKUPLE △		C 23,9	24	23,9	23,9	- 0,42	776
FR0000065260	DOCK.PETR.AMBES		C			870
FR0010428771	EAGLE FOOTBALL GR.△		C 1,755	1,825	1,75	1,82	+ 4	3685
FR0000035719	ELECT ET EAUX MAD.		C 1,87	2	1,87	2	+ 5,26	1048
FR0000061475	EURASIA FONC. INV.		C			0,161
FR0004527638	EXEL INDUSTRIES		B 20	20,4	19,9	20		939
FR0014003AQ4	EXPLOSIFS PRO.CHIM		C			269
FR0000062101	F.CASINO CANNES		B2800	2800	2800	2800	- 1,41	1
FR0000038184	F.I.P.P.		C			0,144	- 11,38
FR0000061418	FIDUCIAL OFF.SOL.		C			37,8
FR0000060535	FIDUCIAL REAL EST.		B 168	168	167	167		5
FR0000060824	FINANCIERE MAR.JOS		C 1,75	1,75	1,75	1,75		9109
FR0011476928	FNAC DARTY ▲		A 34,55	34,65	34,55	34,6		17210
FR0000065930	FONCIERE 7 INVEST		C			0,4
FR0010341032	FONCIERE INEA		B 32,9	33	32,8	33		170
FR0000053944	FONCIERE VOLTA		C			7,35	- 3,05
CI0000053161	FOREST.EQUATORIALE		C			880
FR0010588079	FREY		B 35,8	35,8	35,8	35,8		23
FR0000031973	FSDV		B 18,3	18,3	18,3	18,3		1
FR0000034894	GAUMONT		B 102	102	102	102	+ 0,99	187
FR0000053035	GEA △		C 74,5	74,5	74	74,5	+ 0,68	130
FR0013183985	GENSIGHT BIOLOGICS.△		B 0,125	0,125	0,115	0,12	- 2,9	2553754
FR0000061459	GERARD PERRIER		B 83,6	83,6	82,6	83,4	- 0,24	865
FR0000065971	GRAINES VOLTZ		C 18,05	18,05	17,35	17,95	- 11	395
FR0000036675	GROUPE CRIT △		B 52,6	52,8	52,4	52,6	+ 0,38	689
FR0004010338	GROUPE JAJ		C			0,72
FR0012612646	GROUPE PARTOUCHE		B 17,8	17,95	17,8	17,95	+ 0,84	447
FR0010214064	GROUPE PIZZORNO		C 62	62	62	62	- 0,72	1
FR0004155000	GROUPE SFPI △		C 2,04	2,05	2,04	2,05	+ 0,49	1688
FR0000066722	GUILLEMOT △		C 4,23	4,32	4,22	4,32	+ 0,7	3180
FR0000066755	HAULOTTE GROUP △		B 2,32	2,34	2,28	2,34	+ 2,63	1374
FR0000065278	HOPSCOTCH GROUPE △		14,55	14,6	14,5	14,5	- 0,34	108
FR0004165801	HOTELS DE PARIS		C 2	2	2	2		8
FR0014003VY4	HYDROGPNE FRANCE ▲		B 2,865	2,865	2,83	2,83	- 1,22	5981
FR0000051393	IDI		B 71,4	71,4	71	71	- 0,28	160
FR0000033243	IMMO. DASSAULT		B 45,7	47,5	45,6	45,6	- 0,44	832
FR0000064958	INTEXA		C			2,5
FR0012872141	JACQUES BOGART △		C 2,15	2,15	1,95	1,99	- 7,44	774
FR0000066607	LACROIX GROUP △		C 17,65	17,75	17,6	17,7		2260
FR001400JY13	LATECOERE		B 0,014	0,015	0,014	0,015	- 1,33	1438580

NETAPP Marc Royer

accède au poste de vice président régional France de cette entreprise spécialisée dans le stockage de données, le cloud computing et la gestion intelligente des infrastructures informatiques.

Marc Royer, 40 ans, diplômé de l'Ecole de management Léonard de Vinci, a occupé des postes de direction dans des environnements de clients finaux d'éditeurs de logiciels, d'intégrateurs et de fournisseurs de technologies. Il a notamment travaillé chez EMC et chez Dell Technologies.

LONSDALE+PARTNERS

Jocelyne Henri Danet devient directrice générale chargée des opérations de cette agence de conseil en stratégie de marque.

Jocelyne Henri Danet, 55 ans, titulaire d'un DEA d'histoire et d'un master en relations internationales, a passé une douzaine d'années chez Dragon Rouge. En 2012, elle a pris la direction des grands comptes internationaux de l'agence. En poste chez Lonsdale depuis 2017, elle a piloté le développement international du groupe et ses grands comptes B2B et B2C à dimension mondiale.

JARDIN D'ACCLIMATATION Natalia Abella

rejoint les équipes du parc d'attractions de la capitale au poste de directrice de la communication. Elle siège au comité de direction.

Natalia Abella, 56 ans, a suivi des études de droits à l'université de Paris-II. Elle fut directrice de la communication du groupe Figaro. Elle a assumé les fonctions de directrice de la marque et de la communication du quotidien économique « La Tribune » et fait partie de l'équipe qui a lancé La Tribune Dimanche. Elle a également été directrice du développement et de la communication de l'Union des marques.

Envoyez vos nominations à carnetlesechos@nomination.fr

EN PARTENARIAT AVEC nomination SMART DATA FOR BUSINESS PERFORMANCE

Ils sont nés un 26 août

- Laurence Auer, ambassadrice de France en Grèce, 67 ans. - Jeannette Bougrab, juriste, essayiste et ex-secrétaire d'Etat, 53 ans.

- Nicolas Bouzou, économiste, 50 ans.

- Louis Boyard, député, 26 ans. - Macaulay Culkin, acteur, 46 ans.

- Eric Fottorino, cofondateur du journal « Le 1 », 66 ans.

- Sofia Hernandez Salazar, militante écologiste, 28 ans. - Roger Karoutchi, sénateur, 75 ans.

- Valérie Karsenti, actrice, 58 ans.

- Jorge Paulo Lemann, cofondateur de 3G Capital, 87 ans. - Jérôme de Lavergnolle, PDG des Cristalleries de Saint-Louis, 63 ans.

● Melissa McCarthy, actrice, 56 ans.

- Valérie Messika, fondatrice de Messika Joaillerie, 50 ans. - Bernard Minier, écrivain, 66 ans.

- Arnaud Mourot, président de Play International, cofondateur de La Ruche, codirecteur d'Ashoka Europe, 53 ans. - Dylan O'Brien, acteur, 35 ans. - Chris Pine, acteur, 46 ans. - Barbet Schroeder, cinéaste, 85 ans.

● Maureen Ann Tucker, dit « Moe Tucker », batteuse du groupe Velvet Underground, 82 ans.

- Sébastien Vieilledent, champion olympique d'aviron, 50 ans.

EURONEXT HORS SRD Suite ACTIONS FRANÇAISES

ISIN	VALEUR	OUV	+HT	+BS	CLÔT	ÉCART	VOL
FR0006864484	LAURENT-PERRIER	B 83,8	83,8	83,4	83,4	- 0,48	165
FR0014009YQ1	LHYFE	C 2,165	2,165	2,105	2,135	- 1,39	19502
FR0004156297	LINEDATA SERVICES $\triangle$	B 43,1	43,4	43,1	43,1		382
FR0004170017	LNA SANTE $\triangle$	B 33,8	34,2	33,6	33,9	+ 0,59	1896
FR0000062796	MAISON POMMERY	C 10,2	10,2	10	10,2	+ 0,99	212
FR0013153541	MAISONS DU MONDE $\triangle$	C 0,24	0,245	0,23	0,23		67054
FR0000030074	MALTERIES F-BELGES	C840	855	840	855	+ 3,64	70
MA0000011488	MAROC TELECOM		9,44	9,44	9,34	9,44	518
FR0000060873	MBWS $\triangle$	C 2,99	3	2,99	3		819
FR0010298620	MEMSCAP $\triangle$	C 4,86	4,86	4,82	4,86	+ 0,41	3613
FR0014001E67	MYHOTELMATCH	C 0,188	0,189	0,17	0,189	+ 0,27	1460
FR0014001PV6	NR21	C			41,8	- 7,05
FR0000121691	NRJ GROUP	B 6,52	6,58	6,42	6,46	- 0,92	25430
FR0000052680	OENEO $\triangle$	B 9,44	9,44	9,26	9,26	- 1,91	548
NL0015000HT4	ONWARD MEDICAL		2,315	2,285	2,295	+ 0,22
FR0010609206	OREGE	C 0,278	0,28	0,278	0,278	- 0,71	6682
FR0010263202	PAREF $\triangle$	C			25,2
FR0011027135	PATRIMOINE ET COMM	B 26,2	26,2	25,5	26	- 0,76	696
FR0004052561	PROACTIS	C 0,065	0,067	0,048	0,048	- 25	216731
FR0000045601	ROBERTET (CI)	B			700	- 0,1
FR0000045619	ROBERTET CDV N	B			81
FR0013344173	ROCHE BOBOIS SA $\blacktriangle$	B 21,1	21,2	21	21	- 0,47	547
FR0000054199	S.T. DUPONT	C 0,089	0,089	0,085	0,089		78
FR0000060121	SAINT JEAN GROUPE	C 20,2	20,2	20,2	20,2		3
FR0000060071	SAMSE	B 120	120,5	120	120	+ 0,42	19
FR0000120107	SAVENCIA	B 63,8	64	63,8	63,8		393
FR0006239109	SCBSM $\triangle$	C 9,9	9,9	9,65	9,65	- 2,53	1135
GB00B5ZN1N88	SEGRO PLC	A			10,1
FR0004175842	SELECTIRENTE	B 86	86	85,5	85,5	- 0,58	11
FR0013006558	SHOWROOMPRIVE $\triangle$	B 0,8	0,836	0,798	0,836+	4,5	164004
FR0010209809	SOC FRANC CASINOS	C 2,4	2,4	2,4	2,4	+ 1,7	53
FR001400SA10	SOLOCAL GROUP	C 4,11	4,2	4,11	4,16	+ 1,71	17256
FR0000063307	TBSO	C 2,58	2,6	2,5	2,58	- 1,53	918
CH0008175645	TELEVERBIER	C 70	70	70	70	- 2,78	28
FR0000035784	TRANSIT.EVERGREEN $\blacktriangle$	C 0,087	0,087	0,072	0,085		29464
FR0000074197	UNION TECHLINFOR. $\triangle$	C 0,117	0,117	0,117	0,117		1000
FR0013505062	VANTIVA	B 0,092	0,095	0,092	0,094+	2,5	44663
FR0010291245	VERIMATRIX $\triangle$	B 0,369	0,37	0,35	0,369-	0,27	326315
FR0010309096	VITURA	B 4,3	4,3	4,3	4,3		1
FR0012532810	WAGA ENERGY $\triangle$	B 23,35	23,35	23,05	23,3	- 0,21	51
LU2999653251	YOUNITED FINANCIAL	B 6,45	6,5	6,45	6,5	+ 0,78	2
BMG9887P1068	ZCI LIMITED	C			0,2

TAUX		MARCHÉS MONÉTAIRES ET EURODEVISES
	MARCHÉS MONÉTAIRES
	JOUR	1 MOIS	3 MOIS	6 MOIS	1 AN
25-08-2026
ZONE EURO	2,28/1,98	2,54/2,24	2,75/2,45	2,94/2,64	3,17/2,87
25-08-2026	6 MOIS	ECARTS DE TAUX AVEC L'ALLEMAGNE
		2 ANS	5 ANS	7 ANS	10 ANS
ALLEMAGNE	98,79	2,87	2,96	3,06	3,26
PORTUGAL	0	-0,03	0,16	0,40	0,34
FRANCE	0,00	1,34	0,44	0,64	0,82
ESPAGNE	0,07	-0,01	0,22	0,25	0,36
ITALIE	0,01	0,16	3,51	0,71	0,76

CERTIFICAT/FONDS		INVESTIR 10
VALEUR	ISIN	CLÔT	% VAR.
INVESTIR 10 GRANDES VALEURS	I10GS - FR0011630474	200,15	-0,35
INVESTIR PEA PALATINE	FR0013284114	150,72	0,33

CHANGES		COURS AU COMPTANT
25-08-20261 EURO EN DEVISE	COURS BCE	VAR. VEILLE EN %	VAR. ANNÉE EN %
DOLLAR US	1,167	0,04	-0,67
LIVRE STERLING	0,8561	0,06	-1,71
FRANC SUISSE	0,9367	0,14	0,72
COURONNE DANOISE	7,4753	0,00	0,06
COURONNE NORV.	10,8737	0,24	-8,34
KUNA CROATE	7,532	-0,04	-4,64
COURONNE SUEDOISE	11,0549	-0,19	2,18
DOLLAR CANADIEN	1,6147	-0,01	0,19
YEN JAPONAIS	185,84	0,12	0,96
DOLLAR AUSTRALIEN	1,6307	-0,06	-7,42
ROUBLE RUSSE	97,8627	0,57	5,58
ROUPIE INDIENNE	111,2347	-0,40	5,30
DOLLAR NEO-ZELANDAIS	1,9549	-0,13	-4,29
COURONNE TCHEQUE	24,0825	-0,06	-0,45
FORINT HONGROIS	361,05	-0,52	-6,17
ZLOTY POLONAIS	4,3033	-0,09	1,99
DOLLAR HONG-KONG	9,1465	0,06	0,04
WON SUD COREEN	1614,52	0,04	-4,73
PESO MEXICAIN	19,7698	-0,01	-6,55
REAL	6,0069	-0,16	-6,96
DOLLAR SINGAPOUR	1,4816	0,00	-1,91
RAND SUD-AFRICAIN	18,6148	-0,41	-4,16
LIVRE TURQUE	56,1249	0,09	11,03
RENMIBI YUAN	7,8419	0,01	-4,91
RUPIAH	20648,8528	-0,11	5,27
PESO PHILIPPIN	72,0105	0,04	4,11
RINGGIT MALTAIS	4,7161	0,01	-1,08
BATH THALANDAIS	38,1793	0,03	3,16

Les Echos

Les Echos sont une publication du Groupe Les Echos PRINCIPAL ASSOCIÉ UFIPAR (LVMH) PRÉSIDENT DU CONSEIL D'ADMINISTRATION DU GROUPE LES ECHOS Stéphane Bianchi DIRECTRICE GÉNÉRALE DU GROUPE LES ECHOS Michèle Benbunan DIRECTRICE DE LA PUBLICATION - PRÉSIDENTE DE LA SAS LES ECHOS Michèle Benbunan DIRECTRICE GÉNÉRALE DU PÔLE LES ECHOS Bérénice Lajouanie Edité par Les Echos, SAS au capital de 794.240 euros RCS 582 071 437 10, boulevard de Grenelle, CS10817, 75738 Paris Cedex 15 Tél. : 01 87 39 70 00. www.lesechos.fr

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Marie Van de Voorde-Leclerq ÉDITRICE ADJOINTE Adéline Léger DIRECTRICE MARKETING ET DIFFUSION Isabelle Hazard DIRECTRICE DE LA COMMUNICATION ET DES ÉVÉNEMENTS Pascale Launay

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La Bourse de Paris cède 0,16%

EN VUE Ridley Scott

Pour ses deux derniers films, le réalisateur britannique Ridley Scott a d'abord massacré Napoléon dans un biopic qui rimait avec errements historiques. Puis il a enchaîné en 2024 avec un « Gladiator II » donnant envie de pointer le pouce vers le bas. « Où est passé le cinéma français ? », s'interroge-t-il dans le dernier « Vanity Fair ». On lui retourne la question. Sir Ridley, anobli en 2003, se targue avec l'expérience de tourner de plus en plus vite. Cela finit par se voir. Mais à 88 ans, le temps presse en effet. Et eu égard à sa carrière jalonnée aussi de films cultes (« Alien », « Blade Runner », « Thelma et Louise »), on se gardera de crier trop vite à sa chute après celle du faucon noir. Il est de retour ce mercredi avec la sortie de son trentième longmétrage, « The Dog Stars », un film d'anticipation sur une Amérique ravagée par une pandémie. « Un de mes meilleurs films », assure-t-il. Il avait dit pareil de « Gladiator II ». Avant le cinéma, cet ancien élève du Royal College of Art de Londres a réalisé plus de 3.000 publicités. Il sait toujours faire la sienne. Pourquoi s'embarrasser de modestie ? En 1977, quand son premier film, « Les Duellistes », n'avait pas remporté la palme à Cannes, il avait soupçonné le jury d'avoir été acheté. Comme l'Académie des Oscars ? A son grand désappointment, elle ne lui a jamais accordé la statuette de meilleur réalisateur. De toute façon, foi de boomer, c'était mieux avant : depuis Kubrick, plus personne ne l'impressionne. Fichu Hollywood, où « tout peut être réduit à des conneries commerciales », poursuit-il dans « Vanity Fair ». Heureusement qu'il est là pour « maintenir le niveau autant que possible ». Quand il ne tourne pas, il cultive du vin dans son mas du Luberon. Voilà un homme qui ne manque décidément pas de bouteilles. — Derek Perrotte

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Sport en perspective

Dick's Sporting Goods ne rassure pas les Cassandre des fusions et acquisitions.

« L'union fait la force. » « Ou pas », rajoutent souvent les vieux routiers des fusions et acquisitions. Car encore faut-il bien calculer l'état et le devenir des forces en présence. L'ambition existe en tout cas aussi bien par beau temps, pour distancer les concurrents, que par gros temps, pour mieux résister aux vents contraires. Dick's Sporting Goods rentrait dans la deuxième catégorie lors de l'annonce du rachat de Foot Locker. Le distributeur américain d'articles de sport voulait se renforcer à l'international, dans un contexte chamboulé par les droits de douane. Un peu plus d'un an plus tard, ses dirigeants ne surprennent pas Wall Street en évoquant un marché caractérisé par de nombreuses promotions et des consommateurs très attentifs à leur budget. Les gérants d'actifs ont compris que toutes les grandes marques historiques ne vendent plus automatiquement leurs sneakers comme des petits pains. Plus embarrassant, Dick's Sporting Goods revoit à la baisse ses propres perspectives de chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'exercice annuel, en pointant un recul des ventes de son emplette. Au cours du dernier trimestre, l'activité a progressé de presque 5 % dans ses magasins, mais a reculé de 3,6 % chez Foot Locker. La sanction ne s'est pas fait attendre pour son action (-29 % à la mi-séance). Les investisseurs boursiers sont frustrés d'être revenus trois ans en arrière, alors même que le M&A devait jouer les fortifiants. A l'été 2023, Dick's Sporting Goods et Foot Locker avaient perdu respectivement un quart et un tiers de leur valeur boursière après des publications financières décevantes. — Sylvie Ramadier

La décote en double

Volkswagen a besoin d'une feuille de route pour remonter la pente.

Pour un peu, la rentrée politique française semblerait presque calme comparée à la rentrée industrielle allemande. Les déclarations à l'emporte-pièce se succèdent chez Volkswagen. Le patron Oliver Blume estime la situation plus que critique. Les syndicats jugent totalement utopique ses objectifs de rentabilité. Et la holding familiale exige un changement de cap rapide pour améliorer sa compétitivité, car la société est à un carrefour historique. Heureusement, la Bourse de Francfort reste calme, bien aidée par les finances, relativement solides pour son secteur, du géant de Wolfsburg. Mais elle pénalise sa feuille de route encore trop floue. Tout se passe en effet comme si sa valorisation ne donnait pas cher du futur de ses marques grand public. Car la somme de ses participations dans Traton (camions, bus et utilitaires) et Porsche AG (les autos sportives) se monte à 46 milliards d'euros, autant dire un quart de plus que sa propre capitalisation boursière. Ces deux filiales cotées, depuis juin 2019 et septembre 2022 respectivement, sont détenues à 87 % et 75 %. Pour les actionnaires de sa maison mère, Porsche SE, le mot décote compte même double. Cette structure des familles fondatrices, elle aussi cotée, détient 31,9 % du capital et 53,3 % des droits de vote de Volkswagen, tout en possédant en direct 12,5 % de Porsche AG. A la fin juin, selon son site Internet, elle affichait 5 milliards de dette nette et une décote d'un tiers par rapport à son actif net réévalué, composé pour l'essentiel par ces deux lignes. Il y a pire chez les holdings cotées. Mais elles sont le plus souvent plus diversifiées. — S. R.

LesEchos

« Start-up »

Le point quotidien dédié à l'économie des start-up : levée de fonds, dirigeants, tendances...

lesechos.fr/newsletters

LA PHOTO DU JOUR

RENO FACE AU « HAWK FIRE » Des résidents se baignent dans une piscine de jardin entourée par les maisons calcinées détruites par l'incendie baptisé «Hawk fire» à Reno, dans le Nevada. Des dizaines de milliers de personnes se préparaient à passer une nouvelle nuit loin de leur domicile lundi, alors qu'un incendie progressait vers la ville, l'une des plus importantes de cet Etat de l'Ouest américain. Le feu a ravagé plus de 6.000 hectares depuis son déclenchement samedi sur les contreforts de la Sierra Nevada. Les pompiers ont affirmé avoir contenu 27 % de son périmètre. Photo Josh Edelson / AFP

La Bourse de Paris a clôturé en recul de 0,16 %. Elle a fait preuve de prudence alors que le président de la Réserve Fédérale doit faire un discours très attendu vendredi en clôture du séminaire de Jackson Hole aux Etats-Unis. L'indice CAC 40 a terminé à 8.439,20 points. Le baromètre des actions françaises progresse de 3,7 % depuis le début de l'année.

Les autres places étaient moins fébriles que le marché boursier français. La Bourse de Francfort a terminé sur un gain de 0,61 % alors que l'indice Footsie des actions anglaises progressait de 0,29 %. Aux Etats-Unis, Wall Street évoluait en modeste hausse en début de journée avec des hausses comprises entre 0,1 % (Dow Jones) et 0,4 % (Nasdaq).

Du côté des valeurs françaises, Legrand (+2,58 %), Schneider Electric (+1,53 %) et Stellantis (+1,3%) ont occupé le podium des plus fortes hausses de l'indice CAC 40. TotalEnergies clôturait en baisse de 0,37 % sur fond de repli du cours du baril de pétrole de Brent qui perdait 3,7 % à 88 dollars.

制度与权力批判深度研判：Les Echos (2026-08-26)

▌ 本日全报思想与文化深思雷达 (Intellectual & Cultural Significance Radar)

在系统通盘梳理本期报纸所涉及的所有国际政治、经济、社会与文化报道后，以下 3 个具体事件在制度结构、权力技术与法理合法性层面最值得学者进一步深思：

1. 职业高中Bac+1转型为高等教育培训 [F12_24, F13_26]（版面：教育改革）

   • 事件简述：法国教育部长埃杜阿尔·热弗雷与萨布丽娜·鲁巴什拟将职业高中毕业后一年的专业证书转化为正规高等教育培训，旨在通过重新审视参考标准提升职业融入度。
   • 制度批判切入点：探讨教育制度如何通过“证书升级”的话语技术，试图在不改变底层阶级结构的前提下，通过行政层面的“名分转换”来缓解青年失业的结构性矛盾。

2. 数据中心浪潮与资源主权的冲突 [F2_4 🔍]（版面：信息技术）

   • 事件简述：AI驱动的数据中心在法国激增（目前约350个），引发水资源利用冲突与能源价格通胀担忧，且相关紧张局势波及法美关系。
   • 制度批判切入点：剖析“技术方案主义”如何掩盖资源榨取的政治本质，以及国家主权在面对平台资本主义的基础设施渗透时，其监管权力的失效与迟滞。

3. 企业主对政治极化与经济不确定性的制度性焦虑 [F1_1, F7_13, F7_14]（版面：政治/经济）

   • 事件简述：企业主高度担忧勒庞与梅朗雄的潜在对决，且79%的负责人将政治不确定性视为首要困难，远超行政繁琐。
   • 制度批判切入点：分析资本阶层如何将“政治稳定性”作为一种制度需求，以及这种需求如何驱动其在不同政治候选人（如巴尔德拉与勒庞）之间进行实用主义的合法性筛选。

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▌ 精选核心专题深度思想论证 (In-Depth Dialectical Monograph)

专题一：技术方案主义的幻象：AI基础设施扩张与资源主权的结构性剥夺

本期报纸的深度报道揭示了一种危险的制度逻辑：将AI的电力与水资源需求视为可以通过技术升级解决的“瓶颈”问题，而非深层的政治经济学冲突 [F2_4 🔍]。

制度现实困境在于，法国虽然在数字化转型中追求竞争力，但这种追求正被数据中心浪潮带来的副作用所抵消。权力行为体在面对AI基础设施建设时，陷入了典型的“技术方案主义”陷阱：认为只要部署数据中心就能支持人工智能的兴起。然而，事实是这些中心的选址、水电消耗已引发严重的资源冲突，并对能源价格产生通胀效应 [F2_4 🔍]。

这种权力运作机制采用了典型的“技术专家话语”：将生态影响简化为技术参数，从而掩盖了其政治性本质——即平台资本主义对公共资源（水、电）的占用。援引波兰尼的“双重运动”理论，我们可以看到，当市场逻辑（AI资本扩张）试图将自然资源彻底商品化时，社会必然产生一种保护性的反弹，这种反弹在法国与美国之间日益紧张的关系中得到了体现 [F2_4 🔍]。

当代算法治理进一步加剧了这种不平等。数据中心不仅是物理设施，更是权力的节点。当核心技术与资本由美国公司主导时，法国的“主权挑战”便不再是简单的电力供应问题，而是关于“谁拥有定义未来的计算能力”的权力博弈。这种制度结构导致了一种新型的“数字殖民”：主权国家提供基础资源与能源支撑，而价值创造与数据控制权则被远程的平台资本所攫取。

专题二：符号资本的行政置换：职业教育“高等教育化”的制度逻辑

在关于职业高中Bac+1改革的报道中 [F12_24, F13_26]，一个极具制度张力的现象被揭示：行政部门试图通过将专业证书（certificat de spécialisation）转化为“真正的高等教育培训”，来提升其吸引力与认可度。

从制度现实困境来看，这反映了法国教育体系在面对青年失业与职业融入困难时的焦虑。萨布丽娜·鲁巴什部长的意图很明确：通过“重新审视参考标准” [F13_26 🔍]，赋予职业培训更高的社会地位。但这并非简单的教育质量提升，而是一次深刻的符号权力运作。

这种话语技术通过将“职业培训”重新定义为“高等教育”，试图在不触动社会分层结构的前提下，通过行政层面的“名分转换”来缓解底层劳动者的心理落差。援援以布尔迪厄的“文化资本”理论，这种改革实际上是在尝试通过行政手段人为制造一种“制度化资本”的增值，以掩盖结构性失业的制度失效。

然而，这种制度设计的内在矛盾在于：如果培训的实质内容与劳动力市场的需求之间依然存在断裂，那么单纯的“证书升级”将导致符号价值与实际价值的进一步脱节。当职业高中毕业生被赋予了“高等教育”的标签，但依然处于生产链的底层时，这种制度性的“名分补偿”可能会转化为更深层的社会挫败感。

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▌ 面向学者的制度研究开放性追问 (Open Research Horizons)

1. 【关于基础设施权力的研究】：在AI时代，数据中心等物理基础设施如何通过对能源与水资源的“结构性捕获”，重新塑造国家与跨国科技巨头之间的权力不对称关系？
2. 【关于教育制度的符号学研究】：行政部门通过将职业培训“高等教育化”的证书升级，究竟是在提升底层劳动者的社会流动性，还是在通过话语修辞掩盖结构性失业的制度失效？
3. 【关于政治风险的资本量化研究】：企业主将“政治不确定性”置于“行政繁琐”之上的心理机制 [F7_14 🔍]，如何揭示当代资本在面对极右/极左政治光谱时的风险评估逻辑？

制度与权力批判深度研判：Les Echos (2026-08-26)

▌ 本日全报生活世界痛感与情感政治深思雷达 (Lifeworld & Affective Significance Radar)

在系统通盘梳理本期报纸所涉及的所有报道后，以下 3 个具体事件在个体生命体验、情感撕裂与生活世界崩解层面最值得学者进一步深思：

1. 【企业家失业率创纪录与管理层招聘意愿低迷】 [F1_1, F1_2, F4_7, F4_8]（生活领域：劳动与就业）

   • 事件简述：Les Echos 头版报道显示企业家失业率创历史新高（上半年33,341名企业家失业 [F4_8 🔍]），而管理人员招聘意愿处于最低点 [F1_2 🔍]。Medef 夏季大学以“勇气”为主题在经济低迷背景下召开 [F4_7 🔍]。
   • 情感政治切入点：分析企业主群体的生存恐惧与管理层就业市场的结构性收缩，揭示经济政策调整与个体生命稳定性之间的剧烈撕裂。

2. 【中产阶级家庭的“补贴真空”困境】 [F9_18 🔍]（生活领域：家庭与教育）

   • 事件简述：Medef 断言中产阶级家庭“过于富裕而无法享受定向补贴，但又过于拮据而无法独自承担养育孩子的成本” [F9_18 🔍]。
   • 情感政治切入点：探讨量化阈值导致的资格剥夺如何产生一种“被制度遗忘”的边缘感，进而形成对社会契约失效的怀疑。

3. 【数据中心浪潮与生态-经济张力】 [F2_3, F2_4]（生活领域：技术与环境）

   • 事件简述：法国数据中心数量激增至约350个，但围绕水资源利用冲突、能源价格通胀效应及生态影响的争议日益激烈 [F2_4 🔍]。
   • 情感政治切入点：分析技术进步与环境可持续性之间的张力如何转化为公众对经济增长模式的深层焦虑。

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▌ 精选核心专题理性与情感辩证论证 (The Dialectic of Logos and Pathos Monograph)

专题一：【量化阈值的暴力：中产阶级养育困境中的“资格剥夺”与情感异化】

在当代社会福利的分配逻辑中，系统理性（Systemic Logos）倾向于通过设定精准的“资源标准”来优化公共支出的效率。根据 Medef 的观察 [F9_18 🔍]，法国中产阶级家庭陷入了一种典型的“阈值陷阱”：他们被量化为“过于富裕而无法享受补贴，但又过于拮据而无法承担成本”的统计单元。在这种技术官僚的理性模型中，人的生存状态被简化为一组二进制的资格判定（Eligible/Ineligible），完全忽略了生活世界中成本与收入之间非线性的动态压力。

从现象学视角看，这种量化逻辑在微观层面产生的是一种深刻的“被剥夺感”。对于这些家庭而言，痛感并非来自绝对的贫困，而是一种“相对的被遗弃”。当一个家庭在数据上被定义为“富裕”而失去支持，但在实际生活中却必须在教育质量与基本生活之间做痛苦抉择时，制度的理性便转化为一种冷漠的暴力。这种痛感是弥散性的，它表现为一种对社会契约失效的怀疑：个体在努力向上流动（进入中产）后，反而失去了制度的兜底，从而产生一种“努力反而受损”的悖论心理。

在此，Logos 与 Pathos 发生了剧烈的摩擦。系统理性将这种不满定义为“对福利依赖的非理性期待”，而底层情感则蕴含着一种关于“分配正义”的隐性理性——即社会支持应基于真实的生命需求而非僵化的数字切线。这种温差导致了社会心理的韧性下降，中产阶级在情感上开始与制度脱节，这种脱节为极右翼或激进政治的动员提供了肥沃的心理土壤。

专题二：【数据中心浪潮下的技术理性与生态焦虑：从“云”到“人工智能”的权力转移】

法国数据中心数量激增至约350个 [F2_4 🔍]，标志着从传统“云”计算向人工智能驱动的基础设施转型。这种技术进步背后的系统理性（Logos）体现在对计算能力、低延迟和大规模数据处理的追求上。然而，这种理性在生态维度（Pathos）上遭遇了前所未有的挑战：水资源消耗冲突、能源价格通胀效应以及碳足迹的累积 [F2_4 🔍]。

从政治生态学视角看，数据中心的扩张不仅是技术问题，更是权力再分配的问题。其选址往往偏向能源成本低廉的地区，但忽视了当地社区对水资源和环境质量的诉求。这种“外部性转嫁”在情感上表现为一种“被殖民”的愤怒——技术精英通过资本和政策话语将环境成本转嫁给底层社区，而这些社区却无法在技术决策中获得话语权。

进一步看，这种技术-生态张力正在重塑法国与美国之间的地缘政治关系。美国科技巨头在法国的数据中心扩张，不仅带来了经济增长，也引发了对数据主权和能源安全的担忧。这种焦虑在情感上表现为一种“技术依赖症”——法国社会在享受AI红利的同时，对外部技术霸权的依赖感与日俱增。因此，数据中心浪潮不仅是经济现象，更是一种权力与情感的双重危机。

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▌ 面向学者的伦理与社会心理开放性追问 (Open Research Horizons)

1. 【关于量化正义的追问】：当社会福利的分配逻辑完全依赖于量化阈值（Thresholds）时，如何构建一种能够捕捉“生活世界真实痛感”的动态评估机制，以弥补技术理性对边缘群体（如尴尬中产）的情感剥夺？
2. 【关于技术权力的追问】：数据中心作为新型基础设施，如何重塑国家权力与资本之间的关系？其生态外部性如何通过情感机制（如愤怒、焦虑）转化为政治动员的能量？